第二節(jié) 股票投資
　　本節(jié)大綱要求：
　　掌握股票投資的目的、特點(diǎn);股票投資的基本分析法與技術(shù)分析方法
　　本節(jié)具體內(nèi)容：
　　一、股票投資的目的
　　企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：
　　(1)獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià);
　　(2)控股，即通過(guò)購(gòu)買(mǎi)某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。
　　二、股票投資的特點(diǎn)
　　股票投資相對(duì)于債券投資而言具有以下特點(diǎn)：
　　(1)股票投資是權(quán)益性投資;
　　(2)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大;
　　(3)股票投資的收益率高;
　　(4)股票投資的收益不穩(wěn)定;
　　(5)股票價(jià)格的波動(dòng)性大。
　　三、股票投資的基本分析法
　　基本分析法主要是通過(guò)對(duì)影響證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)有價(jià)證券的真正價(jià)值，判斷證券的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，為投資者進(jìn)行證券投資提供參考依據(jù)。
　　基本分析法主要適用于周期相對(duì)較長(zhǎng)的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測(cè)和相對(duì)成熟的股票市場(chǎng)
　　分析內(nèi)容包括：宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重點(diǎn)。
　　教材例5-1(了解)，利用的是企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型
　　其基本公式是：
　　每股股權(quán)現(xiàn)金流量
　　=每股稅后凈利-每股股權(quán)凈投資
　　=每股稅后凈利-【每股凈投資×(1-負(fù)債比率)】
　　=每股稅后凈利-【(每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+每股資本支出-每股折舊與攤銷(xiāo))×(1-負(fù)債比率)】
　　【例題5—2】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：
　　(1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額181.92萬(wàn)元，本年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，所得稅率33%。
　　(2)公司流通在外的普通股60萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元;公司負(fù)債總額200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。
　　(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定盈余公積金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%.
　　(4)據(jù)投資者分析，該公司股票的β系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率14%.
　　【要求】
　　(1)計(jì)算光華公司本年度凈利潤(rùn)
　　(2)計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金
　　(3)計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)
　　(4)計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利
　　(5)計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率
　　(6)利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)
　　解答：
　　(1)凈利潤(rùn)=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(萬(wàn)元)
　　(2)應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金=522.6×10%=52.26(萬(wàn)元)
　　(3)本年末可供投資者分配的利潤(rùn)=522.6-52.26+181.92=652.26(萬(wàn)元)
　　(4)每股支付的現(xiàn)金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)
　　(5)風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×(14%-8%)=9%
　　必要投資收益率=8%+9%=17%
　　(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)
　　即當(dāng)股票市價(jià)低于15.82元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)。
　　【例題5-3】
　　假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率10%，某股票的β系數(shù)為1.3，最近一次發(fā)放的股利為每股0.5元，預(yù)計(jì)股利每年遞增8%。
　　【要求】
　　(1)計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率
　　(2)計(jì)算股票的價(jià)值
　　解答：
　　必要報(bào)酬率=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%
　　【例5-4】某投資者準(zhǔn)備從證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票組成投資組合。已知A、B、C三種股票的β系數(shù)分別為0.8、1.2、2，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為8%，市場(chǎng)平均股票的必要收益率14%。
　　【要求】
　　(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算這三種股票的預(yù)期收益率
　　(2)假設(shè)該投資者準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有A股票，A股票去年的每股股利2元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率8%，當(dāng)前每股市價(jià)40元，投資者投資A股票是否合算?
　　(3)若投資者按5：2：3的比例分別購(gòu)買(mǎi)了A、B、C三種股票，計(jì)算該投資組合的貝塔系數(shù)和預(yù)期收益率
　　解答：
　　(1)RA=8%+(14%一8%)×0.8=12.8%
　　RB=8%+(14%一8%)×1.2=15.2%
　　RC=8%+(14%一8%)×2=20%
　　(2)A股票的價(jià)值=2×(1+8%)/(12.8%-8%)=45元
　　(3)組合的β系數(shù)=0.8×50%+1.2×20%+2×30%=1.24
　　預(yù)期收益率=8%+1.24×(14%-8%)=15.44%
　　四、股票投資的技術(shù)分析法
　　(一)技術(shù)分析法的含義
　　技術(shù)分析法是以預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的未來(lái)趨勢(shì)為目的，以圖表技術(shù)指標(biāo)為主要手段對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行研究的方法。
　　技術(shù)分析法實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)一段時(shí)間的價(jià)、量關(guān)系做出分析，以預(yù)測(cè)其未來(lái)走勢(shì)的一系列方法，其最終分析的對(duì)象是價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間。
　　價(jià)格反映了股票市場(chǎng)變化方向;
　　成交量反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度;
　　空間是指某一趨勢(shì)可能達(dá)到的高點(diǎn)或者低點(diǎn)，股市行情在高點(diǎn)或者低點(diǎn)很可能變盤(pán)。時(shí)空分析的目的是尋找買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)。
　　(二)技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)
　　1、市場(chǎng)行為包含一切信息
　　2、價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)
　　3、歷史會(huì)重演
　　(三)技術(shù)分析法的內(nèi)容
　　技術(shù)分析主要方法有指標(biāo)法、K線(xiàn)法、形態(tài)法、波浪法等。
　　1.指標(biāo)法。指標(biāo)法是根據(jù)市場(chǎng)行為的各種情況建立數(shù)學(xué)模型，按照一定的數(shù)學(xué)計(jì)算公式，得到一個(gè)體現(xiàn)股票市場(chǎng)某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映了股市所處的狀態(tài)，為具體操作提供方向性指導(dǎo)。
　　2.K線(xiàn)法。K線(xiàn)法的研究側(cè)重于若干條K線(xiàn)的組合情況，通過(guò)推測(cè)股票市場(chǎng)多空雙方力量的對(duì)比來(lái)判斷股票市場(chǎng)多空雙方誰(shuí)占優(yōu)勢(shì)，是暫時(shí)的還是決定性的。K線(xiàn)圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要圖表。
　　3.形態(tài)法。形態(tài)法是指根據(jù)價(jià)格圖表中過(guò)去一段時(shí)間價(jià)格軌跡的形態(tài)來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)的方法。
　　4.波浪法。波浪理論把股價(jià)的上下變動(dòng)和不同時(shí)期的持續(xù)上漲、下降看成是波浪的上下起伏。股票的價(jià)格也遵循波浪起伏的規(guī)律。
　　【07年多選】在下列各項(xiàng)中，屬于股票投資技術(shù)分析法的有(　)。
　　A.指標(biāo)法 B.K線(xiàn)法
　　C.形態(tài)法 D.波浪法
　　答案：ABCD
　　(四)、技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別
　　1.技術(shù)分析法著重于分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律;基本分析法的主要目的在于分析股票的內(nèi)在投資價(jià)值。
　　2.技術(shù)分析法直接從股票市場(chǎng)入手，根據(jù)股票的供求、市場(chǎng)價(jià)格和交易量等市場(chǎng)因素進(jìn)行分析?；痉治龇▌t是從股票市場(chǎng)的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場(chǎng)相互關(guān)系的角度進(jìn)行分析。
　　3.技術(shù)分析法只關(guān)心市場(chǎng)上股票價(jià)格的波動(dòng)和如何獲得股票投資的短期收益，很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析?；痉治龇ú粌H研究整個(gè)證券市場(chǎng)的情況，而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值;不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值。
　　4.技術(shù)分析法通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法;基本分析法通過(guò)對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和股票的投資價(jià)值。

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