第五節(jié) 外匯市場(chǎng)
一、外匯市場(chǎng)概述
(一)外匯、匯率和外匯市場(chǎng)的概念
外匯是一種以外國(guó)貨幣表示或計(jì)值的國(guó)際間結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國(guó)貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。
所謂匯率就是兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，也稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。匯率的表達(dá)方式有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。
外匯市場(chǎng)是指由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營(yíng)交易商、大型跨國(guó)企業(yè)參與的，通過中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的，以各種貨幣為買賣對(duì)象的交易市場(chǎng)。
(二)外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)
1．宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)外匯市場(chǎng)的影響作用日趨顯著
外匯市場(chǎng)的交易總量及本國(guó)貨幣相對(duì)于外國(guó)貨幣的價(jià)格(即匯率)對(duì)一國(guó)的國(guó)民收入、就業(yè)量、物價(jià)指數(shù)和利率水平等宏觀經(jīng)濟(jì)變量有著重大作用；與此同時(shí)，外匯交易及本國(guó)貨幣匯率也受上述種種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。
2．全球外匯市場(chǎng)已在時(shí)空上聯(lián)成一個(gè)國(guó)際性外匯大市場(chǎng)
空間統(tǒng)一性和時(shí)間連續(xù)性。所謂空間統(tǒng)一性是指由于各國(guó)外匯市場(chǎng)都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)(電話、電報(bào)、電傳等)進(jìn)行外匯交易，因此它們之間的聯(lián)系非常緊密，形成一個(gè)統(tǒng)一的世界外匯市場(chǎng)。所謂時(shí)間連續(xù)性是指世界上的各個(gè)外匯市場(chǎng)在營(yíng)業(yè)時(shí)間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。
目前，世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)。倫敦是世界最大的外匯交易中心，東京是亞洲地區(qū)最大的外匯交易中心，紐約則是北美洲最活躍的外匯市場(chǎng)。
3．外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩不安
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡加劇以及國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)一步趨向自由化，世界外匯市場(chǎng)上各國(guó)貨幣匯率更加漲落不定，動(dòng)蕩劇烈，尤其是美元與日元的匯率更是大起大落。外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不穩(wěn)，必然會(huì)給各國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。
4．政府對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng)
20世紀(jì)80年代以來，由于全球外匯市場(chǎng)的一體化發(fā)展，一國(guó)外匯市場(chǎng)匯率的變化往往波及全球，這樣僅靠一國(guó)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)顯得勢(shì)單力薄。因此，在目前浮動(dòng)匯率制下，中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的一個(gè)重要特征是多國(guó)“聯(lián)合干預(yù)”。
(三)外匯市場(chǎng)的功能
1．充當(dāng)國(guó)際金融活動(dòng)的樞紐。國(guó)際金融活動(dòng)只有通過在外匯市場(chǎng)上買賣外匯才能順利進(jìn)行。
2．形成外匯價(jià)格體系。外匯市場(chǎng)的一個(gè)重要功能是確定一國(guó)貨幣的匯率水平和各國(guó)貨幣的匯價(jià)體系。
3．調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。
4．實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結(jié)算。
5．運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
二、外匯市場(chǎng)的交易機(jī)制
外匯市場(chǎng)的交易可以分為三個(gè)層次，即商業(yè)銀行與客戶之間，商業(yè)銀行同業(yè)之間和商業(yè)銀行與中央銀行之間的交易。
1．商業(yè)銀行與客戶之間的外匯交易。銀行是在外匯的最終供給者和最終使用者之間起著中間作用，賺取外匯的買賣差價(jià)。
2．商業(yè)銀行同業(yè)之間的外匯交易。商業(yè)銀行為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，通過商業(yè)銀行同業(yè)之間的交易，軋平外匯頭寸。此外，商業(yè)銀行還出于投機(jī)、套利、套期保值等目的，從事同業(yè)之間的外匯交易。在外匯市場(chǎng)上商業(yè)銀行同業(yè)市場(chǎng)交易額占90％以上，它決定外匯匯率的高低。
3．商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行通過與外匯銀行之間的交易，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。