第五章期貨投機(jī)與套利交易
　　考點(diǎn)重點(diǎn)
　　第一節(jié)期貨投機(jī)交易
　　一、期貨投機(jī)的概念
　　1．期貨投機(jī)的定義
　　期貨投機(jī)(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過(guò)預(yù)測(cè)期貨合約未來(lái)價(jià)格的變化，以在期貨市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機(jī)制、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、當(dāng)日無(wú)負(fù)債的結(jié)算機(jī)制、強(qiáng)行平倉(cāng)制度，使得期貨投機(jī)易有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。
　　2．期貸投機(jī)與套期保值的區(qū)別
　　3．期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別
　　4．期貨投機(jī)者的類(lèi)型
　　二、期貨投機(jī)的作用
　　1．承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
　　期貨投機(jī)者在博取風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)，承擔(dān)了相應(yīng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使得套期保值者能夠有效規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也使其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　2．促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)
　　期貨市場(chǎng)把投機(jī)者的不同交易指令集中在交易所內(nèi)進(jìn)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)，買(mǎi)賣(mài)雙方彼此競(jìng)價(jià)所產(chǎn)生的互動(dòng)作用使得價(jià)格趨于合理。
　　3．減緩價(jià)格波動(dòng)
　　適度的投機(jī)能夠減緩期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。減緩價(jià)格波動(dòng)作用的實(shí)現(xiàn)是有前提的：一是投機(jī)者要理性化操作；二是適度投機(jī)。
　　4．提高市場(chǎng)流動(dòng)性
　　市場(chǎng)流動(dòng)性即市場(chǎng)交易的活躍程度。期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者就像潤(rùn)滑劑一樣，為套期保值者提供了更多的機(jī)會(huì)。
　　三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作
　　(1)了解期貨合約。
　　(2)制定交易計(jì)劃。
　　(3)設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度。
　　四、期貨投機(jī)的操作方法
　　1．開(kāi)倉(cāng)階段
　　(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：①基本分析，判斷市場(chǎng)處于牛市還是熊市；②權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景；③確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。
　　(2)金字塔式買(mǎi)入賣(mài)出：①只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)；②持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。
　　(3)合約交割月份的選擇：①合約的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；
　?、谶h(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。
　　一般來(lái)說(shuō)，在正向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買(mǎi)入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份的合約；在反向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者宜買(mǎi)入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣(mài)出交割月份較近的近期月份合約。
　　2．平倉(cāng)階段
　　(I)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)。
　　(2)靈活運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但價(jià)格也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。
　　3．資金和風(fēng)險(xiǎn)管理
　　(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：①投資額應(yīng)限定在全部資本的1／3至1／2以?xún)?nèi)為宜；②根據(jù)資金量的不同，投資者在單個(gè)品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的10%。
　　20%以?xún)?nèi)；③在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以?xún)?nèi)；④在任何一個(gè)市場(chǎng)群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%～30%以?xún)?nèi)。
　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，即選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。