四、綜合題
1、
【正確答案】：（1）自行購置的凈現(xiàn)值
| 時間（年末） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
營業(yè)收入 |
|
500 |
1000 |
1500 |
1500 |
1500 |
|
稅后收入 |
|
375 |
750 |
1125 |
1125 |
1125 |
|
稅后付現(xiàn)成本 |
|
4.1×100×（1-25%）=307.5 |
615 |
922.5 |
922.5 |
922.5 |
|
折舊抵稅 |
|
95×25%=23.75 |
23.75 |
23.75 |
23.75 |
23.75 |
|
稅后維護費 |
|
8×（1-25%）=6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
|
稅后培訓費 |
8×（1-25%）=6 |
|
|
|
|
|
|
稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 |
-6 |
85.25 |
152.75 |
220.25 |
220.25 |
220.25 |
|
設備投資 |
-600 |
|
|
|
|
|
|
營運資本投資 |
500×16%=80 |
80 |
80 |
|
|
|
|
回收殘值流量 |
|
|
|
|
|
106.25 |
|
回收營運資本 |
|
|
|
|
|
240 |
|
項目增量現(xiàn)金流量 |
-686 |
5.25 |
72.75 |
220.25 |
220.25 |
566.5 |
|
折現(xiàn)系數(shù) |
1 |
0.8696 |
0.7561 |
0.6575 |
0.5718 |
0.4972 |
|
現(xiàn)值 |
-686 |
4.57 |
55.01 |
144.81 |
125.94 |
281.66 |
|
凈現(xiàn)值 |
-74.01 |
|
|
|
|
|
〔說明〕年折舊＝600×（1－5%）/6＝95（萬元）
終結點賬面凈值＝600－5×95＝125（萬元），變現(xiàn)損失＝125－100＝25（萬元）
回收殘值流量＝100＋25×25%＝106.25（萬元）
（2）租賃的稅務性質(zhì)判別：
租賃期/壽命期限＝5/6＝83.33%>75%，所以應該屬于融資租賃。
（3）編制租賃的還本付息表，并且計算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由?！ ?BR>設內(nèi)含利息率為i，則：
600＝123＋123×（P/A，i，4）
即：（P/A，i，4）＝3.8780
由于（P/A，1%，4）＝3.9020，（P/A，2%，4）＝3.8077
所以：（i－1%）/（2%－1%）＝（3.8780－3.9020）/（3.8077－3.9020）
解得：i＝1.25%
租賃的還本付息表 單位：萬元
| 時間（年末） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
支付租金 |
123 |
123 |
123 |
123 |
123 |
|
內(nèi)含利息率 |
1.25% |
1.25% |
1.25% |
1.25% |
1.25% |
|
支付利息 |
0 |
5.963 |
4.5 |
3.018 |
1.519 |
|
歸還本金 |
123 |
117.037 |
118.5 |
118.982 |
121.481 |
|
未還本金 |
600-123=477 |
359.963 |
241.463 |
121.481 |
0 |
提示：第五年初（第四年末）支付的利息是倒擠出來的，123-121.481=1.519
租賃相對于自購的凈現(xiàn)值 單位：萬元
| 時間（年末） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
避免設備成本支出 |
600 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
租金支付 |
-123 |
-123 |
-123 |
-123 |
-123 |
0 |
|
利息抵稅 |
0 |
1.491 |
1.125 |
0.755 |
0.38 |
0 |
|
租賃期差額現(xiàn)金流量 |
477 |
-121.509 |
-121.875 |
-122.245 |
-122.62 |
|
|
折現(xiàn)系數(shù)（9%） |
1 |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
|
|
租賃期差額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 |
477 |
-111.472 |
-102.582 |
-94.398 |
-86.864 |
|
|
喪失的回收殘值流量 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-106.25 |
|
折現(xiàn)系數(shù)（15%） |
— |
— |
— |
— |
— |
0.4972 |
|
喪失的回收殘值流量現(xiàn)值 |
— |
— |
— |
— |
— |
-52.828 |
|
租賃相對自購的凈現(xiàn)值 |
28.86 |
|
|
|
|
|
由于租賃方案的凈現(xiàn)值=-74.01+28.86=-45.15（萬元）小于零，所以，租賃方案也不可行。提示：12%×（1-25%）=9%
【答案解析】：
【該題針對“租賃決策”知識點進行考核】
2、
【正確答案】：（1）a.2011年的預期銷售增長率
＝2010年可持續(xù)增長率
＝2010年利潤留存/（2010年年末股東權益－2010年利潤留存）
＝（200－60）/[2000－（200－60）]
＝7.53%
外部融資額＝金融負債的增加＝（1000＋600）×7.53%＝120.48（萬元）
b股利增長率＝2010年可持續(xù)增長率＝7.53%
c股東預期的報酬率＝60/600×（1＋7.53%）/20＋7.53%＝8.07%
（2）①提高銷售凈利率
在僅僅提高銷售凈利率時，2011年的銷售增長率＝2011年的可持續(xù)增長率
即有：
14%＝2011年銷售凈利率×2011年資產(chǎn)周轉率×2011年權益乘數(shù)×2011年利潤留存率/（1－2011年銷售凈利率×2011年資產(chǎn)周轉率×2011年權益乘數(shù)×2011年利潤留存率）
14%＝2011年銷售凈利率×（4000/4000）×（4000/2000）×70%/[1－2011年銷售凈利率×（4000/4000）×（4000/2000）×70%]
14%＝2011年銷售凈利率×2×70%/（1－2011年銷售凈利率×2×70%）
解得：2011年銷售凈利率＝8.77%
②提高資產(chǎn)負債率
預計銷售收入＝4000×（1＋14%）＝4560（萬元）
預計總資產(chǎn)＝4560/1＝4560（萬元）
預計增加留存收益＝（200-60）×（1＋14%）＝159.6（萬元）
預計負債總額＝4560－2159.6＝2400.4（萬元）
預計股東權益總額＝2000＋159.6＝2159.6（萬元）
資產(chǎn)負債率＝2400.4/4560＝52.64%
③提高總資產(chǎn)周轉次數(shù)
預計銷售收入＝4000×（1＋14%）＝4560（萬元）
預計增加留存收益＝（200-60）×（1＋14%）＝159.6（萬元）
預計股東權益總額＝2000＋159.6＝2159.6（萬元）
預計資產(chǎn)總額＝2×2159.6＝4319.2（萬元）
總資產(chǎn)周轉次數(shù)＝4560/4319.2＝1.06
④提高利潤留存率
在僅僅提高利潤留存率時，2011年的銷售增長率＝2011年的可持續(xù)增長率
即有：
14%＝2011年銷售凈利率×2011年資產(chǎn)周轉率×2011年權益乘數(shù)×2011年利潤留存率/（1－2011年銷售凈利率×2011年資產(chǎn)周轉率×2011年權益乘數(shù)×2011年利潤留存率）
14%＝5%×1×2×2011年利潤留存率/（1－5%×1×2×2011年利潤留存率）
解得：2011年利潤留存率＝122.81%
由此可看出,單純提高利潤留存率不可能支持14%的銷售增長。
（3）銷售收入增長率＝（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%
2011年銷售收入＝4000×（1＋15.5%）＝4620（萬元）
2011年末總資產(chǎn)＝4620÷1＝4620（萬元）
2011年末股東權益＝4620/2＝2310（萬元）
2011年末負債＝4620－2310＝2310（萬元）
2011年股東權益增加＝2310－2000＝310（萬元）
留存收益增加＝5%×4620×70%＝161.7（萬元）
外部股權資金＝310－161.7＝148.3（萬元）
外部金融負債融資＝2310－2000－400×15.5%＝248（萬元）
外部融資額＝148.3＋248＝396.3（萬元）
（4）可持續(xù)增長率＝5%×1×2.5×70%/（1-5%×1×2.5×70%）＝9.59%
2011年末股東權益＝2000×（1＋9.59%）＝2191.78（萬元）
2011年末總資產(chǎn)＝2191.78×2.5＝5479.45（萬元）
銷售收入＝5479.45×1＝5479.45（萬元）
銷售增長率＝（5479.45－4000）/4000×100%＝36.98%
【答案解析】：
【該題針對“銷售增長率與外部融資的關系”知識點進行考核】
相關推薦：
