CPA教材沒有進(jìn)一步深入的闡述各種發(fā)行方式及其適用的情況，因此我盡力將教材中各種證券發(fā)行與上市的規(guī)定進(jìn)行歸納與整理，以幫助廣大學(xué)員在理解的基礎(chǔ)上記憶和學(xué)習(xí)。
一、股份發(fā)行的起點(diǎn)——設(shè)立股份有限公司
股份有限公司成立時(shí)其實(shí)就是向發(fā)起人發(fā)行股票，由全體發(fā)起人認(rèn)購其所發(fā)行的全部股份，從本質(zhì)上講，這是一種非公開發(fā)行的形式，而且是向特定對(duì)象進(jìn)行的，即便是募集設(shè)立的股份有限公司，也有向發(fā)起人發(fā)行的部分，因此不管是發(fā)起設(shè)立還是募集設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司，都是在發(fā)行股票，只不過區(qū)別在于，發(fā)起設(shè)立方式下并沒有公開發(fā)行，而募集設(shè)立方式下有向社會(huì)公開發(fā)行的部分，從這個(gè)推論可以很清楚地認(rèn)識(shí)到，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》適用的是發(fā)起設(shè)立方式的股份有限公司，發(fā)起設(shè)立股份有限公司的，由于全體發(fā)起人認(rèn)購全部的擬訂的股份總額，因此沒有“公開發(fā)行股票”，只有在經(jīng)營3年并符合該規(guī)章的規(guī)定之后才能公開發(fā)行股票，這便是“首次公開發(fā)行股票”。對(duì)于募集設(shè)立股份有限公司的，其發(fā)行股票上市需要遵循《證券法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，但有一種特殊情況要注意，有限責(zé)任公司變更為股份有限公司采取募集設(shè)立方式的，此時(shí)不會(huì)受到經(jīng)營3年的限制，在設(shè)立股份有限公司的同時(shí)就可上市，因此這種特殊的募集設(shè)立方式下是適用規(guī)定的。
我們可以用下列關(guān)系圖來表示上述關(guān)系。
二、股票上市的條件——二級(jí)市場(chǎng)交易
股份有限公司發(fā)行的股票如果要在證券交易所進(jìn)行交易，那么應(yīng)該滿足各方面的條件，這些條件在我們中級(jí)經(jīng)濟(jì)法教材中引述的相對(duì)比較散，現(xiàn)進(jìn)行具體的歸納和總結(jié)，有些條件甚至進(jìn)行了合并，這樣可以作為學(xué)員學(xué)習(xí)的參考。
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首次公開發(fā)行股票 |
上市公司發(fā)行新股 | ||||
| 發(fā)行方式 | 募集設(shè)立（不上市） | 發(fā)起設(shè)立（上市） | 公開發(fā)行 | 非公開發(fā)行 | |
| 涉及法律規(guī)章 | 《公司法》 | 《首次公開發(fā)行股票并上管理辦法》、《證券法》 | 《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《證券法》 | ||
| 具體條件 | 1.發(fā)起人符合法定人數(shù)；2.發(fā)起人認(rèn)購和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額；3.股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定；4.發(fā)起人制訂公司章程，采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過；5.有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)?！?/TD> | 1.《證券法》中的條件：具體內(nèi)容見后面“3.股票上市條件” 2.并上市管理辦法中的條件：（1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。（2）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力。（五獨(dú)立）（3）發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。（4）發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。（5）募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)?！?/TD> |
1.一般條件：（1）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（3）最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，且不存在重大違法行為。 |
特定對(duì)象條件 | 上市公司條件 |
三、證券發(fā)行的程序
對(duì)于學(xué)習(xí)來講，股票發(fā)行程序性的問題并不是關(guān)鍵，但建議考生至少應(yīng)該了解以下的內(nèi)容：
1.證券發(fā)行的核準(zhǔn)
?。?）核準(zhǔn)的期限
國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請(qǐng)文件的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)；不予核準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說明理由。
?。?）股票發(fā)行后果的承擔(dān)
股票依法發(fā)行后，發(fā)行人經(jīng)營與收益的變化，由發(fā)行人自行負(fù)責(zé)；由此變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。
?。?）股票發(fā)行價(jià)格
?、偈状喂_發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。
②首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。
③上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷商確定發(fā)行價(jià)格。
2.證券發(fā)行的保薦
應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)保薦人的情形
?、侔l(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票，依法采取承銷方式的；
?、诎l(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的；
③首次公開發(fā)行股票并上市；
④上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券。
或者免除發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其簽字人員的責(zé)任。
3.證券發(fā)行的承銷
?。?）承銷團(tuán)承銷的情形
發(fā)行人向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券以及法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。其中，向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成。
?。?）證券的代銷、包銷期限最長不得超過90日。
?。?）證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對(duì)所代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券。
?。?）股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70％的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購人。
