考點(diǎn)六　貨幣政策的終目標(biāo)、中介指標(biāo)與操作指標(biāo)
（一）貨幣政策的終目標(biāo)
1.終目標(biāo)體系
貨幣政策的終目標(biāo)包括：物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡。
（1）物價(jià)穩(wěn)定
物價(jià)穩(wěn)定一般是中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)。
(2)充分就業(yè)
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的充分就業(yè)并不等于社會(huì)勞動(dòng)力的100％就業(yè)，它通常是將兩種失業(yè)排除在外：一是摩擦性失業(yè)，即由短期內(nèi)勞動(dòng)力供求失調(diào)或季節(jié)性原因而造成的失業(yè)；二是自愿失業(yè)，即工人不愿意接受現(xiàn)行的工資水平而造成的失業(yè)。
（3）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
各國(guó)通常將國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、國(guó)民收入增長(zhǎng)率、人均國(guó)民生產(chǎn)總值、人均國(guó)民收入增長(zhǎng)率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要指標(biāo)
（4）國(guó)際收支平衡
逆差對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響更大，因而各國(guó)在調(diào)節(jié)國(guó)際收支的失衡時(shí)，重點(diǎn)通常放在減少或清除逆差上。
2.貨幣政策終目標(biāo)之間的矛盾性
（1）穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾
（2）穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾
（3）穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾
（4）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾
【例10·多選題】貨幣政策的終目標(biāo)著眼于解決宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。貨幣政策終目標(biāo)之間的矛盾性是指（　?。?BR>A．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)之間的矛盾
B．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾
C．國(guó)際收支平衡與充分就業(yè)之間的矛盾
D．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)之間的矛盾
E．國(guó)際收支平衡與穩(wěn)定物價(jià)之間的矛盾
【答案】BCDE
【解析】本題考查貨幣政策終目標(biāo)之間的矛盾性。只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)之間是一致的，其余都存在矛盾。
小結(jié)

貨幣政策終目標(biāo)	穩(wěn)定物價(jià)	經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)	充分就業(yè)	國(guó)際收支平衡
穩(wěn)定物價(jià)		×	×	×
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)	×		√	×
充分就業(yè)	×	√
國(guó)際收支平衡	×	×

(二)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論
1．凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
凱恩斯學(xué)派的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論，其初的思路為：貨幣政策的作用首先是改變貨幣市場(chǎng)的均衡，然后改變利率，進(jìn)而改變實(shí)際資產(chǎn)領(lǐng)域的均衡。這個(gè)過(guò)程可以歸納為：
M→r→I→E→Y
在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過(guò)程中，關(guān)鍵環(huán)節(jié)是利率。
凱恩斯學(xué)派在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的問(wèn)題上，的特點(diǎn)就是非常強(qiáng)調(diào)利率的作用。
認(rèn)為貨幣政策在增加國(guó)民收入的效果上，主要取決于投資的利率彈性和貨幣需求的利率彈性。如果投資的利率彈性大，貨幣需求的利率彈性小，則增加貨幣供給所能導(dǎo)致的收入增長(zhǎng)就會(huì)比較大。
2．貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)直接影響名義國(guó)民收入。用符號(hào)表示為：
M→E→I→y
貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著直接作用。
(三)貨幣政策的中介指標(biāo)
貨幣政策的中介指標(biāo)

概念	貨幣政策的中介指標(biāo)又稱為貨幣政策的中介目標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變 量(操作目標(biāo))和貨幣政策目標(biāo)變量(終目標(biāo))之間的變量指標(biāo)
功能	(1)測(cè)度功能 (2)傳導(dǎo)功能 (3)緩沖功能
選擇標(biāo)準(zhǔn)	(1)可控性 (2)可測(cè)性 (3)相關(guān)性
中介指標(biāo)類(lèi)型	(1)總量指標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量等 (2)利率指標(biāo)，如長(zhǎng)期利率等
可選擇的中介指標(biāo)	(1)利率(凱恩斯學(xué)派推崇) 利率作為中介目標(biāo)主要指中長(zhǎng)期利率 可以作為中介指標(biāo)的理由： ①可控性強(qiáng) ②中央銀行在任何時(shí)候都能觀察到市場(chǎng)利率的水平及結(jié)構(gòu)，可以隨時(shí)進(jìn)行分析和調(diào)整 ③與終目標(biāo)的相關(guān)性強(qiáng) (2)貨幣供應(yīng)量(弗里德曼推崇) 貨幣供應(yīng)量也稱總量指標(biāo) 可以作為中介指標(biāo)的理由：符合可測(cè)性；可控性；相關(guān)性

(四)貨幣政策的操作指標(biāo)
貨幣政策的操作指標(biāo)

概念	操作指標(biāo)，也稱操作目標(biāo)、近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間 操作目標(biāo)離貨幣政策工具近，是貨幣政策工具直接作用的對(duì)象
選擇標(biāo)準(zhǔn)	(1)可控性 (2)可測(cè)性 (3)相關(guān)性 (4)操作目標(biāo)的選擇還取決于中介目標(biāo)的選擇

續(xù)表

可選擇的操作指標(biāo)

(1)短期利率 在具體操作中，主要是使用銀行間同業(yè)拆借利率 可以作為操作指標(biāo)的理由： ①可測(cè)性好 ②具有較強(qiáng)的靈活性 (2)基礎(chǔ)貨幣(或稱高能貨幣) 基礎(chǔ)貨幣是比較理想的操作指標(biāo) (3)存款準(zhǔn)備金

【例11·單選題】貨幣政策的操作目標(biāo)在貨幣政策傳導(dǎo)當(dāng)中，它（　?。?。
A．介于貨幣政策中介目標(biāo)與終目標(biāo)之間
B．是貨幣政策實(shí)施的遠(yuǎn)期操作目標(biāo)
C．是貨幣政策工具操作的遠(yuǎn)期目標(biāo)
D．介于貨幣政策工具與中介目標(biāo)之間
【答案】D
【解析】操作指標(biāo)，也稱操作目標(biāo)、近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。
(五)我國(guó)貨幣政策的中介指標(biāo)的選擇
1．貨幣供應(yīng)量
從1993年開(kāi)始將貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)，這是符合我國(guó)當(dāng)時(shí)國(guó)情的正確選擇。
1998年，中國(guó)人民銀行取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，此時(shí)貨幣供應(yīng)量名副其實(shí)地成為中介指標(biāo)。
2．利率

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