(我國證券市場管理的重點)
我國對證券市場管理的重點是股票市場，關于債券市場的法律法規(guī)較少，債券管理制度主要集中在對企業(yè)債券和國債現(xiàn)券交易和回購的管理方面。
(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變
發(fā)行監(jiān)管制度的核心內容是股票發(fā)行決定權的歸屬。發(fā)行決定權分為兩類：一類是政府主導型的，即核準型；另一類是市場主導型，即注冊型。我國的股票發(fā)行監(jiān)管制度是政府主導型，即核準制。
1998年以前，我國對發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量實行雙重控制(行政推薦)。
【例題4·單選題】
我國股票發(fā)行監(jiān)管制度在1998年之前，采取( )雙重控制的辦法。
A．發(fā)行種類和發(fā)行規(guī)模
B．發(fā)行種類和發(fā)行企業(yè)數(shù)量
C．發(fā)行種類和發(fā)行企業(yè)規(guī)模
D．發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量
【答案】D
【解析】l998年以前，我國對發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量實行雙重控制(行政推薦)。
1998年以來，《中華人民共和國證券法》出臺(核準制度)，由主承銷商推薦，發(fā)審委審核，證監(jiān)會核準。2003年12月28日頒布、2004年2月1日實施的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》通過上市保薦制度，建立了責任落實和責任追究機制。所謂上市保薦制度，是指保薦機構負責發(fā)行人的上市推薦和輔導，核實公司發(fā)行文件中所載資料的真實、準確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度，不僅承擔上市后持續(xù)督導的責任，還將責任落實到個人。通俗地講，就是讓券商和責任人對其承銷發(fā)行的股票負有～定的持續(xù)性連帶擔保責任。
2008年8月14日，中國證監(jiān)會審議通過《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》(以下簡稱《保薦辦法》)，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，該辦法于2009年4月14曰修改，并于2009年6月14日起實施。
【例題5·單選題】
中國證監(jiān)會審議通過的《關于修改<證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法>的決定》并予公布，自( )起施行。
A．2006年1月1日
B．2008年10月17日
C．2009年4月14曰
D．2009年6月l4日
【答案】D
【解析】((證券法》于2006年1月1日起施行。2008年10月17日，證監(jiān)會發(fā)布了《(保薦方法》并予公布。2009年4月14日中國證監(jiān)會審議通過了((關于修改(證券發(fā)45-&市保薦業(yè)務管理辦法>的決定》并予公布，自2009年6月14日起施行。因此，本題正確答案為D。
(二)股票發(fā)行方式的演變
上網(wǎng)發(fā)行資金申購：2006年5月20日，深、滬證交所頒布股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實施辦法；2008年3月，在首發(fā)上市中首次采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標志著我國證券發(fā)行中網(wǎng)下發(fā)行電子化方式的啟動。
【例題6·不定項選擇題】
以下屬于網(wǎng)上發(fā)行方式的有( )。
A．發(fā)行認購證方式
B．上網(wǎng)競價發(fā)行
C．儲蓄存款掛鉤方式
D．上網(wǎng)定價發(fā)行
【答案】BD
【解析】上網(wǎng)競價發(fā)行和上網(wǎng)定價發(fā)行屬于網(wǎng)上發(fā)行方式。
(三)股票發(fā)行定價的演變20世紀90年代初期，公司完全沒有發(fā)行定價權，基本上由證監(jiān)會確定，采用相對固定的市盈率。
1994年后的一段時間內，曾實行競價發(fā)行(只有試點，后未推行)，但大部分采用固定價格方式，即在發(fā)行前，由主承銷商和發(fā)行人在國家規(guī)定范圍內，根據(jù)市盈率法來確定新股發(fā)行價格。
2005年1月1日，試行首次公開發(fā)行股票詢價制度標志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價柵制的初步建立。2006年9月11日，證監(jiān)會審議通過《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，細化了詢價、定價、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的有關操作規(guī)定。
【例題7·單選題】
2005年1月1日試行( )，標志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立。
A．上市保薦制度
B．首次公開發(fā)行股票詢價制度
C．股票定價制度
D．上市審核制度【答案】B
【解析】2005年1月1日，試行首次公開發(fā)行股票詢價制度，標志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立。
(四)債券管理制度的發(fā)展歷史
主要集中在對國債和企業(yè)債券的交易和回購的管理方面。
1．國債
有關的管理制度主要集中在二級市場上。
2．金融債券
1985年，中國工商銀行、中國農業(yè)銀行發(fā)行；l992年，發(fā)行主體變?yōu)檎咝糟y行(國家開發(fā)銀行、中匡進出口銀行和中國農業(yè)發(fā)展銀行)；2005年4月27日，又增加了枯行豐體(商業(yè)銀行、企業(yè)集團財務公司及其他金融機構)。
3．企業(yè)債券我國發(fā)行債券始于l983年。l993年規(guī)定，只有符合一定條件的有限責任公司，才可以發(fā)行企業(yè)債券。1996年4月規(guī)定，企業(yè)債券暫不利用證券交易所電腦系統(tǒng)上網(wǎng)發(fā)行。1998年4月規(guī)定，發(fā)行采用審批制，上市交易采用核準制。
4．公司債券(股份有限公司等)1993年12月的《公司法》規(guī)定，公司債券上市的最終批準權屬于國務院債券管理部門；l998年的《證券法》規(guī)定，債券的發(fā)行采用審批制，上市交易采用核準制。
5．證券公司債券
不包括證券發(fā)行的可轉換債券和次級債券。
【例題8·判斷題】(A表示對，B表示錯)根據(jù)《證券公司債券管理暫行辦法》，證券公司債券不包括證券公司發(fā)行的可轉換公司債券和次級債券。( )【答案】A(對)
【解析】根據(jù)中國證監(jiān)會于2003年8月30日發(fā)布、2004年10月15日修訂的《證券公司債券管理暫行辦法》的規(guī)定，證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。該辦法特別強調，其所指的證券公司債券不包括證券公司發(fā)行的可轉換公司債券和次級債券。
6．企業(yè)短期融資券
是指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限內還本付息，最長期限不超過365天的有價證券。2008年4月12日，中國人民銀行頒布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》，并于4月15日實施；企業(yè)短期融資券的注冊機構由中國人民銀行變?yōu)橹袊y行間市場交易商協(xié)會，后者在2008年4月16日也就注冊規(guī)則、披露規(guī)則和中介服務規(guī)則做了相關規(guī)定。
7．中期票據(jù)
是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。適用于中國銀行間市場交易商協(xié)會2008年4月16日發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務指引》。
【例題9·判斷題】(A表示對，B表示錯)
中期票據(jù)是具有法人資格的金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行、約定在一定期限還本付息的債務融資工具。
【答案】B(錯)
【解析】中期票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。
8．資產(chǎn)支持證券
是指由銀行業(yè)金融機構作為發(fā)起機構將信貸資產(chǎn)信托給受托機構，由受托機構發(fā)行、以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。受托機構以信托財產(chǎn)為限向投資機構承擔支付資產(chǎn)支持證券收益的義務。
9．熊貓債券
熊貓債券是國際開發(fā)機構(進行開發(fā)性貸款和投資的機構)在中國境內發(fā)行的人民幣債券(以人民幣計價)。2005年lo月9日，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券
11．3億元和10億元，這是中國債券市場首次引入外資機構發(fā)行主體，熊貓證券由此誕生。
10．中小非金融企業(yè)集合票據(jù)
《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引》于2009年ll月9日發(fā)布實施；所稱“集合票據(jù)”，是指兩個(含)以上、10個(含)以下·
具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。
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