第五節(jié) 交易對手信用風(fēng)險

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　　交易對手信用風(fēng)險本質(zhì)上屬于信用風(fēng)險范疇，然而由于其計量對象與市場風(fēng)險計量相同，都主要集中在衍生金融工具上，對于交易對手信用風(fēng)險暴露與市場風(fēng)險計量中的核心技術(shù)——內(nèi)部模型法的估值能力密切相關(guān)。
　　一、交易對手信用風(fēng)險的定義和計量范圍
　　(一)定義
　　交易對手信用風(fēng)險是指由于交易對手在合約到期前違約而造成損失的風(fēng)險。所有的交易可以按照資產(chǎn)和負債分成三類：
　　(1)銀行資產(chǎn)類交易(交易對手違約會給銀行造成損失，以下類同、如購人的期權(quán)屬于銀行的資產(chǎn)；
　　(2)銀行負債類交易，如售出的期權(quán)屬于銀行的負債；
　　(3)既可能是銀行資產(chǎn)也可能是銀行負債的交易，如遠期和掉期交易既可能是銀行的資產(chǎn)也可能是銀行的負債。
　　(二)計量范圍
　　交易對手信用風(fēng)險需要計量銀行賬戶和交易賬戶下三類交易的風(fēng)險：場外衍生工具交易形成的交易對手信用風(fēng)險、證券融資交易形成的交易對手信用風(fēng)險和與中央交易對手交易形成的信用風(fēng)險。
　　二、交易對手信用風(fēng)險的計量
　　(一)交易對手信用風(fēng)險暴露的計量
　　巴塞爾委員會共提出三種交易對手信用風(fēng)險暴露計量方法，較常用的方法是現(xiàn)期風(fēng)險暴露法、標準法和內(nèi)部模型法。
　　(1)現(xiàn)期風(fēng)險暴露法?，F(xiàn)期風(fēng)險暴露法適用于場外衍生工具交易違約風(fēng)險暴露(EAD)的計量。
　　(2)標準法。標準法僅適用于計算場外衍生工具交易的違約風(fēng)險暴露。對于不滿足利用內(nèi)部模型法，但希望提高風(fēng)險敏感度(相對現(xiàn)期風(fēng)險暴露法)的銀行，可以采用標準法。在標準法下，每一筆交易的風(fēng)險暴露將映射至其含有的風(fēng)險因素(如利率、匯率)中。相同類別風(fēng)險因素下的風(fēng)險暴露加總后得到一個被稱為“監(jiān)管預(yù)期正暴露”的數(shù)值，再用該數(shù)值與交易的當(dāng)前盯市價值進行比較，最后取最大值再乘以監(jiān)管系數(shù)，即可得到違約風(fēng)險暴露。
　　(3)內(nèi)部模型法。內(nèi)部模型法適用于場外衍生工具交易和證券融資交易，采用蒙特卡羅模擬方法，通過模擬合約剩余期限內(nèi)未來各時點風(fēng)險因素的隨機過程，計算交易對手信用風(fēng)險暴露可以采用模擬未來不同時點上的不同情境，使用統(tǒng)計方法得到價格分布，然后度量風(fēng)險損失。
　　(二)交易對手信用風(fēng)險的定價計量
　　國際實踐中，一般采用CVA作為信用風(fēng)險的經(jīng)濟價值進行度量，結(jié)合風(fēng)險暴露度量方法和違約概率的信息就可以對交易對手信用風(fēng)險進行定價。
　　CVA實際上就成為一種新型混合產(chǎn)品的價格，即ContingentCDS，是以交易對手違約為條件的風(fēng)險暴露的價值。通過建立CVA交易臺，可以實現(xiàn)對CCR得定價，集中對沖風(fēng)險，實現(xiàn)交易對手信用風(fēng)險的有效管理。
　　(三)交易對手違約風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的計量
　　對于場外衍生工具交易，商業(yè)銀行采用權(quán)重法的，交易對手違約風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)為場外衍生工具交易的違約風(fēng)險暴露乘以權(quán)重法下交易對手的風(fēng)險權(quán)重；商業(yè)銀行采用內(nèi)部評級法的，將場外衍生工具交易風(fēng)險暴露代人內(nèi)部評級法計量交易對手違約風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。對于證券融資交易，商業(yè)銀行采用權(quán)重法的，對銀行賬戶，按照權(quán)重法的規(guī)定計量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，對交易賬戶，交易對手信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)為證券融資交易風(fēng)險緩釋后風(fēng)險暴露乘以權(quán)重法規(guī)定的交易對手風(fēng)險權(quán)重；商業(yè)銀行采用內(nèi)部評級法的，按照一般信用風(fēng)險內(nèi)部評級法的計量規(guī)則計算。
　　(四)信用估值調(diào)整風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的計量
　　(1)含義：信用估值調(diào)整風(fēng)險是指由于交易對手信用狀況惡化、信用利差擴大導(dǎo)致商業(yè)銀行衍生工具交易發(fā)生損失的風(fēng)險。
　　(2)計量方法：信用估值調(diào)整的計量有兩種方法——單邊信用估值調(diào)整和雙邊信用估值調(diào)整。單邊的信用估值調(diào)整只假設(shè)一方具有信用風(fēng)險(單邊違約，認為被評估實體無風(fēng)險的)，雙邊的信用估值調(diào)整則考慮到交易雙方都違約的風(fēng)險。
　　三、交易對手信用風(fēng)險管理
　　(1)在管理理念上，在加強信用風(fēng)險組合管理的同時，將交易對手信用風(fēng)險作為獨立的風(fēng)險類型加以管理。
　　(2)在管理架構(gòu)上，成立專門的部門負責(zé)交易對手信用風(fēng)險管理，形成風(fēng)險流程管理。國際大銀行將交易對手信用風(fēng)險的識別、度量、管理控制、押品管理、報告分別落實到具體部門，形成流程化管理架構(gòu)。
　　(3)在管理手段上，改進交易對手信用風(fēng)險的計量水平，開發(fā)交易對手信用風(fēng)險計量系統(tǒng)，提高精細化程度。
　　(4)在管理制度中，更加重視抵押協(xié)議和保證金協(xié)議，完善中央交易對手與凈額結(jié)算制度。
　　(5)在未來管理中，加強對CVA和錯向風(fēng)險的識別和管理。強化CVA管理有利于對交易對手信用風(fēng)險預(yù)期損失的前瞻性管理。目前國內(nèi)銀行業(yè)尚不能實現(xiàn)CVA的單獨計量和有效管理，在未來交易對手信用風(fēng)險管理目標中，商業(yè)銀行應(yīng)加強系統(tǒng)建設(shè)，推進交易對手信用風(fēng)險德爾日常管理和壓力管理，在計量CVA的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)對CVA的有效管理，提高交易對手信用風(fēng)險的前瞻管理能力。錯向風(fēng)險被定義為交易對手信用水平與風(fēng)險暴露正相關(guān)。
　　由于一般市場風(fēng)險因素，交易對手的違約概率與風(fēng)險暴露正相關(guān)，就會出現(xiàn)一般錯向風(fēng)險。由于交易的特性或結(jié)構(gòu)，交易對手的違約概率與風(fēng)險暴露正相關(guān)，就會出現(xiàn)特定錯向風(fēng)險。