lZlOl024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算
    一、概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率 （ 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ） ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 ：
    二、判別準(zhǔn)則當(dāng) FNPV>O 時(shí)，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行。
    當(dāng) FNPV=O 時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益|考試|大|率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 ， 該方案財(cái)務(wù)上還是可行的當(dāng) FNPV<O 時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。
    當(dāng)ic=5%時(shí)，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋5%）-1  ＞0
    當(dāng)ic=10%時(shí)，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0
    當(dāng)ic=15%時(shí)，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0
    三、優(yōu)劣財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。
    不足之處是 ：①必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的②在互斥方案評價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選③財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率④不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度
    IZl01025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算
    一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：
    工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域內(nèi) （ 對大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是0≤i＜＋∞） ， 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。
    常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。
    FNPV 與 i 之間的關(guān)系一般如圖所示。
    二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對常規(guī)投資項(xiàng)目，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： 中FIRR—財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。
    內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目內(nèi)部，反映項(xiàng)目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。
    財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始投資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。
    三、判斷若FIRR≥ic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受若FIRR＜ic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。
    四、優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 （FIRR） 指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項(xiàng)目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著|考試|大|的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。
    不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。
    五、 FIRR 與 FNPV 比較對于獨(dú)立常規(guī)投資方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，能得到以下結(jié)論：對于同一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)其FIRR≥ic時(shí)，必然有FNPV≥0；當(dāng)其FIRR<ic時(shí)，則FNPV<0即對于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價(jià)的結(jié)論是一致的
    FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) （ic） 的影響。
    FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。