一、對(duì)普通投資者的影響
1.由于指數(shù)期貨本身的資金杠桿和雙程跑道特性，不僅放大了投機(jī)還增加了套期保值、套利等交易手法。比如嘉實(shí)300基金與滬深300指數(shù)間的套利，另外，還有像封閉式基金與滬深300指數(shù)間的套利等?？傮w來(lái)看，股指期貨為投資者提供了更多更快更好的交易選擇。
2.對(duì)于未來(lái)指數(shù)的走勢(shì)有了可供參考的價(jià)格。這不僅在方向上而且在幅度上將提供預(yù)期。股指期貨與現(xiàn)貨標(biāo)的指數(shù)由于受相同信息驅(qū)動(dòng)通常表現(xiàn)出高度的正相關(guān)性，股指期貨由于低成本、高杠桿以及交易時(shí)間更長(zhǎng)等因素，一般會(huì)認(rèn)為期貨價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格。
3.各類(lèi)投資者將更加關(guān)注大盤(pán)藍(lán)籌股的走勢(shì)，小盤(pán)績(jī)差股將進(jìn)一步被邊緣化。證券市場(chǎng)經(jīng)常談到“二八”現(xiàn)象。長(zhǎng)期以來(lái)，相比中小盤(pán)股，大盤(pán)股的價(jià)格一直存在被低估的現(xiàn)象，場(chǎng)內(nèi)資金缺乏、投機(jī)者試圖利用內(nèi)幕消息操縱中小盤(pán)股票價(jià)格是造成這種現(xiàn)象的重要原因。然而，鑒于大盤(pán)權(quán)重股是各類(lèi)機(jī)構(gòu)掌控股指期貨價(jià)格的籌碼，必然受到多空雙方的爭(zhēng)奪。
隨著市場(chǎng)參與者從投機(jī)轉(zhuǎn)為投資，機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)主力，大盤(pán)股在流動(dòng)性方面的優(yōu)勢(shì)會(huì)愈加明顯。因此，大盤(pán)股不僅會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者被動(dòng)投資的底倉(cāng)，還會(huì)因其穩(wěn)定的業(yè)績(jī)成為機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)投資的對(duì)象。
二、對(duì)基金為主的理財(cái)機(jī)構(gòu)的影響
長(zhǎng)期以來(lái)，公募基金和私募基金可謂井水不犯河水。在中國(guó)，公募的基金被稱作證券投資基金，限制在證券市場(chǎng)內(nèi)的股票、債券等狹窄品種上(最近增加了權(quán)證，但是投資比例有嚴(yán)格限制)；而私募基金大多愛(ài)期貨操作。而在缺乏做空機(jī)制的市場(chǎng)里，無(wú)論你玩什么花樣，最終只有讓價(jià)格上漲才能盈利。從這個(gè)意義上說(shuō)，目前的證券市場(chǎng)只有多頭，沒(méi)有空頭，或者說(shuō)沒(méi)有真正意義上的空頭。市場(chǎng)呈現(xiàn)的是一榮俱榮、一損俱損的局面。投資管理的業(yè)績(jī)不好往往就怪罪經(jīng)濟(jì)基本面(其實(shí)最近的六年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還比較快)，或者管理層的調(diào)控。業(yè)績(jī)最大的區(qū)別往往歸結(jié)到基金的類(lèi)型，比如偏股型還是偏債型；封閉式還是開(kāi)放式，等等。
但是融資融券，特別是股指期貨推出后，各類(lèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)無(wú)論證券類(lèi)基金還是期貨類(lèi)基金，無(wú)論公募基金還是私募基金將開(kāi)始真正地亮劍，進(jìn)行真正意義上的多空較量。投資管理人的管理水平，在股指的杠桿作用下將受到市場(chǎng)更嚴(yán)格的檢驗(yàn)。
最近有媒體報(bào)道，有期貨公司與基金公司合作，共同設(shè)立偏期貨型的基金，報(bào)告已經(jīng)上報(bào)主管部門(mén)待批。筆者以為，這是一件好事，也是一件代表未來(lái)基金業(yè)發(fā)展方向的事。當(dāng)然，公募基金也應(yīng)該和偏期貨的私募基金合作。期貨公司以往由于被限制在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一塊，一些公司對(duì)于跨市場(chǎng)研究和運(yùn)作等缺乏統(tǒng)籌安排；而公募基金對(duì)于期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏經(jīng)驗(yàn)。上述兩項(xiàng)都是私募基金的長(zhǎng)項(xiàng)。比如，對(duì)偏期貨基金的股指期貨等的持倉(cāng)比例的控制，有人認(rèn)為不應(yīng)超過(guò)總資金的50％。事實(shí)上，按照筆者的經(jīng)驗(yàn)，單邊的持倉(cāng)達(dá)到30％也就不算少了(當(dāng)然對(duì)于有套利或者其他對(duì)沖意義的持倉(cāng)例外)。況且國(guó)際上，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的度量早已拋棄了單純從持倉(cāng)量上來(lái)衡量的不科學(xué)方法，比如VAR等。
指數(shù)期貨等工具的組合操作具有相當(dāng)程度的專(zhuān)業(yè)性和復(fù)雜性，中小投資者在此領(lǐng)域明顯處于弱勢(shì)。基金等機(jī)構(gòu)投資者將攜其專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才優(yōu)勢(shì)、設(shè)備和信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)強(qiáng)大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期貨等金融工具與相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)搭配進(jìn)行操作，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。另外，QFII等海外基金也因?yàn)橛辛斯芍钙谪涀鳛楸茈U(xiǎn)工具，增加了投資中國(guó)市場(chǎng)的興趣，更愿意將資金投入中國(guó)A股市場(chǎng)。未來(lái)，交由基金等各類(lèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)將明顯增多。尤其值得關(guān)注的是，由于宏觀調(diào)控和行業(yè)周期的關(guān)系，這些年從有色金屬、能源、房地產(chǎn)業(yè)等實(shí)業(yè)上分離出來(lái)的國(guó)內(nèi)的私募基金轉(zhuǎn)向股市特別是股指期貨的興趣很大，他們?cè)诠芍钙谪浿械淖饔弥档闷诖?BR>
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