對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)，為了規(guī)避原油價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，適度地開(kāi)展一些套期保值，以對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格漲跌，這本是無(wú)可厚非的。但參與套期保值要不得投機(jī)心態(tài)，一旦有投機(jī)的成分在里面，很容易讓自己陷入狼狽不堪的境地。

　　雖然也在燃油套期保值上虧了錢(qián)，但上航在參與燃油套期保值方面的兩點(diǎn)做法還是值得一提的：一是套期保值量只占到其全年耗油量的4%，占比較??；二是公司通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，銀行的投資專(zhuān)家多過(guò)航空公司的投資專(zhuān)家，也更加專(zhuān)業(yè)，可更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。這看似不起眼的兩點(diǎn)，其實(shí)在一定程度上反映出了上航的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。據(jù)了解，東航去年的燃油套期保值量為其全年耗油量的35.9%，而國(guó)航去年11月時(shí)的燃油套期保值量已占其全年耗油量的50%。正因如此，東航、國(guó)航的燃油套期保值浮虧數(shù)額才如此驚人。

　　此外，東航和國(guó)航的套保操作手法都是向上買(mǎi)入看漲期權(quán)，向下賣(mài)出看跌期權(quán)。中期期貨分析師劉河認(rèn)為，這已經(jīng)構(gòu)成了投機(jī)行為。因?yàn)樵谙蛳沦u(mài)出看跌期權(quán)時(shí)，公司獲得的收益是有限的，但公司潛在的虧損是無(wú)限的，這在期貨行業(yè)被稱(chēng)之為“過(guò)后殺死你”，風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

　　油價(jià)還在下跌，航空公司的燃油套期保值損失還在加大。相信各相關(guān)公司會(huì)吃一塹、長(zhǎng)一智，從中汲取教訓(xùn)，小心投資、專(zhuān)業(yè)運(yùn)作，不要讓昨天的教訓(xùn)繼續(xù)成就明天的失敗。

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