第四章 期貨交易制度與期貨交易流程
第一節(jié) 期貨交易制度
第二節(jié) 期貨交易流程——開戶與下單
第三節(jié) 期貨交易流程——競價
第四節(jié) 期貨交易流程——結(jié)算
第五節(jié) 期貨交易流程——交割
主要內(nèi)容，指令類型，競價成交方式，結(jié)算公式的實際運用，實物交割的概念和作用
第一節(jié) 期貨交易制度
期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險實施有效的控制。
1、保證金制度
保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例(通常為5%—10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。
保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。
保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金(未被合約占用)——交易保證金(被合約占用)
保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。
保證金分級收取：交易所向會員收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。
不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。
期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：
1. 向會員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式
2. 專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額
3. 當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時的處置方法。
會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會員以自有資金向期貨交易所繳納。
期貨交易所接受有價證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會認(rèn)定的其他有價證券。
有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。
交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險。臨近交割，持倉達(dá)到一定水平，合約價格連續(xù)漲跌停板，累計漲跌幅過大，交易異常，遇國定長假等。
2、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度
每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進(jìn)行結(jié)算。
保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定時間做的，可強(qiáng)行平倉。
實際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。
3、漲跌停板制度—每日價格最大波動限制制度
超過這個幅度的報價無效，不能成交。能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對期貨價格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個交易日的價格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。
4、熔斷制度
在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間;或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價格波動幅度不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用 分兩種：熔而斷，熔而不斷。
5、持倉限額制度
1、概念，會員或者客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。
目的：防范操縱市場價格的行為和防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。
2、具體規(guī)定：交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種的限倉數(shù)額;采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險;套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制;同一客戶在不同期貨公司會員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額;會員、客戶持倉達(dá)到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。
6、大戶報告制度
概念：交易會員或客戶某品種合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)的，會員或客戶應(yīng)向交易所報告。
具體數(shù)量規(guī)定，達(dá)到其持倉限額的80%以上(包括80%)。
7、強(qiáng)行平倉制度
掌握強(qiáng)行平倉的主要規(guī)定過程，是交易所控制風(fēng)險的手段之一。
以下情況之一，交易所有權(quán)強(qiáng)行平倉：
1.會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足;
2.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過其持倉限額;
3.因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰;
4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。
過程：
通知——交易所以“強(qiáng)行平倉通知書”的形式向有關(guān)會員下達(dá)強(qiáng)行平倉要求。
執(zhí)行和確認(rèn)——開市后，有關(guān)會員首先自行平倉，否則由交易所直接執(zhí)行平倉，執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄，并發(fā)送平倉結(jié)果。
8、強(qiáng)制減倉制度
目的是迅速有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約。造成的損失由會員和投資者承擔(dān)。
交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時采用。
9、套期保值審批制度
會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。
中金所，套保額度根據(jù)套保申請人的現(xiàn)貨市場交易情況、資信狀況和市場情況審批。
10、交割制度
實物交割、現(xiàn)金交割
11、結(jié)算擔(dān)保金制度
結(jié)算會員繳存的、用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。
結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金
12、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度
手續(xù)費的20%比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。
目的是為了維護(hù)期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險帶來的損失。
13、風(fēng)險警示制度
要求會員和客戶報告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險提示函——警示和化解風(fēng)險。
14、信息披露制度
不得發(fā)布價格預(yù)測信息。涉及實物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年。
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