3．市場發(fā)育中存在著過多的障礙因素

　　在商品市場方面，無論是消費(fèi)品市場還是生產(chǎn)資料市場，均存在著嚴(yán)重的市場秩序混亂現(xiàn)象。在消費(fèi)品市場的運(yùn)行過程中，存在著明顯的結(jié)構(gòu)失衡和市場價(jià)格波動(dòng)過大的現(xiàn)實(shí)。1992一1996年，連續(xù)出現(xiàn)零售物價(jià)指數(shù)增幅在兩位數(shù)的現(xiàn)象。1996年以后，隨著經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的成功，國內(nèi)出現(xiàn)了有效需求不足的現(xiàn)象，零售物價(jià)指數(shù)持續(xù)下降，給消費(fèi)品市場的流通造成了極大的困難。在生產(chǎn)資料市場的運(yùn)行中存在著結(jié)構(gòu)性短缺問題，價(jià)格雙軌制的長期運(yùn)行所形成的流通秩序混亂現(xiàn)象一直沒有得以從根本上消除。

　　在要素市場方面，市場主體缺位現(xiàn)象十分明顯，這在金融市場和期貨市場表現(xiàn)得尤為突出。在期貨市場上，受企業(yè)體制改革步伐的限制，生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)并不能真正進(jìn)人市場進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，而投機(jī)主體也并非真正的社會閑散資金所有者，投機(jī)交易大多屬于對社會再生產(chǎn)資本的投機(jī)性使用。另外，要素市場上的組織狀況也不盡如人意，各種行政手段干預(yù)市場，破壞了市場的正常發(fā)育和運(yùn)行；同時(shí)，缺乏必須的管理法規(guī)和依據(jù)。

　　 4．國內(nèi)外市場對接存在著較大的難度

　　改革開放以來，中國的對外貿(mào)易已經(jīng)有了很大發(fā)展，國內(nèi)外交流日益擴(kuò)大。但國內(nèi)市場與國際市場仍然處于兩個(gè)板塊，各自通行著不同的運(yùn)行規(guī)則，對接的難度存在于許多方面： (1)國內(nèi)市場的發(fā)育程度較低，出口企業(yè)不注意提高商品質(zhì)量，產(chǎn)品附加價(jià)值極低，在國際市場營銷中缺乏競爭力。(2)外貿(mào)部門的市場競爭觀念落后，仍然強(qiáng)調(diào)以價(jià)格競爭為主，出口貿(mào)易在總體上處于粗放經(jīng)營狀態(tài)。(3)國內(nèi)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，"軟預(yù)算"約束嚴(yán)重，沒有靈敏的市場反應(yīng)機(jī)制，企業(yè)沒有樹立全球化營銷觀念。(4)參與和利用國際分工不夠，出口貿(mào)易中的國際綜合性產(chǎn)品比重很小，與國際市場的融合度很低。

　　以上種種因素的存在剛性，影響了轉(zhuǎn)軌時(shí)期國內(nèi)市場與國際市場之間的對接進(jìn)程。

　　中國現(xiàn)貨市場的現(xiàn)狀對期貨市場發(fā)展的制約

　　中國的現(xiàn)貨市場極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)在現(xiàn)貨市場中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。

　　期貨市場的出現(xiàn)使整個(gè)市場體系結(jié)構(gòu)中增加了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)市場，但其功能發(fā)揮的效果，還要受到現(xiàn)貨市場及整個(gè)市場體系狀況的影響和制約。

　　 1．現(xiàn)貨市場的不完善限制了期貨市場的流動(dòng)性

　　在過渡經(jīng)濟(jì)體制下，特別是在期貨市場根據(jù)市場改革需要形成之后，現(xiàn)貨市場與期貨市場之間就產(chǎn)生了相當(dāng)錯(cuò)綜復(fù)雜的矛盾關(guān)系：一方面，原有的價(jià)格制度和風(fēng)險(xiǎn)配置方式在相當(dāng)大的程度上讓位給市場制度，具有獨(dú)立利益、承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)的廠商主體，構(gòu)成了期貨市場制度的需求力量，為這一新型市場組織形態(tài)的確立和發(fā)展創(chuàng)造了合理性；另一方面，雙軌并存的特點(diǎn)和制度轉(zhuǎn)換的不均衡性，又決定了對應(yīng)期貨品種的現(xiàn)貨商品、金融工具和現(xiàn)貨金融商品在價(jià)格形成過程中總要受到程度不同的行政干預(yù)，由此造成的現(xiàn)貨市場的價(jià)格扭曲必然要影響期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和分散風(fēng)險(xiǎn)功能，使得期貨市場參與者受到限制，期貨市場的流動(dòng)性不高。

　　 2．現(xiàn)貨市場的發(fā)展程度制約著期貨市場功能的發(fā)揮水平

　　現(xiàn)貨市場的規(guī)模大小、成熟程度、資訊條件、基礎(chǔ)設(shè)施和統(tǒng)一性都會對其功能造成一定影響。

　　 (1)從期貨市場的產(chǎn)生過程來看，它是為了以一種交易成本更低的市場形式和機(jī)制解決現(xiàn)貨市場流動(dòng)性差、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)過于集中等矛盾而產(chǎn)生和發(fā)展起來的?，F(xiàn)貨市場發(fā)展過程中這些矛盾的尖銳程度以及解決這些矛盾的迫切性，從根本上決定著確立期貨市場制度的必要性?，F(xiàn)貨市場所存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題，事實(shí)上限定了期貨市場的功能發(fā)揮。

　　 (2)雖然現(xiàn)貨市場達(dá)到一定規(guī)模之后不一定必然要求有期貨市場與之配套，但期貨市場的發(fā)展規(guī)模和其功能實(shí)際發(fā)揮的程度，卻要受到現(xiàn)貨市場發(fā)展規(guī)模的制約。在現(xiàn)貨市場處于較低的發(fā)展水平、國內(nèi)市場的統(tǒng)一性程度不高的情況下，雖然回避市場風(fēng)險(xiǎn)的要求可能十分強(qiáng)烈，但期貨價(jià)格會由于市場分隔、輻射范圍有限、綜合的信息不夠充分而缺乏相應(yīng)的權(quán)威性，發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能就不會很強(qiáng)。

　　 (3)現(xiàn)貨市場的資訊條件和基礎(chǔ)設(shè)施狀況同樣制約著期貨市場的發(fā)展。期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能完全是建立在市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的。充分發(fā)揮這些功能，要求市場上的現(xiàn)貨和資金具備很高的流動(dòng)性，要求具備較為完善的通信設(shè)備、自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、市場交易場所和設(shè)備以及貨物儲運(yùn)設(shè)施。但由于技術(shù)上和體制上的原因，在現(xiàn)貨和資金的流動(dòng)受到阻滯的情況下，發(fā)育不良的現(xiàn)貨市場就必然會給實(shí)盤的倉儲、運(yùn)輸和交割帶來諸多不便和限制。這些情況無疑會加大期貨市場的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，從而不利于期貨市場功能的功能。

　　 3．現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)的狀況限定了期貨市場的功能邊界

　　現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)的不完善性為期貨市場的實(shí)際功能和現(xiàn)實(shí)運(yùn)行效果限定了一個(gè)難以逾越的邊界。在現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)相對完善及數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)和收入風(fēng)險(xiǎn)能夠得到較好吸收的情況下，期貨市場的積極功能就會顯著地呈現(xiàn)和發(fā)揮出來；在相反的情況下，期貨市場分散風(fēng)險(xiǎn)的功能就會因市場結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺陷及數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)和收人風(fēng)險(xiǎn)的加大而難以正常地得以發(fā)揮。

　　在現(xiàn)貨市場不發(fā)達(dá)的條件下能否開展期貨交易？是否應(yīng)當(dāng)?shù)鹊浆F(xiàn)貨市場發(fā)育完善后，再開展相應(yīng)的期貨交易？筆者認(rèn)為：一個(gè)市場的發(fā)展主要取決于市場的客觀需求，它是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。在短期內(nèi)市場需求可能被壓抑，甚至被異化，但這是要付出沉重代價(jià)的，其先例不勝枚舉。國外許多期貨市場，就是在市場需求的推動(dòng)下自發(fā)地產(chǎn)生的，中國的期貨市場則是在市場的客觀需求和政府推動(dòng)共同作用下產(chǎn)生的?？梢姡F(xiàn)貨市場的發(fā)達(dá)程度和條件是否完全具備，并不是決定能否進(jìn)行期貨市場試點(diǎn)和推出某個(gè)品種的惟一依據(jù)，關(guān)鍵要看市場需求。從中國改革開放20年的情況看，市場經(jīng)濟(jì)對期貨市場的需求是毋庸置疑的。特別是隨著中國加入WTO和國有企業(yè)改革的深入，改制后的國有企業(yè)對許多品種期貨交易的需求更加迫切。為此，我們應(yīng)當(dāng)在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，采取有效措施，切實(shí)滿足這種合理需求，促進(jìn)期貨市場的健康發(fā)展。