233網(wǎng)校整理2019年中級財務管理真題考點，希望考生在考前要認真消化理解，?？荚図樌?！233網(wǎng)校將在考后及時更新2019年中級會計考試真題答案解析，點擊查看>>
2019年中級財務管理真題考點：每股收益無差別點的計算和運用
(1)含義：不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務量水平。
(2)計算思路：令兩個方案每股收益相等，求息稅前利潤。
(3)計算公式
[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1
= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2
【提示1】上述公式中涉及的利息、優(yōu)先股股息以及普通股股數(shù)，都是針對全部資本而言的，即包括原有資本與追加籌資的情況。
【提示2】上述公式中如果涉及債券的利息，應該使用面值和票面利率進行計算。
(4)決策原則
①預期息稅前利潤或業(yè)務量大于每股收益無差別點時，應選擇債務籌資方案(財務杠桿效應較大);
②反之，應選擇股權籌資方案(財務杠桿效應較小)。
【提示】決策時，預期息稅前利潤是指追加籌資后總的息稅前利潤(不是指增加的息稅前利潤)。
(5)計算每股收益無差別點的業(yè)務量水平：根據(jù)EBIT=(P-VC)Q-F，求Q即可。
2019年會計財務管理真題回顧
甲公司發(fā)行普通股3000萬股，全部債務6000 (利息率6%)萬元。現(xiàn)計劃追加籌資2400萬元
方案A：增發(fā)普通股600萬股，股價4元/股。方案B：債務籌資2400萬元，利息率8%。
采用資本結構優(yōu)化毎股收益分析，追加籌資后銷售收入達到3600萬元，變動成本率50%，固定成本600萬元，企業(yè)所得稅稅率25%。
問: (1) 兩方案每股收益無差別點。
(2)追加籌資后的息稅前利潤
(3)優(yōu)先選擇哪個方案?
(1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) / (3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) / 3000
求出EBIT= 1512 (萬元)
(2)追加籌資后的息稅前利潤= 3600* (1-50%) - 600=1200 (萬元)
(3)因為1200小于每股收益無差別點EBIT(1512萬元)，運用權益籌資可以獲得更高的每股收益，因此選擇方案A。
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