第三節(jié)利率期貨
單項(xiàng)選擇題（以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中：只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi)）
1.美國(guó)在2007年2月15日發(fā)行了到期日為2017年2月15日的國(guó)債，面值為10萬美元，票面利率為4.5%。如果芝加哥期貨交易所某國(guó)債期貨(2009年6月到期，期限為10年）的賣方用該國(guó)債進(jìn)行交割，轉(zhuǎn)換因子為0.9105,假定10年期國(guó)債期貨2009年6月合約交割價(jià)為125-160，該國(guó)債期貨合約買方必須付出（　?。┟涝?。[2010年9月真題]
A.116517.75
B.115955.25
C.118767.75
D.114267.75
【解析】中長(zhǎng)期國(guó)債期貨釆用價(jià)格報(bào)價(jià)法。本題中，10年期國(guó)債期貨的合約面值為100000美元，合約面值的1%為1個(gè)點(diǎn)，BP1個(gè)點(diǎn)代表1000美元；報(bào)價(jià)以點(diǎn)和多少1/32點(diǎn)的方式進(jìn)行，1/32點(diǎn)代表31.25美元。10年期國(guó)債期貨2009年6月合約交割價(jià)為125-160,表明該合約價(jià)值為：1000×125+31.25×16=125500(美元），買方必須付出125500×0.9105=114267.75(美元）。
2.芝加哥商業(yè)交易所（CME),3個(gè)月面值100萬美元的國(guó)債期貨合約，成交限額指數(shù)為93.58時(shí)，成交價(jià)格為（　?。2010年5月真題]
A.93580
B.935800
C.983950
D.98390
【解析】芝加哥商業(yè)交易所短期國(guó)債在報(bào)價(jià)時(shí)就采用了以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)，此方式稱為指數(shù)式報(bào)價(jià)。面值為1000000美元的3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)成交指數(shù)為93.58時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為100%-93.58%=6.42%,即3個(gè)月的貼現(xiàn)率為6.42%+4=1.605%，也即意味著以1000000×(1-1.605%)=983950(美元）的價(jià)格成交1000000美元面值的國(guó)債。
3.以6%的年貼現(xiàn)率發(fā)行1年期國(guó)債，所代表的年實(shí)際收益率為（　?。?。[2010年3月真題]
A.5.55
B.6.63
C.5.25
D.6.38
【解析】0000000000000000000000
4.1000000美元面值的3個(gè)月國(guó)債，按照8%的年貼現(xiàn)率來發(fā)行，則其發(fā)行價(jià)為（　　）美元。[2009年11月真題]
A.920000
B.980000
C.900000
D.1000000
【解析】1000000美元面值的3個(gè)月期國(guó)債，按照8%的年貼現(xiàn)率發(fā)行，3個(gè)月貼現(xiàn)率為
2%，則其發(fā)行價(jià)為1000000×(1-2%)=980000(美元）。
5.關(guān)于芝加哥商業(yè)交易所（CME)3個(gè)月歐洲美元期貨，下列表述正確的是(）。[2009年11月真題]
A.3個(gè)月歐洲美元期貨和3個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)不具有直接可比性
B.成交指數(shù)越高，意味著買方獲得的存款利率越髙
C.3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際上是指3個(gè)月歐洲美元國(guó)債期貨
D.采用實(shí)物交割方式
【解析】芝加哥商業(yè)交易所的3個(gè)月歐洲美元期貨合約報(bào)價(jià)釆取指數(shù)方式，當(dāng)成交指數(shù)為93.58時(shí)，其含義為買方在交割日將獲得一張3個(gè)月存款利率為（100%-93.58%)+4=
1.605%的存單。報(bào)價(jià)指數(shù)越高，意味著買方獲得的存款利率越低。注意，3個(gè)月歐洲美元期貨的指數(shù)與3個(gè)月國(guó)債（國(guó)庫券)期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如，當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為（100%-92%)+4=2%的存單，而3個(gè)月國(guó)債(國(guó)庫券)期貨，則意味著買方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國(guó)庫券。盡管3個(gè)月歐洲美元期貨合約的含義是在交割日交割一張3個(gè)月歐洲美元定期存款存單，但由于3個(gè)月歐洲美元定期存款存單是不可轉(zhuǎn)讓的，因而要進(jìn)行實(shí)物交割實(shí)際是不可能的，因此只能采用現(xiàn)金交割方^：。
6.下列利率期貨合約的標(biāo)的中，（　　）屬于資本市場(chǎng)利率工具。[2009年11月真題]
A.可轉(zhuǎn)讓定期存單
B.歐元
C.美國(guó)政府長(zhǎng)期國(guó)債
D.商業(yè)票據(jù)
【解析】利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各種利率工具。其中，貨幣市場(chǎng)利率工具的期限通常不超過一年，主要有短期國(guó)庫券(T-bills)、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)以及各種歐洲貨幣等；資本市場(chǎng)利率工具的期限在一年以上，主要有各國(guó)政府發(fā)行的中、長(zhǎng)期國(guó)債，如美國(guó)的中期國(guó)債(T-notes)、長(zhǎng)期國(guó)債(T-bonds)、英國(guó)的金邊債券、德國(guó)政府發(fā)行的各種中長(zhǎng)期債券、日本政府發(fā)行的債券等。
7.未來將購(gòu)入固定收益?zhèn)耐顿Y者，如果擔(dān)心未來市場(chǎng)利率下降，通常會(huì)利用利率期貨的（　?。﹣硪?guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
A.買進(jìn)套利
B.買入套期保值
C.賣出套利
D.賣出套期保值
【解析】多頭套期保值（又稱“買入套期保值”）是指承擔(dān)按固定利率計(jì)息債務(wù)的交易者，或者未來將持有固定收益?zhèn)騻鶛?quán)的交易者，為了防止未來因市場(chǎng)利率下降而導(dǎo)致債 務(wù)融資相對(duì)成本上升或未來買入債券或債權(quán)的成本上升（或未來收益率下降），而在利率期貨市場(chǎng)買入相應(yīng)的合約，從而在兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
8.目前，（　?。﹤€(gè)月期歐洲美元定期存款期貨在芝加哥商業(yè)交易所的交易最活躍。
A.12
B.9
C.6
D.3
【解析】在世界上目前的短期利率期貨中，最活躍的交易分別為芝加哥商業(yè)交易所的3個(gè)月期歐洲美元定期存款期貨和泛歐交易所的3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率（EURIBOR)期貨。
9.芝加哥期貨交易所交易的10年期國(guó)債期貨合約面值的1%為1個(gè)點(diǎn)，即1個(gè)點(diǎn)代表 （　?。┟涝?br /> A.100000
B.10000
C.1000
D.100
【解析】芝加哥期貨交易所的10年期國(guó)債期貨的合約面值為100000美元，合約面值的
1%為1個(gè)點(diǎn)(Point)，BP1個(gè)點(diǎn)代表1000美元。
10.在貨幣市場(chǎng)上，債務(wù)憑證的期限通常不超過（　　）個(gè)月。
A.3
B.6
C.9
D.12
參考答案：1D 2C 3D 4B 5A 6C 7B 8D 9C 10D