2020年5月5日，上海證券交易所發(fā)布《滬市主板公司2019年年報整體分析報告》，原文如下：

2020年4月30日，滬市主板有1476家上市公司對外披露2019年年報，另有38家公司披露年度主要經(jīng)營業(yè)績信息。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，滬市主板公司在營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤以及經(jīng)營性現(xiàn)金流上均實現(xiàn)正增長，在國民經(jīng)濟中繼續(xù)發(fā)揮著壓艙石作用。這也集中體現(xiàn)了我國經(jīng)濟所具備的強大韌性，為2020年面對復(fù)雜形勢下的攻堅克難提供了巨大的回旋空間。同期，面對國內(nèi)外風險挑戰(zhàn)上升的復(fù)雜局面，滬市主板公司整體經(jīng)營承壓，有些公司也出現(xiàn)了比較大的經(jīng)營困難，需要主動適應(yīng)、調(diào)整結(jié)構(gòu)，提升績效、提高質(zhì)量。

一、整體業(yè)績穩(wěn)中有增，優(yōu)質(zhì)藍籌抗風險穩(wěn)增長表現(xiàn)突出

2019年，滬市主板公司專注主業(yè)，業(yè)績整體穩(wěn)中有增，全年共實現(xiàn)營業(yè)收入37.21萬億元，同比增長9%，約占全國GDP總額近四成;共實現(xiàn)凈利潤3.19萬億元，同比增長9%。其中，九成以上公司實現(xiàn)盈利，共計1370余家。同時，經(jīng)營質(zhì)量上穩(wěn)扎穩(wěn)打，共實現(xiàn)扣非后凈利潤2.97萬億元，同比增長8%。八成公司扣非后凈利潤為正，七成以上連續(xù)三年為正;約半數(shù)同比增長，330余家連續(xù)三年實現(xiàn)增長。在內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的背景下，滬市公司在現(xiàn)有較大規(guī)模營收和利潤的基礎(chǔ)上，繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績增長，殊為不易。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，2019年，滬市實體類公司經(jīng)營穩(wěn)健，營收持續(xù)保持較快增長，經(jīng)營業(yè)績整體平穩(wěn)，共實現(xiàn)營業(yè)收入28.98萬億元，同比增長8%，凈利潤1.21萬億元，同比基本持平;同期，滬市金融類公司總體業(yè)績保持穩(wěn)定增長，共實現(xiàn)營業(yè)收入8.23萬億元，凈利潤1.97萬億元，分別同比增長13%和14%。

滬市主板集聚了一大批優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè),對中國經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱作用凸顯。這其中，大盤藍籌貢獻突出。上證50公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.19萬億元，凈利潤2.17萬億元，同比分別增加9%、11%，占滬市整體營業(yè)收入的52%，整體利潤的68%;上證180公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.03萬億元，凈利潤2.70萬億元，同比增幅均為10%，占滬市整體營業(yè)收入的70%，整體利潤的85%。同樣，滬市中小市值企業(yè)也表現(xiàn)不俗。這些企業(yè)主動應(yīng)變、積極轉(zhuǎn)型，業(yè)績表現(xiàn)也不乏亮點。市值五百億以下的中小市值的公司，合計實現(xiàn)13.42萬億元營業(yè)收入和5227億元的凈利潤，近九成公司實現(xiàn)盈利。市值百億以下的公司中，也有約87%實現(xiàn)盈利，近四成實現(xiàn)營收和凈利雙增長。

具體來看，這些滬市主板的佼佼者長期專注主業(yè)、扎實經(jīng)營，在抗風險穩(wěn)增長上表現(xiàn)突出。其中，有金融類的“銀證?！保灿袑嶓w類的行業(yè)龍頭，有中國中車、中國建筑、中國船舶等“中”字央企支柱，也有三一重工、恒力石化、海天味業(yè)等民企擔當，有站在科技前沿的匯頂科技、兆易創(chuàng)新、用友網(wǎng)絡(luò)、恒瑞醫(yī)藥，也有“小而美”的明泰鋁業(yè)、水星家紡、健盛集團。

二、實體類公司重績效抓質(zhì)量，企業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)進一步夯實

2019年度，滬市主板實體類公司共實現(xiàn)扣非后凈利潤1.03萬億元，與去年基本持平。其中，八成公司扣非后凈利潤為正，七成以上公司已連續(xù)三年保持主業(yè)盈利。受內(nèi)外部諸多因素影響，實體企業(yè)增速持續(xù)放緩，部分行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑情況。

在經(jīng)營質(zhì)量上，實體企業(yè)日益穩(wěn)健。全年實體類公司共實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流2.59萬億元，同比增長8%。其中，八成五公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，六成以上公司已連續(xù)三年穩(wěn)定獲取經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。此外，1030余家公司扣非后凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流同時為正，其中840余家經(jīng)營性現(xiàn)金流大于扣非后凈利潤，占實體類公司總數(shù)的六成，這些公司實現(xiàn)的主業(yè)利潤有充足的現(xiàn)金流支撐，盈利質(zhì)量較高。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，滬市主板實體類公司資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定增長，資產(chǎn)負債率基本穩(wěn)定。截至2019年末，滬市主板實體類公司資產(chǎn)總額共計44.13萬億元，同比增長10%，整體資產(chǎn)負債率61.56%，同比基本持平，已連續(xù)三年維持在60%左右。其中，國有實體資產(chǎn)負債率61.46%，民營實體資產(chǎn)負債率61.90%，兩者差異不大;制造業(yè)整體資產(chǎn)負債率同比下降0.39個百分點，煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)降幅較大，均在1個百分點以上，去杠桿初見成效。

分所有制類型看，滬市國有實體企業(yè)加快改革步伐，不斷做優(yōu)做強，合計貢獻營業(yè)收入22.76萬億元，同比增長8%，扣非前后凈利潤分別為8770億元和7600億元，同比基本持平，經(jīng)營性現(xiàn)金流2萬億元，同比增長5%。民營實體企業(yè)在市場下行壓力下仍保持了經(jīng)營韌性，共實現(xiàn)營業(yè)收入6.22萬億元，凈利潤3557億元，扣非后凈利潤2684億元，同比增速與國有實體企業(yè)相近，但經(jīng)營性現(xiàn)金流5894億元明顯改善，同比增速達22%。

三、逾六成行業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長，近四成行業(yè)出現(xiàn)下滑

滬市主板匯集了關(guān)乎國計民生的各大行業(yè)門類，工業(yè)體系完整，產(chǎn)業(yè)配套健全，在宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力時期，仍具備較強的騰挪空間和抗風險能力。2019年，滬市主板各主要行業(yè)營收均實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但業(yè)績表現(xiàn)有所分化，超六成行業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長，近四成行業(yè)出現(xiàn)不同程度下滑。

上中游部分傳統(tǒng)周期性行業(yè)在經(jīng)歷前期高速增長后逐步放緩趨穩(wěn)或有所下滑，設(shè)備制造類行業(yè)則實現(xiàn)較快增長。具體看，上游行業(yè)中，有色行業(yè)實現(xiàn)凈利潤112億元，同比增長11%;煤炭行業(yè)實現(xiàn)凈利潤862億元，基本穩(wěn)定持平;石油行業(yè)實現(xiàn)凈利潤1049億元，同比下滑11%。中游行業(yè)中，化工、鋼鐵行業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤424億元和316億元，同比下滑28%和49%，主要系原料價格上漲、產(chǎn)品價格回落等因素所致。受益于基建需求拉動、設(shè)備更新需求增長及“一帶一路”政策等影響，通用設(shè)備、專用設(shè)備、運輸設(shè)備制造行業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤110億元、244億元和215億元，同比增長21%、62%和52%，扣非后凈利潤增速也分別高達26%、74%和35%。

下游必選消費品行業(yè)繼續(xù)保持較快增長，可選消費品行業(yè)呈現(xiàn)一定分化，服務(wù)支持類行業(yè)趨于穩(wěn)定增長。具體看，食品飲料、批發(fā)零售、房地產(chǎn)、建筑等行業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤808億元、448億元、1209億元和1461億元，同比增長17%、30%、13%和13%，主要受益于基礎(chǔ)消費需求穩(wěn)定增長、新興消費潛力加快釋放以及固定資產(chǎn)投資持續(xù)加碼。醫(yī)藥行業(yè)實現(xiàn)凈利潤313億元，同比略增2%，主要因帶量采購、一致性評價等政策加速行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整分化，優(yōu)勝劣汰趨勢逐步顯現(xiàn)。汽車行業(yè)實現(xiàn)凈利潤503億元，同比下滑27%，經(jīng)營業(yè)績有所承壓。服務(wù)支持行業(yè)中，電力熱力、交通運輸行業(yè)增速趨于穩(wěn)定，分別實現(xiàn)凈利潤726億元和1064億元，同比增長1%和8%，扣非后凈利潤也分別增長8%和9%。

四、研發(fā)與投融資持續(xù)加碼，為轉(zhuǎn)型升級提供發(fā)展動力

在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，滬市主板公司持續(xù)加大科技研發(fā)投入，加快科技成果應(yīng)用，新動能快速成長。2019年，滬市實體類公司研發(fā)投入合計約4478億元，同比增長約14%，其中70家公司研發(fā)投入占比超10%，480余家公司研發(fā)投入上億元，工程建筑、汽車制造等行業(yè)研發(fā)投入居前，軟件和信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)研發(fā)投入占比居前。這其中，有傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)通過技術(shù)革新帶動新舊動能轉(zhuǎn)換，致力建設(shè)制造強國，也有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)聚勢賦能，帶動工業(yè)經(jīng)濟換擋提速。

資產(chǎn)投資與并購重組共同助力滬市主板公司實現(xiàn)內(nèi)生外延協(xié)同發(fā)展。內(nèi)生性資產(chǎn)投資方面，除研發(fā)投入外，滬市主板實體企業(yè)購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)支出合計1.93萬億元，同比增長11%，其中制造業(yè)保持8%增速，有效推動產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。外延式并購重組方面，產(chǎn)業(yè)邏輯已成為滬市主板“主基調(diào)”，2019年并購重組交易約1050次，涉及金額約7700億元，重大資產(chǎn)重組實施完成51單，涉及金額約1820億元，雖交易數(shù)量和金額有所下降，但盲目跨界減少，估值趨于理性，整體質(zhì)量有所提升。這其中，既有國資企業(yè)推動改革發(fā)展，探索市場化機制，如大連港、錦州港、營口港引入招商局集團，帶動腹地經(jīng)濟發(fā)展;也有民營企業(yè)整合優(yōu)勢資源，抵御風險挑戰(zhàn)，如兆易創(chuàng)新收購思立微，快速提升集成電路芯片的規(guī)模效應(yīng)。

融資端保持穩(wěn)步增長，為上市公司經(jīng)營及投資活動提供有力支持。2019年，滬市主板實體企業(yè)整體融資規(guī)模約9.62萬億元，同比增長7%，其中制造業(yè)整體融資規(guī)模同比增長約10%。結(jié)構(gòu)上看，直接融資合計約1.16萬億元，其中股權(quán)融資占比約54%，同比增長17%，呈現(xiàn)良好增長趨勢。資本市場再融資市場活躍度有所提升，滬市主板公司再融資募集資金合計5222億元，同比增長33%。可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股成為今年再融資市場的主要增長點。滬市全年共有59家發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資逾1800億元;滬市7家銀行發(fā)行優(yōu)先股，募資總額逾2000億元。同時，公開增發(fā)重回公眾視野，紫金礦業(yè)、能科股份等公司成功發(fā)行。

五、分紅金額再創(chuàng)新高，踐行企業(yè)社會責任已成藍籌傳統(tǒng)

2019年，滬市主板公司延續(xù)了重回報、高分紅的優(yōu)良傳統(tǒng)，持續(xù)增強投資者獲得感。共有約1110家公司推出分紅方案，占全部盈利公司家數(shù)的81%，整體分紅比例32.4%，合計分紅金額1.07萬億元，再創(chuàng)歷史新高。其中，810余家公司分紅比例超30%，約230家公司分紅比例超過50%，工商銀行的分紅總額最高，達937億元，22家公司的派現(xiàn)金額在100億元以上。同時，570余家公司連續(xù)3年分紅比例超30%，超90家公司連續(xù)3年分紅比例超50%，穩(wěn)定高比例分紅的群體已經(jīng)形成。這其中，除長年以現(xiàn)金分紅回報投資者的銀行及采掘業(yè)龍頭企業(yè)外，其他行業(yè)中，伊利股份、大秦鐵路、兗州煤業(yè)、大唐發(fā)電等公司也成為長期大比例分紅的典范。

扶貧方面，滬市主板公司持續(xù)推進精準扶貧、精準脫貧工作，助力國家鞏固脫貧攻堅成果，決戰(zhàn)脫貧攻堅目標。2019年，約690家公司披露了精準扶貧信息，涉及產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、教育脫貧等多種形式。這其中，涌現(xiàn)出不少典型案例。中國太保扶貧項目覆蓋全國建檔立卡貧困戶約513.3萬人，為貧困地區(qū)提供了總保額2.32萬億元的風險保障;江蘇銀行提供扶貧貸款額超240億元，幫助建檔立卡貧困人口超9000人;華能水電全年投入扶貧援助資金5.16億元，滄源、耿馬、雙江3個貧困縣提前一年脫貧，瀾滄縣貧困發(fā)生率由46.68%下降至1.61%，西藏當佐村、富源縣白巖村脫貧出列;福耀玻璃及其董事長累計捐贈約120億元，涉及救災(zāi)、扶貧、助困、教育、文化等各方面，向新疆、福建、湖北、寧夏等多地捐助資金支持扶貧項目。

環(huán)保方面，滬市主板公司積極響應(yīng)國家號召，深度參與污染防治攻堅戰(zhàn)，共同推動生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)。截至目前，約620家公司建立了環(huán)境信息披露機制，主動披露環(huán)保排污相關(guān)信息，環(huán)保投入資金也持續(xù)加大。例如，寶鋼股份全年環(huán)保合計投入約107億元，以“三治四化”為抓手，加快綠色城市鋼廠建設(shè)，全面實施超低排放改造，主要環(huán)保指標實績得到持續(xù)改善;中國鋁業(yè)全年累計投資20多億元，實施60余個環(huán)保提標改造項目，完成土地復(fù)墾1.2萬畝，累計完成復(fù)墾7.85萬畝，復(fù)墾率達86%以上;紫金礦業(yè)2019年共投入環(huán)保生態(tài)工程資金7.25億元，其中生態(tài)恢復(fù)資金9481.05萬元，恢復(fù)植被528.48萬m2，種植各類花木134.18萬株。

六、困難與機遇并存，攻堅克難還須提升公司質(zhì)量

2019年報也反映出，部分公司經(jīng)營出現(xiàn)了一定的困難和風險，個別公司出現(xiàn)業(yè)績下滑或虧損。據(jù)統(tǒng)計，2019年，滬市主板141家公司出現(xiàn)虧損，與2018年的143家基本持平，占公司總數(shù)約為一成。從總體虧損金額來看，2019年度虧損約1178億元，與2018年度的約1152億元相比，也基本持平。

具體分析虧損公司情況，有部分公司受行業(yè)周期和經(jīng)濟形勢影響遇到比較大的困難。有些行業(yè)出現(xiàn)成本上升、需求不旺的情況;有些企業(yè)前期擴張過快，成本費用難以及時消化，遇到市場變化措手不及。但同時，也有不少虧損公司除自身經(jīng)營問題外，往往伴有公司治理、財務(wù)真實性、高溢價收購后遺癥等方面問題。另有個別公司不排除前期業(yè)績真實性存疑，甚至可能存在通過“大洗澡”掩飾前期問題的嫌疑。這些公司中，有些已因業(yè)績連續(xù)虧損、被出具無法保留審計意見等，被實施退市風險警示。

質(zhì)押和商譽風險方面，整體得到一定疏解。截至2019年末，滬市主板股票質(zhì)押的公司有1170家，較年初凈減少203家，控股股東質(zhì)押比例超過80%的公司有143家，較年初凈減少51家。2019年度，滬市主板公司商譽余額為5355億元，共計提商譽減值準備185億元，遠低于2018年度的383余億元，占總體凈資產(chǎn)的0.06%，占凈利潤比例約為0.58%?？傮w來看，質(zhì)押和商譽風險已得到一定釋放。但結(jié)構(gòu)上看，部分民營企業(yè)高質(zhì)押風險仍然延續(xù)，一些前期“三高”重組公司的商譽居高不下，后續(xù)仍然需要密切關(guān)注，穩(wěn)妥處置。

對于這些情況，要按照證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，繼續(xù)以推動提高上市公司質(zhì)量為主線，堅持規(guī)范與發(fā)展并重，監(jiān)管與服務(wù)并舉。一方面，深化資本市場基礎(chǔ)制度改革，按照市場化、法治化原則，多措并舉支持上市公司轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強。對于短期內(nèi)存在經(jīng)營困難的公司，多渠道紓解公司困境，激發(fā)公司活力，穩(wěn)定市場預(yù)期。另一方面，把維護投資者利益落在實處，緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”，嚴肅市場紀律，緊盯上市公司的財務(wù)信息披露真實性，對造假、欺詐等行為“零容忍”，切實維護市場秩序和誠信基礎(chǔ)。

上交所資本市場研究所

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