(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變
發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。分為兩種類型：～種是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制；另一種是市場主導(dǎo)型，即注冊(cè)制。
我國目前實(shí)行核準(zhǔn)制。在1998年之前，我國股票發(fā)行管理制度采取發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制的辦法。
2004年2月1日，中國證監(jiān)會(huì)頒布的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》開始實(shí)施。
2006年1月1日實(shí)施的新修訂的《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開發(fā)行和非公開發(fā)行的界限；規(guī)定了證券發(fā)行前的公開披露信息制度，強(qiáng)化社會(huì)公眾監(jiān)督；肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進(jìn)～度發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的市場服務(wù)職能；將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所，強(qiáng)化了交易所的監(jiān)管職能。
例1-2(2012年3月考題·單選題)
修訂后的《公司法》和《證券法》于2005年lo月27日經(jīng)第十屆全國人大常委會(huì)第十八次會(huì)議通過，并于( )起施行。
A．2005年10月27日
B．2005年12月27日
C．2006年1月1日
D．2006年3月1日
【參考答案】
【解析】 2005年10月27日通過的修訂后的《公司法》和《證券法》于2006年1月1日起施行。
例1--3(2012年3月考題·判斷題)
我國股票發(fā)行監(jiān)管制度在1998年之前，采取只控制發(fā)行規(guī)模的辦法。( )
【參考答案】 ×
【解析】根據(jù)發(fā)行監(jiān)管制度的演變情況，l998年以前，我國股票發(fā)行監(jiān)管制度采取發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制的辦法。
(二)股票發(fā)行方式的變化
我國在股票發(fā)行方式方面的歷史變動(dòng)是非常多的，按時(shí)間和方式種類大約可以分為以下幾個(gè)階段。
1．自辦發(fā)行。從1984年股份制試點(diǎn)到20世紀(jì)90年代初期。
2．有限量發(fā)售認(rèn)購證。l991年至l992年，股票發(fā)行采取有限量發(fā)售認(rèn)購證方式。
3．無限量發(fā)售認(rèn)購證。l992年，上海率先采用無限量發(fā)售認(rèn)購證搖號(hào)中簽方式。
4．無限量發(fā)售申請(qǐng)表方式以及與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。
5．上網(wǎng)競價(jià)方式。上網(wǎng)競價(jià)只在1994年哈歲寶等幾只股票進(jìn)行過試點(diǎn)，之后沒有被采用。
6．全額預(yù)繳款、比例配售。這是儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式的延伸，但它更方便，節(jié)省時(shí)間。它又包括兩種方式：“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”和“全額預(yù)繳、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”。前者比后者占用資金時(shí)間大為縮短，資金效率提高，并且能培育發(fā)行地的原始投資者，吸引大量資金進(jìn)入二級(jí)市場。
7．上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。它類似于網(wǎng)下“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”的發(fā)行方式，只是一切工作均利用交易所網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)進(jìn)行。它具有效率高、成本低、安全快捷等優(yōu)點(diǎn)，避免了資金體外流動(dòng)，完全消除了一級(jí)半市場,1996年以來被普遍采用。
8，基金及法人配售。中國證監(jiān)會(huì)于1998年8月11日對(duì)這種發(fā)行方法進(jìn)行了規(guī)定。
9．向二級(jí)市場投資者配售。2000年2月13日，中國證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于向二級(jí)市場投資者配售新股有關(guān)問題的通知》，在新股發(fā)行中試行向二級(jí)市場投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股發(fā)行時(shí)，將一定比例的新股由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級(jí)市場投資者配售，投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量，自愿申購新股。
10．上網(wǎng)發(fā)行資金申購。2006年5月20日，深、滬證券交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實(shí)施辦法，股份公司通過證券交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購方式公開發(fā)行股票。2008年3月，在首發(fā)上市中首次嘗試采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標(biāo)志著我國證券發(fā)行中網(wǎng)下發(fā)行電子化的啟動(dòng)。
(三)股票發(fā)行定價(jià)的演變
20世紀(jì)90年代初期，公司在股票發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價(jià)格和市盈率方面完全沒有決定權(quán)，基本上由證監(jiān)會(huì)確定，采用相對(duì)固定的市盈率。
1994年后的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行競價(jià)發(fā)行(只有試點(diǎn)，后未推行)，但大部分采用固定價(jià)格方式，即在發(fā)行前，由主承銷商和發(fā)行人在國家規(guī)定范圍內(nèi)，根據(jù)市盈率法來確定新股發(fā)行價(jià)格。
2005年1月1日，試行首次公開發(fā)行股票詢價(jià)制度，標(biāo)志我國首次公開發(fā)行股票市場化定價(jià)機(jī)制的初步建立。
2006年9月11日，證監(jiān)會(huì)審議通過《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，細(xì)化了詢價(jià)、定價(jià)、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的有關(guān)操作規(guī)定。
例1_4(2012年3月考題·單選題)
( )我國試行首次公開發(fā)行股票詢價(jià)制度。
A．20世紀(jì)90年代初期
B．2005年1月1日
C．2006年9月11日
D．2006年9月19日
【參考答案】 B
【解析】 2005年1月1日試行首次公開發(fā)行股票詢價(jià)制度，這標(biāo)志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價(jià)機(jī)制的初步建立。
(四)債券管理制度的發(fā)展歷史
1．國債。有關(guān)國債的管理制度主要集中在二級(jí)市場方面。1992年3月l8日國務(wù)院發(fā)布了《中華人民共和國國庫券條例》。
2．金融債券。l994年我國政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行，首次發(fā)行人為國家開發(fā)銀行。政策性金融債券經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，面向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。
2005年4月27日，中國人民銀行發(fā)布《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，發(fā)行主體增加了商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)。
例l-5(2012年3月考題·單選題)
商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)定期債券，須向( )提出申請(qǐng)，提交可行性分析報(bào)告、招募說明書、協(xié)議文本等規(guī)定的資料。
A．中國銀監(jiān)會(huì)
B．中國證監(jiān)會(huì)
C．中國人民銀行
D．國家發(fā)展和改革委員會(huì)
【參考答案】 A
【解析】 中國銀監(jiān)會(huì)于2003年發(fā)布的《關(guān)于將次級(jí)定期債務(wù)計(jì)入附屬資本的通知》，規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)定期債務(wù)，須向中國銀監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)并提交相關(guān)資料。
例1-6(2012年3月考題·判斷題)
2005年4月27日，中國人民銀行發(fā)布了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，對(duì)金融債券的發(fā)行行為進(jìn)行了規(guī)范，發(fā)行體也在原來單一的政策性銀行的基礎(chǔ)上，增加了商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)。( )
【參考答案】√
【解析】 考核債券管理的發(fā)展歷史相關(guān)內(nèi)容：2005年4月27日，中國人民銀行發(fā)布了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，對(duì)金融債券的發(fā)行行為進(jìn)行了規(guī)范，發(fā)行體也在原來單一的政策性銀行的基礎(chǔ)上，增加了商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)。
3．企業(yè)債卷。我國的企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券，首次發(fā)行于1983年。
1987年3月27日，國務(wù)院發(fā)布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，旨在規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、形式和管理等。
4．公司債卷。l993年12月通過的《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》)中，“公司債券”部分曾經(jīng)規(guī)定只有股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上國有企業(yè)及其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司才可以發(fā)行公司債券，并詳細(xì)列明了發(fā)行公司債券的條件和程序，規(guī)定國務(wù)院債券管理部門為發(fā)行公司債券的審批部門。
1998年通過的《證券法》對(duì)公司債券的發(fā)行和上市作了特別規(guī)定，規(guī)定公司債券的發(fā)行仍采用審批制，但上市交易則采用核準(zhǔn)制，同時(shí)對(duì)公司債券暫停上市交易、終止上市交易的情形及處理辦法作了規(guī)定，進(jìn)一步完善了對(duì)公司債券的管理。
2006年實(shí)施的新修訂的《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司債券的申請(qǐng)須經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，并應(yīng)當(dāng)符合2006年實(shí)施的新修訂的《證券法》規(guī)定的發(fā)行條件。
5．證劵公司債卷。是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。不包括證券公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券和次級(jí)債券。
6．企業(yè)短期融資卷。是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長期限不超過365天的有價(jià)證券。
2008年4月12日，中國人民銀行頒布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，短期融資券適用該辦法，《短期融資券管理辦法》等終止執(zhí)行。
短期融資券的注冊(cè)機(jī)構(gòu)也由中國人民銀行變更為中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)。
例l-8(2012年3月考題-單選題)
企業(yè)短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長期限不超過( )的有價(jià)證券。
A．90天
B．半年
C．365天
D．2年
【參考答案】C
【解析】 根據(jù)《短期融資券管理辦法》中對(duì)短期融資券定義的規(guī)定，短期融資券是指企業(yè)依照本辦法規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長期限不超過365天的有價(jià)證券。
例1_9(2012年3月考題·判斷題)
短期融資券是指企業(yè)依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長期限不超過2年的有價(jià)證券。( )
【參考答案】 ×
【解析】 考核短期融資券的定義，企業(yè)短期融資券是指約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長期限不超過365天的有價(jià)證券。
7．中期票據(jù)。具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行問債券市場按照計(jì)劃分期發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。
8.資產(chǎn)支持證券。是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的、以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。
9．國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券。2005年10月9日，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行這兩家國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在全國銀行問債券市場分別發(fā)行人民幣債券ll．3億元和10億元，這是中國債券市場首次引入外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體。2006年1 1月15目，國際金融公司又成功發(fā)行8．7億元。至此，當(dāng)初首批核準(zhǔn)的30億元熊貓債券額度已全部用完。
10．中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。為支持中小企業(yè)發(fā)展，根據(jù)《銀行問債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(中國人民銀行令[2008]第1號(hào))，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)組織市場成員制定了《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》(中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)公告[2009]第l5號(hào))，于2009年ll月9日發(fā)布施行。
例1-10(2012年3月考題·多選題)
我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展變化具體表現(xiàn)在( )。
A．發(fā)行監(jiān)管
B．發(fā)行方式
C．發(fā)行定價(jià)
D．發(fā)行種類
【參考答案】ABC
【解析】 我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展變化具體表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)三個(gè)方面。
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