所謂強(qiáng)行平倉(cāng)，是指?jìng)}位持有者以外的第三人(例如期貨交易所或期貨公司)強(qiáng)行了結(jié)倉(cāng)位持有者的倉(cāng)位，又稱被斬倉(cāng)或被砍倉(cāng)。在期貨交易中發(fā)生強(qiáng)行平倉(cāng)的原因較多，包括客戶未及時(shí)追加交易保證金、違反交易頭寸限制等違規(guī)行為、政策或交易規(guī)則臨時(shí)發(fā)生變化等。而在規(guī)范的期貨市場(chǎng)上，最為常見(jiàn)的當(dāng)屬因客戶交易保證金不足而發(fā)生的強(qiáng)行平倉(cāng)，即客戶持倉(cāng)合約所需的持倉(cāng)保證金不足，而其又未能按照期貨公司通知及時(shí)追加相應(yīng)保證金或者主動(dòng)減倉(cāng)，且市場(chǎng)行情仍朝持倉(cāng)不利的方向發(fā)展時(shí)，期貨公司為避免損失擴(kuò)大導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，而強(qiáng)行平掉客戶部分或者全部倉(cāng)位，將所得資金填補(bǔ)保證金缺口的行為。期貨公司不經(jīng)過(guò)客戶的同意強(qiáng)行平倉(cāng)，股票市場(chǎng)上的多數(shù)投資者對(duì)此不可理解，原因是沒(méi)有搞清楚期貨的杠桿放大作用。前文所述，強(qiáng)平點(diǎn)保證金計(jì)算公式為：
強(qiáng)平點(diǎn)保證金=持倉(cāng)保證金×(交易所保證金比例/期貨公司保證金比例)
持倉(cāng)保證金=股指期貨動(dòng)態(tài)價(jià)位×合約乘數(shù)×買賣手?jǐn)?shù)×保證金比例來(lái)源：考試大
持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)率=(客戶權(quán)益/持倉(cāng)保證金)×100(%)
可見(jiàn)，強(qiáng)平點(diǎn)保證金與持倉(cāng)保證金的比例關(guān)系是隨交易所保證金比例而變化的。筆者曾遇到這樣案例。有一段時(shí)間交易所收取的保證金比例是5%，筆者沒(méi)給客戶解釋清楚強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)的具體計(jì)算公式和概念，而是直接告訴客戶，當(dāng)其持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)率下降到70%左右時(shí)，期貨公司就要對(duì)其持倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)。這里70%就是根據(jù)交易所保證金5%，期貨公司加收2個(gè)百分點(diǎn)情況下，強(qiáng)平點(diǎn)保證金與持倉(cāng)保證金的比例系數(shù)0.7143確定的近似值。
后來(lái)商品期貨波幅加大，風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，交易所將保證金比率提到7%，這時(shí)強(qiáng)平點(diǎn)保證金與持倉(cāng)保證金的比例系數(shù)變?yōu)?.07/0.09=0.7778。這樣，當(dāng)客戶風(fēng)險(xiǎn)率下降到77.78%時(shí)，我們要強(qiáng)行平倉(cāng)，客戶則堅(jiān)持說(shuō)“不是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)率到70%才強(qiáng)平嗎？現(xiàn)在才是77%，還有7個(gè)百分點(diǎn)?！苯Y(jié)果需要費(fèi)盡口舌才向客戶解釋清楚強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)的真實(shí)含義和計(jì)算公式。雖然最終還是實(shí)施了強(qiáng)平，但客戶牢騷滿腹，引起期貨公司與客戶關(guān)系不必要的緊張。可見(jiàn)，簡(jiǎn)單地告訴客戶風(fēng)險(xiǎn)率下降到什么水平就要強(qiáng)行平倉(cāng)是不妥的，只有讓客戶了解觸發(fā)強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)率的計(jì)算方法，才能化解這種風(fēng)險(xiǎn)并使客戶能夠合理地控制持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
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