2.XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥
投資方案。已知相關(guān)資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為:NCFo=-800萬(wàn)元，NCF1=-200萬(wàn)元，NcF2=0 萬(wàn)元，NCF3～11=250萬(wàn)元，NCFl2=280萬(wàn)元。假定經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16％。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)見(jiàn)表1：
表1 資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)表
t 1 2 9 11 12
（P/F，16％，t） 0.8621 0.7432 0.2630 0.1954 0.1685
（P/A，16％，t） 0.8621 1.6052 4.6065 5.0286 5.1971
資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料
見(jiàn)表2：
表2 資料 金額單位：萬(wàn)元
乙方案 丙方案 丁方案
出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值
理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
投資的結(jié) 果 一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 （C） *
凈現(xiàn)值的期望值 - （A） - 140 - 160
凈現(xiàn)值的方差 - * - （B） - *
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差 - * - * - 96.95
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率 - 61.30％ - 34.99％ - （D）
資料三：假定市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并
說(shuō)明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：
① 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計(jì)算表2中用字母“A～D”表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計(jì)算過(guò)
程）。
（4）根據(jù)資料三，計(jì)算下列指標(biāo)：
①乙方案預(yù)期的總投資收益率。
②丙方案預(yù)期的總投資收益率。
③丁方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)上述四個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項(xiàng)目?
2．答案：
（1）建設(shè)期為2年
經(jīng)營(yíng)期為10年
項(xiàng)目計(jì)算期為12年
原始總投資為1 000萬(wàn)元
資金投入方式為分次投入（或：分兩次投入資金）
（2）①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝1 000250 ＝4（年）
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝4＋2＝6（年）
③凈現(xiàn)值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685
≈ -69.4（萬(wàn)元）
或：③凈現(xiàn)值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈ - 69.4（萬(wàn)元）
（3）A＝57；B＝2 400（或2 399.63）；C＝0.4；D＝60.59%
（4）①乙方案的總投資收益率＝9%＋10%＝19%
丙方案的總投資收益率＝9%＋8%＝17%
②丁方案風(fēng)險(xiǎn)收益率＝22%－9%＝13%
丁方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝13%10% ×100%＝130%
（5）因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的凈現(xiàn)值期望值均大于零
所以甲方案不具備財(cái)務(wù)可行性，其余三個(gè)方案均具有財(cái)務(wù)可行性
因?yàn)樵谝冶∪齻€(gè)方案中，丙方案的風(fēng)險(xiǎn)最?。ɑ騼衄F(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率最低）
所以XYZ公司的決策者應(yīng)優(yōu)先考慮選擇丙項(xiàng)目
