第七章 期貨投機(jī)與套利交易

第四節(jié) 價(jià)差套利

　　一、價(jià)差套利的相關(guān)概念

　?。?）價(jià)差交易是指利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利交易。相關(guān)期貨合約價(jià)差不合理即可進(jìn)行。

　　同時(shí)建立一個(gè)多頭部位和一個(gè)空頭部位，這是套利交易的基本原則。套利的腿、邊、方面。

　　大部分套利有兩條腿，但在三個(gè)期貨合約之間進(jìn)行的也可能有三條腿。

　　計(jì)算價(jià)差應(yīng)用建倉(cāng)時(shí)，用價(jià)格高的一邊減去價(jià)格較低的一邊。平倉(cāng)的時(shí)候保持計(jì)算的一貫性。

　?。?）價(jià)差的擴(kuò)大與縮小

　　（3）套利交易指令：標(biāo)明價(jià)差進(jìn)行交易，不用標(biāo)明每個(gè)合約價(jià)格。

　　 A．市場(chǎng)指令

　　 B．限價(jià)指令

　?。?）盈虧的計(jì)算方法

　　分別計(jì)算每條腿的盈虧，然后加總

　?。?）買進(jìn)套利和賣出套利

　　買進(jìn)套利是買入高價(jià)期貨合約賣出低價(jià)合約，期待價(jià)差擴(kuò)大。

　　賣出套利是賣出高價(jià)期貨合約

　　二、跨期套利操作

　　牛市套利、熊市套利和蝶式套利

　　跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。

　　牛市套利：

　　如果供給不足，需求相對(duì)旺盛，則會(huì)導(dǎo)致近期月份合約價(jià)格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價(jià)格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，交易者可以通過買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。

　　熊市套利：

　　熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會(huì)導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。

　　蝶式套利：

　　蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

　　三、跨商品套利操作

　　跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時(shí)賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。

　?。?）相關(guān)商品的套利

　?。?）原料與成品之間的套利

　　 A．大豆提油套利：購(gòu)買大豆合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約

　　 B．反大豆提油套利：賣出大豆合約，同時(shí)買入豆油和豆粕的期貨合約

　　四、跨市套利，在進(jìn)行跨市套利時(shí)應(yīng)注意的因素

　　跨市套利是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。

　　特別注意以下幾個(gè)問題：

　?。?）運(yùn)輸費(fèi)用——離產(chǎn)地越近的期貨交易所價(jià)格較低

　?。?）交割品級(jí)的差異——不同交易所對(duì)同品種的交割品質(zhì)和代替品的升貼水規(guī)定不同

　?。?）交易單位與報(bào)價(jià)體系——不同交易所的交易單位和報(bào)價(jià)體系有所不同，要換算成相同單位才能比較

　?。?）匯率波動(dòng)

　?。?）保證金和傭金成本——只有當(dāng)套利收益高于這兩者才有意義。

　　五、套利的分析方法

　　圖標(biāo)表分析

　　季節(jié)性分析

　　相同期間供求分析法

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