期貨從業(yè)資格考試《期貨投資分析》第二章(衍生品定價)第二節(jié)內(nèi)容：期權(quán)定價。學(xué)霸君為大家制作了思維導(dǎo)圖，方便理解。
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一、思維導(dǎo)圖
二、考點提煉
本節(jié)主要內(nèi)容是期權(quán)定價。自學(xué)效率低?進度慢?跟著許睿老師學(xué)習(xí)：免費試聽期貨從業(yè)各科約20%視頻課程>>
1.平價公式符號：
2. 單步二叉樹模型
風(fēng)險中性概率“
”
。
3.B-S-M 定價模型的六個基本假設(shè)
(1) 標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動
(2) 標的資產(chǎn)可以被自由買賣，元交易成本，允許賣空
(3) 期權(quán)有效期內(nèi) ，無風(fēng)險利 和預(yù)期收益率 是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險利率無限制借人或貸出資金 。
(4) 標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍
(5) 標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)
(6) 無套利市場無紅利標的資產(chǎn)歐式看漲期權(quán) (看跌期權(quán) P) 的定價公式為：
S為無收益標的資產(chǎn)的當(dāng)前價格;σ無收益標的資產(chǎn)的價格波動
K為歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價格
T為歐式看漲期權(quán)的到期時間
C為歐式看漲期權(quán)的價格
N(d)為標準正態(tài)概率值(具體值可以查閱正態(tài)概率值表)，N(-d) = 1- N(d)
4.希臘字母：
Delta
【注】可利用場內(nèi)期貨合約來對沖 同標的產(chǎn)品的Delta風(fēng)險期權(quán)對標的資產(chǎn)價格變動的敏感度 。
看漲期權(quán):
實值期權(quán)(標的價格>行權(quán)價) Delta 收斂于1 ;
平價期權(quán)(標的價格=行權(quán)價) Delta 收斂于 0.5;
虛值期權(quán)(標的價格<行權(quán)價) Delta 收斂于 0。
看跌期權(quán):
實值期權(quán)(標的價格<行權(quán)價) Delta收斂于- 1 ;
平價期權(quán)(標的價格=行權(quán)價) Delta收斂于-0.5;
虛值期權(quán)(標的價格>行權(quán)價)Delta收斂于 0。
Gamma
交易組合中 Delta 變化與標的資產(chǎn)價格變化的比率
⑴期權(quán)的 Gamma 風(fēng)險，在期權(quán)平值或 者臨近到期時最大。 ⑵只有Gamma中性為0時，才能真正規(guī)避Gamma風(fēng)險
Vega
期權(quán)價格對波動率的敏感性
⑴波動率與期權(quán)價格成正比。 ⑵平價期權(quán)對波動率變動最為敏感 ⑶期權(quán)到期日臨近，標的資產(chǎn)波動率對期權(quán)價格影響變小。
Theta
期權(quán)價格對到期日變動的敏感度
⑴看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Theta 值通常是負的，表明越接近到期的期權(quán) Theta 值越小。⑵在行權(quán)價附近，Theta 的絕對值最大。⑶平價期權(quán)的 Theta 值是單調(diào)遞減至負無窮大。⑷非平價期權(quán)的Theta值將先變小后變大，隨著接近到期收斂至 0。
Rho
期權(quán)價格對利率變動的敏感性
⑴看漲期權(quán)的Rho是正的;看跌期權(quán)的Rho是負的;⑵隨標的價格的變化:Rho隨標的證券價格單調(diào)遞增。⑶對于看漲期權(quán)，標的價格越高，利率對期權(quán)價值的影響越大。⑷對于看跌期權(quán)，標的價格越低，利率對期權(quán)價值的影響越大。⑸越是價內(nèi)(標的價格>行權(quán)價)的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越大。⑹越是價外(標的價格<行權(quán)價)的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越小 ⑺Rho隨時間的變化:Rho 隨著期權(quán)到期，單調(diào)收斂到0 。
三、習(xí)題練習(xí)
1.期權(quán)風(fēng)險度量指標中衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格影響程度的指標是()。
A. Delta
B.Gamma
C.Theta
D.Vega
2.下列關(guān)于Rho的性質(zhì)說法正確的有() 。
A.看漲期權(quán)的Rho是負的
B.看跌期權(quán)的Rho是負的
C. Rho隨標的證券價格單調(diào)遞增
D.期權(quán)越接近到期，利率變化對期權(quán)價值的影響越小
3.下列關(guān)于兩步二叉樹定價模型的說法正確的有() 。
A.總時間段分為兩個時間間隔
B.在第一個時間間隔末T時刻，股票價格仍以u或d的比例上漲或下跌
C.股票最多有2種可能的價格
D.如果其他條件不變，在2T時刻，股票有3種可能的價格
