第三節(jié) 投資方案的類型與評價指標
1.投資方案的類型
■獨立方案
◇方案間互不干擾，在選擇時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止
◇若方案間加法法則成立，則是獨立方案
2.獨立方案選擇
2.1 獨立方案的評價指標
■以效率作為指標，效率=效益/制約資源的數(shù)量，主要指內(nèi)部收益率
■掌握制約資源，主要是資金
■只能用相對指標(盈利能力指標)，不能用絕對指標(如凈現(xiàn)值)
【形象理解】
■甲項目投資1元，獲利1元，利潤率100%
■乙項目投資100萬元，獲利50萬元，利潤率50%
■我們會選甲項目而不是乙項目
2.2 獨立方案的選擇方法(三種情況)
■無資金約束的項目選擇方法
◇1.計算各方案的效率(內(nèi)部收益率)
◇2.直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較
◇3.大于標準的方案可行，小于標準的方案不可行
■有資金總量約束的項目選擇方法
◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)
◇2.按效率從大至小的順序排列各方案
◇3.畫出資金總量約束線
◇4.資金總量約束線左邊的，效率大于標準的項目即為可選方案
■有資金成本約束的項目選擇方法
◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)
◇2.按效率從大至小的順序排列各方案
◇3.將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列
◇4.將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖
◇5.效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案
2.3內(nèi)部收益率指標的適用范圍
■一般適用于初期投資后，有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩個以上實數(shù)根(即內(nèi)部收益率)
■具有多個內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時為正有時為負的情況，此時不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)
■通常具有多個內(nèi)部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小，一般可將其直接排除
■投資類型完全不同的情況，不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷標準
3.互斥方案選擇
■壽命期相同
◇凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)
◇差額法
◇追加投資收益率法
■ 壽命期不同
◇年值法
【難點分析】
互斥方案可以用效率絕對值指標比較
不能直接用內(nèi)部收益率指標進行選擇
但可以使用差額內(nèi)部收益率法比較
3.1凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法
■計算出各方案的凈值
■AW=PW(A/P，i，n),實質(zhì)A=P(A/P，i，n)
■FW=PW(F/P，i，n)，實質(zhì)F=P(F/P，i，n)
■多方案比較，選值最大的項目
■該方法必須事先給出基準收益率或設定收益率
■三個指標，哪個方便可使用哪個，結論相同
3.2差額法
■找出兩個方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)
■計算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值
■如果上述值為正，則B項目優(yōu)于A項目
3.3追加投資收益率法
■比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(B-A)
■計算差額的內(nèi)部收益率
■與基準收益率進行比較，大于基準收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案
■引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案
【難點】無資格方案
■位于任意兩點間連線的下方的項目(證明略)
■剔除無資格方案以簡化計算
3.4壽命期不同的互斥方案選擇-年值法
■考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量
■重復出現(xiàn)第一個壽命期的現(xiàn)金流
■為了簡化計算，只計算各方案第一個壽命周期的年值進行選擇即可，結論與計算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的
4.應用投資回收期時應注意的問題
■投資回收期不宜作為一個指標單獨使用，只能作為輔助性的參考指標加以應用
