行為金融學(xué)主要有哪些研究成果?

行為金融學(xué)認(rèn)為有效市場(chǎng)假說(shuō)本身并沒(méi)有保證兩個(gè)假說(shuō)前提一定成立。行為金融學(xué)根據(jù)對(duì)實(shí)際情況的分析，認(rèn)為投資主體因?yàn)樾睦硪蛩氐挠绊憰?huì)經(jīng)常出現(xiàn)違反這兩個(gè)假設(shè)前提的情況。比如，在投資者者決策行為的一般特征研究方面，沙芬連和史蒂文指出：

1.決策者的偏好是多樣的、可變的，他們的偏好經(jīng)常在決策過(guò)程中才形成;

2.決策者是應(yīng)變性的，他們根據(jù)決策的性質(zhì)和決策環(huán)境的不同選擇決策程序和技術(shù);

3.決策者追求滿意方案而不一定是最優(yōu)方案。

有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為金融市場(chǎng)中的價(jià)格包含了一切信息，因而在任何時(shí)候的證券或期貨價(jià)格均可以看作為價(jià)值的最優(yōu)估計(jì)。這個(gè)假說(shuō)實(shí)際上隱含著兩個(gè)假設(shè)前提：一是投資者的投資行為模式是沒(méi)有偏差的;二是投資者總是以自身利益最大化為目標(biāo)。

行為金融學(xué)揭示了新古典傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的一個(gè)根本性缺陷----完全理性假說(shuō)。與傳統(tǒng)金融學(xué)不同，行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)中的參與者不是完全理性的，他們只是準(zhǔn)理性人或者有限理性人，他們?cè)谶M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策中往往包含一些系統(tǒng)性誤差，這些誤差在有些情況下，成為影響全局的錯(cuò)誤。在這種情況下，市場(chǎng)選擇的結(jié)果是不確定，其機(jī)制常常會(huì)失靈，非理性交易者完全有可能在市場(chǎng)中生存下來(lái)。

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