2.
答案:
(1)
①下年預(yù)期增長(zhǎng)率(可持續(xù)增長(zhǎng)率)計(jì)算:
銷(xiāo)售凈利率 5%
銷(xiāo)售額/總資產(chǎn) 4次
總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益 2
留存收益率 50%
可持續(xù)增長(zhǎng)率= (銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)
÷(1-銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)
= (5%×4×2×50%)÷(1-5%×4×2×50%)
=25% (2分)
或者:可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%
=25% (2分)
②股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率即25.00% (1分)
③股東的預(yù)期報(bào)酬率=下期股利/當(dāng)期股價(jià)+股利增長(zhǎng)率
=[(250/1000)×1.25]/30+25%
=26.04% (2分)
④資本成本=稅后負(fù)債成本×負(fù)債比率+權(quán)益成本×權(quán)益/資產(chǎn)
=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+26.04%×(1/2)
=17.02% (1分)
(2)
①銷(xiāo)售凈利率計(jì)算
設(shè)銷(xiāo)售凈利率為r,則:
35%=( r×0.5×2×4)
÷[1-r×0.5×2×4] (3分)
r=6.48%
②籌集外部權(quán)益資金計(jì)算:
下期預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售收入×(1+計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)=10000×(1+35%)=13500
總資產(chǎn)=銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13500/4=3375(萬(wàn)元)
期末股東權(quán)益=總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)=3375×50%=1687.5(萬(wàn)元)
期初股東權(quán)益=1250(萬(wàn)元)
本期收益留存=計(jì)劃銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5(萬(wàn)元)
需要籌集外部權(quán)益=期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5
=100(萬(wàn)元) (3分)
3.
答案一:
如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購(gòu)置新設(shè)備的現(xiàn)金流入,分別計(jì)算兩方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值,再求出凈現(xiàn)值。
| 項(xiàng)目 | 計(jì)算過(guò)程 | 現(xiàn)金流量 | 時(shí)間 | 折現(xiàn)系數(shù) | 現(xiàn)值 |
| 繼續(xù)使用舊設(shè)備: | |||||
| 舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 | -70000 | 0 | 1 | -70000 | |
| 變現(xiàn)損失減稅 | (70000-120000) *30%=-15000 | -15000 | 0 | 1 | -15000 |
| 每年折舊減稅 | 24000*30%=7200 | 7200 | 1-5年 | 3.7907 | 27293.04 |
| 舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) | -57706.96 | ||||
| 使用新設(shè)備: | |||||
| 投資 | -480000 | 0 | 1 | -480000 | |
| 每年節(jié)約付現(xiàn)成本 | 140000*(1-30%)=98000 | 98000 | 1-5年 | 3.7907 | 371488.60 |
| 第1年折舊減稅 | 240000*30%=72000 | 72000 | 1 | 0.9091 | 65455.20 |
| 第2年折舊減稅 | 120000*30%=36000 | 36000 | 2 | 0.8264 | 29750.40 |
| 第3年折舊減稅 | 40000*30%=12000 | 12000 | 3 | 0.7513 | 9015.60 |
| 第4年折舊減稅 | 40000*30%=12000 | 12000 | 4 | 0.6830 | 8196.00 |
| 殘值凈收入 | 12000 | 5 | 0.6209 | 7450.80 | |
| 殘值凈損失減稅 | (40000-12000) | 8400 | 5 | 0.6209 | 5215.56 |
| *30%=8400 | |||||
| 新設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) | 16572.16 |
凈現(xiàn)值=新設(shè)備流出合計(jì)-舊設(shè)備流出合計(jì)=74279.12(元)
