四、綜合題
1.某公司購入500噸棉花，價格為13400元/噸，為避免價格風(fēng)險，該公司以14200元/噸價格在鄭州商品交易所做套期保值交易，棉花3個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個月后，該公司以12600元/噸的價格將該批棉花賣出，同時以12700元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果為()元。(其他費(fèi)用忽略)
A.盈利10000
B.虧損12000
C.盈利12000
D.虧損10000
2.假設(shè)2月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)，市場利率為6%，年指數(shù)股息率為1.5%，借貸利息差為0.5%，期貨合約買賣手續(xù)費(fèi)雙邊為0.3個指數(shù)點(diǎn)，同時，市場沖擊成本也是0.3個指數(shù)點(diǎn)，股票買賣雙方,雙邊手續(xù)費(fèi)及市場沖擊成本各為成交金額的0.6%，5月30日的無套利區(qū)是()。
A.[1604.8，1643.2]
B.[1604.2，1643.8]
C.[1601.53，1646.47]
D.[1602.13，1645.87]
3.某交易者以0.0106(匯率)的價格出售l0張在芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)上市的執(zhí)行價格為1.590的GBD/USD美式看漲期貨期權(quán)(1張GBD/USD期權(quán)合約的合約規(guī)模為1手GBD/USD期貨合于，即62500英鎊)。當(dāng)GBD/USD期貨合約的價格為l.5616時，該看漲期權(quán)的市場價格為0.0006，該交易者的盈虧狀況(不計交易費(fèi)用)如何。()
A.可選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)，平倉收益為625美元
B.可選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)，平倉收益為6250美元
C.可選擇持有合約至到期，獲得權(quán)利金收入6625美元
D.可選擇持有合約至到期，獲得權(quán)利金收入662.5美元
4.某交易者在1月30日買入1手9月份銅合約，價格為19520元/噸，同時賣出1手11月份銅合約，價格為19570元/噸，5月30日該交易者賣出1手9月份銅合約，價格為19540元/噸，同時以較高價格買入1手11月份銅合約，已知其在整個套利過程中凈虧損l00元，且交易所規(guī)定，1手=5噸，試推算7月30日的11月份銅合約價格是()元/噸。
A.18610
B.19610
C.18630
D.19640
5.某多頭套期保值者，用5月小麥期貨保值，入市成交價為2030元/噸;一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2160元/噸。同時將期貨合約以2220元/噸平倉，如果該多頭套期保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價格是()元/噸。
A.1960
B.1970
C.2020
D.2040
參考答案：
1.D【解析】賣出套期保值，基差走強(qiáng)的時候有盈利，基差走弱時虧損，基差不變，實(shí)現(xiàn)完全套期保值;基差情況：現(xiàn)在(13400-14200)=-80，2個月后(12600-12700)=-100，基差走弱，不能完全實(shí)現(xiàn)套期保值，有虧損。虧損=500×(100-80)=10000元。
2.C【解析】F(2月1日，5月30日)=1600×[1+(6%-1.5%)×4÷12=1624;股票買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場沖擊成本為1600X(0.6%+0.6%)=19.2;期貨合約買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場沖擊成本為0.6個指數(shù)點(diǎn);借貸利率差成本為點(diǎn)1600×0.5%×4÷12=2.67點(diǎn);三項合計，TC=19.2+0.6+2.67=22.47;無套利區(qū)間為[1601.53，1646.47]。
3.BC【解析】當(dāng)GBD/USD期貨合約的價格為1.5616時，低于執(zhí)行價格，買方不會行使期權(quán)。該交易者可選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)。平倉收益=(賣價一買價)×手?jǐn)?shù)×合約單位=(0.0106-0.0006)×10×62500=6250(美元)。該交易者也可以選擇持有合約至到期，如果買方一直沒有行權(quán)機(jī)會，則該交易者可獲得全部權(quán)利金收入，權(quán)利金收益=0.0106×10×62500=6625(美元)，權(quán)利金收益高于平倉收益，但交易者可能會承擔(dān)GBD/USD上升的風(fēng)險。
4.B【解析】假設(shè)7月30日的ll月份銅合約價格為a，則9月份合約盈虧情況為：l9540-197520=20元/噸;10月份合約盈虧情況為：l9570-a;總盈虧為：5×20+5×(19570-a)=-100，解得a=19610。
5.B【解析】基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個月后，是期貨比現(xiàn)貨多60元;那么一個月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多60元，也就是2030-60=1970元。
