基金從業(yè)資格考試《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》另類投資知識(shí)點(diǎn)：私募股權(quán)投資。免費(fèi)試聽(tīng)>>基金從業(yè)教材核心考點(diǎn)解析

　　理解私募股權(quán)投資的概念、J曲線、戰(zhàn)略形式、組織架構(gòu)、退出機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　私募股權(quán)投資的概念

　　私募股權(quán)投資(private equity，PE)，是指對(duì)未上市公司的投資。私募股權(quán)投資起源和盛行于美國(guó)，已經(jīng)有l(wèi)00多年的歷史。私募股權(quán)投資通常采用非公開(kāi)募集的形式籌集資金，不能在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，流動(dòng)性較差。

　　廣義：PE為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本(development capital)、并購(gòu)基金(buyout/buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(turnaround)，Pre-IPO資本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity，即PIPE)、不良債權(quán)distressed debt和不動(dòng)產(chǎn)投資(real estate)等等。在中國(guó)語(yǔ)境下，私募分為直接投資到中國(guó)境內(nèi)目標(biāo)企業(yè)的私募和通過(guò)在海外設(shè)立離岸公司方式進(jìn)行的紅籌私募。

　　狹義：狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國(guó)PE主要是指這一類投資。

　　J曲線效應(yīng)：J-curve Effect

　　定義：是指通常人們?cè)诳疾焖侥脊蓹?quán)基金的收益情況時(shí)，會(huì)以時(shí)間為橫軸，以收益率為縱軸畫(huà)出一條曲線。通過(guò)長(zhǎng)期觀察，人們發(fā)現(xiàn)這條曲線的軌跡大致類似于字母J，因此這種現(xiàn)象被形象地稱為J曲線效應(yīng)。

　　釋義：在私募股權(quán)基金的內(nèi)部回報(bào)率通常呈現(xiàn)J曲線效應(yīng)，即正回報(bào)通常出現(xiàn)在基金壽命的后幾年。在這之前，即基金存續(xù)的早期階段，私募股權(quán)基金有價(jià)值下降的趨勢(shì)，這一階段通常稱作“眼淚的山谷(valley of tears)”。

　　私募股權(quán)投資扎略形式

　　包含多種不同形式，最為廣泛使用的戰(zhàn)略包括：風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital)、成長(zhǎng)權(quán)益(growth equity)、并購(gòu)?fù)顿Y(buyout)、危機(jī)投資(distressed investing)和私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)投資(PE secondaries)。

　　私募股權(quán)投資退出機(jī)制

　　私募股權(quán)投資的退出機(jī)制是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將其持有的權(quán)益資本在市場(chǎng)上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資的收益。常見(jiàn)的私募股權(quán)投資退出機(jī)制主要有公開(kāi)上市、并購(gòu)或回購(gòu)以及破產(chǎn)清算三大類。