1.簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本
【例1·計(jì)算題】某長(zhǎng)期債券的總面值為100萬(wàn)元，平價(jià)發(fā)行，期限為3年，票面年利率為11%，每年付息，到期一次還本。則該債務(wù)的稅前成本是多少?
[答疑編號(hào)911040101]
【答案】
2.含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本
【例2·計(jì)算題】續(xù)前例，假設(shè)手續(xù)費(fèi)為借款金額100萬(wàn)元的2%，則稅前債務(wù)成本是多少?
[答疑編號(hào)911040102]
【答案】
3.含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本
計(jì)算原理同前，只是在確定現(xiàn)金流出時(shí)需要考慮利息抵稅的問(wèn)題。
【注意】簡(jiǎn)便算法問(wèn)題
稅后債務(wù)成本率=稅前債務(wù)成本率×(1-稅率)
【例3·計(jì)算題】續(xù)前例。假設(shè)企業(yè)所得稅率30%，則該企業(yè)稅后債務(wù)成本是多少?
[答疑編號(hào)911040103]
【答案】稅后債務(wù)成本=11.2245%×(1-30%)=7.857%
(二)優(yōu)先股成本
(三)普通股成本
式中：Kc-普通股成本;
D1-預(yù)期年股利;
P0-普通股市價(jià);
f-普通股籌資費(fèi)用率;
g-普通股股利年增長(zhǎng)率。
(四)未分配利潤(rùn)成本
利用留存收益籌資沒(méi)有籌資費(fèi)用。
計(jì)算留存收益成本的方法主要有三種,這里我們主要講股利增長(zhǎng)模型法。
計(jì)算公式為：
式中：Ke—留存收益成本;
D1—第1期股息;
P0—普通股市價(jià);
g—股息增長(zhǎng)率。
【結(jié)論】個(gè)別資本成本比較
權(quán)益資本成本>債務(wù)資本成本
普通股資本成本>留存收益資本成本>債券資本成本>長(zhǎng)期借款資本成本
資本成本最高的是普通股成本。
【例4·單選題】某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，假設(shè)籌資費(fèi)用率為0，據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%，則該股票目前的市價(jià)為( )元。
A.44 B.13
C.30.45 D.35.5
[答疑編號(hào)911040104]
【答案】A
【解析】根據(jù)股利增長(zhǎng)模式，普通股成本可計(jì)算如下：
普通股資本成本=預(yù)期股利/市價(jià)+股利增長(zhǎng)率
即：15%=[2×(1+10%)]/X+10%
X=44(元)
