四、綜合題
1、甲公司是一家從事多元化經(jīng)營(yíng)的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，最近三年凈資產(chǎn)收益率平均超過(guò)了10％，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入持續(xù)保持較高水平。甲公司董事會(huì)為開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多收益，決定實(shí)施多元化投資戰(zhàn)略。
2008年甲公司投資部聘請(qǐng)一家咨詢公司進(jìn)行多元化戰(zhàn)略的策劃，2008年底，策劃完成，向公司提交了一份開(kāi)發(fā)TMN項(xiàng)目的可行性報(bào)告，為此，公司向該咨詢公司支付了50萬(wàn)元的咨詢費(fèi)。之后由于受金融危機(jī)的影響，該項(xiàng)目被擱置。
2011年公司董事會(huì)經(jīng)過(guò)研究認(rèn)為，TMN項(xiàng)目市場(chǎng)前景較好，授權(quán)公司投資部研究該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
TMN項(xiàng)目的有關(guān)資料如下：
（1）壽命期：6年。
（2）設(shè)備工程：預(yù)計(jì)投資2000萬(wàn)元，該工程承包給另外的公司，該工程將于2011年6月底完工，工程款于完工時(shí)一次性支付。該設(shè)備可使用年限6年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入。按照稅法規(guī)定，該類設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法計(jì)提折舊，殘值率10％。
（3）廠房工程：利用現(xiàn)有閑置廠房，該廠房原價(jià)6000萬(wàn)元，賬面價(jià)值3000萬(wàn)元，目前變現(xiàn)價(jià)值1000萬(wàn)元，但公司規(guī)定，為了不影響公司其他項(xiàng)目的正常生產(chǎn)，不允許出售或出租。該廠房需要在投入使用前進(jìn)行一次裝修，在投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)3年后再進(jìn)行一次裝修，每次裝修費(fèi)預(yù)計(jì)300萬(wàn)元。首次裝修費(fèi)在完工的2011年6月底支付，第二次裝修費(fèi)在2014年6月底支付。裝修費(fèi)在受益期內(nèi)平均攤銷。
（4）營(yíng)運(yùn)資本：為維持項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)需要在投產(chǎn)時(shí)投入營(yíng)運(yùn)資本，一部分利用因轉(zhuǎn)產(chǎn)而擬出售的材料。該材料購(gòu)入價(jià)值為100萬(wàn)元，目前市場(chǎng)價(jià)值為50萬(wàn)元（假設(shè)6年后的變現(xiàn)價(jià)值和賬面價(jià)值均與現(xiàn)在一致）；另一部分為投入的現(xiàn)金350萬(wàn)元。
（5）收入與成本：TMN項(xiàng)目預(yù)計(jì)2011年6月底投產(chǎn)。每年收入2800萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本2000萬(wàn)元。
（6）預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資后公司的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本占60％，稅后債務(wù)資本成本為8.09％。
（7）公司過(guò)去沒(méi)有投資過(guò)類似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與另一家上市公司（可比公司）的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類似，該上市公司的權(quán)益貝塔值為2，其資產(chǎn)負(fù)債率為50％。
（8）公司所得稅率為30％。
（9）當(dāng)前證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，證券市場(chǎng)的平均收益率為15.2％。
要求：
1.根據(jù)以上資料，完成如下任務(wù)：
（1）計(jì)算項(xiàng)目資本成本；
（2）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）
（3）計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量
（4）運(yùn)用凈現(xiàn)值方法評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性。
2.假設(shè)要求1中計(jì)算出的現(xiàn)金流量和資本成本包含了通貨膨脹影響，通貨膨脹率為4％，計(jì)算第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
已知：（P/F，15％，1）＝0.8696，（P/ F，15％，2）＝0.7561，（P/ F，15％，3）＝0.6575，（P/ F，15％，4）＝0.5718，（P/ F，15％，5）＝0.4972，（P/ F，15％，6）＝0.4323
2、資料：（1）A公司今年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：
資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元

續(xù)表

利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元

（2）計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息，“應(yīng)收股利”全部是長(zhǎng)期股權(quán)投資的；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”是由融資租賃引起的；“應(yīng)付股利”全部是普通股的應(yīng)付股利；“投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)收益”全部是金融資產(chǎn)產(chǎn)生的，“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部為利息費(fèi)用，“折舊與攤銷”的年初余額合計(jì)為20萬(wàn)元，年末余額合計(jì)為28萬(wàn)元。
要求：
（1）填寫(xiě)下表（不要求列出計(jì)算過(guò)程）
管理用資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元

（2）計(jì)算A公司今年的經(jīng)營(yíng)損益、金融損益、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加、凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資、資本支出、凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資；
（3）計(jì)算A公司今年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、實(shí)體現(xiàn)金流量、金融資產(chǎn)增加、金融負(fù)債增加、債務(wù)現(xiàn)金流量、股利分配、股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量、融資現(xiàn)金流量；
（4）計(jì)算A公司今年的權(quán)益凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)差異率、杠桿貢獻(xiàn)率。（時(shí)點(diǎn)指標(biāo)用平均數(shù)）
（5）如果明年想提高杠桿貢獻(xiàn)率，請(qǐng)您提出可行的方案。（已知行業(yè)平均的凈財(cái)務(wù)杠桿為0.5）

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