五、綜合題（本類題共2小題，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的，除特別說明外，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)兩位以上小數(shù)的，均四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的，必須有相應(yīng)的文字闡述）

1.戊公司是一家以軟件研發(fā)為主要業(yè)務(wù)的上市公司，其股票于2013年在我國深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市交易。戊公司有關(guān)資料如下：
資料一：X是戊公司下設(shè)的一個(gè)利潤中心，2015年X利潤中心的營業(yè)收入為600萬元，變動(dòng)成本為400萬元，該利潤中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為50萬元，由該利潤中心承擔(dān)的但其負(fù)責(zé)人無法控制的固定成本為30萬元。
資料二：Y是戊公司下設(shè)的一個(gè)投資中心，年初已占用的投資額為2000萬元，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)利潤300萬元，投資報(bào)酬率為15%。2016年年初有一個(gè)投資額為1000萬元的投資機(jī)會，預(yù)計(jì)每年增加利潤90萬元。假設(shè)戊公司投資的必要報(bào)酬率為10%。
資料三：2015年戊公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為500萬元，2015年12月31日戊公司股票每股市價(jià)為10元。戊公司2015年年末資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)如表4所示：
表4 戊公司資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元

資料四：戊公司2016年擬籌資1000萬元以滿足投資的需要。戊公司2015年年末的資本結(jié)構(gòu)是該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。
資料五：戊公司制定的2015年度利潤分配方案如下：（1）鑒于法定盈余公積累計(jì)已超過注冊資本的50%，不再計(jì)提盈余公積；（2）每10股發(fā)放現(xiàn)金股利1元；（3）每10股發(fā)放股票股利1股，該方案已經(jīng)股東大會審議通過。發(fā)現(xiàn)股利時(shí)戊公司的股價(jià)為10元/股。
要求：
（1）依據(jù)資料一，計(jì)算X利潤中心的邊際貢獻(xiàn)，可控邊際貢獻(xiàn)和部門邊際貢獻(xiàn)，并指出以上哪個(gè)指標(biāo)可以更好地評價(jià)X利潤中心負(fù)責(zé)人的管理業(yè)績。
（2）依據(jù)資料二：①計(jì)算接受新投資機(jī)會之前的剩余收益；②計(jì)算接受新投資機(jī)會之后的剩余收益；③判斷Y投資中心是否應(yīng)該接受該投資機(jī)會，并說明理由。
（3）根據(jù)資料三，計(jì)算戊公司2015年12月31日的市盈率和市凈率。
（4）根據(jù)資料三和資料四，如果戊公司采用剩余股利分配政策，計(jì)算：①戊公司2016年度投資所需的權(quán)益資本數(shù)額；②每股現(xiàn)金股利。
（5）根據(jù)資料三和資料五，計(jì)算戊公司發(fā)放股利后的下列指標(biāo)：①未分配利潤；②股本；③資本公積。
【答案】（1）X公司邊際貢獻(xiàn)=600-400=200（萬元）
可控邊際貢獻(xiàn)=200-50=150（萬元）
部門邊際貢獻(xiàn)=150-30=120（萬元）
可控邊際貢獻(xiàn)可以更好地評價(jià)利潤中心負(fù)責(zé)人的管理業(yè)績。
（2）①接受新投資機(jī)會之前的剩余收益=300-2000×10%=100（萬元）
②接受新投資機(jī)會之后的剩余收益=（300+90）-（2000+1000）×10%=90（萬元）
③由于接受投資后剩余收益下降，所以Y不應(yīng)該接受投資機(jī)會。
（3）每股收益=500/1000=0.5（元/股）
每股凈資產(chǎn)=4000/1000=4（元/股）
市盈率=10/0.5=20
市凈率=10/4=2.5
（4）①資產(chǎn)負(fù)債率=6000/10000×100%=60%
2016年投資所需要權(quán)益資本數(shù)額=1000×（1-60%）=400（萬元）
②現(xiàn)金股利=500-400=100（萬元）
每股現(xiàn)金股利=100/1000=0.1（元/股）
（5）由于是我國的公司，股票股利按面值1元計(jì)算
①發(fā)行股利后的未分配利潤=1500+500-100（現(xiàn)金股利）-100（股票股利）=1800（萬元）
②發(fā)行股利后的股本=1000+100（股票股利）=1100（萬元）
③發(fā)行股利后的資本公積=500（萬元）（說明，股票股利按面值計(jì)算，資本公積不變）。

2.己公司是一家飲料生產(chǎn)商，公司相關(guān)資料如下：
資料一：己公司是2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表5所示。假設(shè)己公司成本性態(tài)不變，現(xiàn)有債務(wù)利息水平不表。
表5 己公司2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元

資料二：己公司計(jì)劃2016年推出一款新型飲料，年初需要購置一條新生產(chǎn)線，并立即投入使用。該生產(chǎn)線購置價(jià)格為50000萬元，可使用8年，預(yù)計(jì)凈殘值為2000萬元，采用直線法計(jì)提折舊。該生產(chǎn)線投入使用時(shí)需要墊支營運(yùn)資金5500萬元，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。該生產(chǎn)線投資后己公司每年可增加營業(yè)收入22000萬元，增加付現(xiàn)成本10000萬元。會計(jì)上對于新生產(chǎn)線折舊年限，折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致。假設(shè)己公司要求的最低報(bào)酬率為10%。
資料三：為了滿足購置新生產(chǎn)線的資金需求，已公司設(shè)計(jì)了兩個(gè)籌資方案，第一個(gè)方案是以借款方式籌集資金50000萬元，年利率為8%；第二個(gè)方案是發(fā)行普通股10000萬股，每股發(fā)行價(jià)5元，已公司2016年年初普通股股數(shù)為30000萬股。
資料四：假設(shè)己公司不存在其他事項(xiàng)，己公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表6所示：
表6 貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

要求：
（1）根據(jù)資料一，計(jì)算己公司的下列指標(biāo)：①營運(yùn)資金；②產(chǎn)權(quán)比率；③邊際貢獻(xiàn)率；④保本銷售額。
（2）根據(jù)資料一，以2015年為基期計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)。
（3）根據(jù)資料二和資料四，計(jì)算新生產(chǎn)線項(xiàng)目的下列指標(biāo)：①原始投資額；②第1-7年現(xiàn)金凈流量（NCF1-7）；③第8年現(xiàn)金凈流量（NCF8）；④凈現(xiàn)值（NPV）。
（4）根據(jù)要求（3）的計(jì)算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購置該生產(chǎn)線，并說明理由。
（5）根據(jù)資料一、資料三和資料四，計(jì)算兩個(gè)籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)（EBIT）。
（6）假設(shè)己公司采用第一個(gè)方案進(jìn)行籌資，根據(jù)資料一、資料二和資料三，計(jì)算新生產(chǎn)線投資后己公司的息稅前利潤和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

【答案】（1）①營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=40000-30000=10000（萬元）
②產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=（30000+30000）/40000=1.5
③邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/營業(yè)收入=（80000-30000）/80000×100%=62.5%
④保本銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率=25000/62.5%=40000（萬元）
（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/（邊際貢獻(xiàn)-固定成本）=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2
（3）新生產(chǎn)線的指標(biāo)
①原始投資額=50000+5500=55500（萬元）
②年折舊=（50000-2000）/8=6000（萬元）
第1-7年現(xiàn)金凈流量=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（萬元）
③第8年現(xiàn)金凈流量=10500+2000+5500=18000（萬元）
④凈現(xiàn)值=10500×（P/A，10%，7）+18000×（P/F，10%，5）-55000=10500×4.8684+18000×0.4665-55500=4015.2（萬元）
（4）由于凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)該購置該生產(chǎn)線。
（5）（EBIT-2000）×（1-25%）/（30000+10000）=（EBIT-2000-50000×8%）×（1-25%）/30000
解得：EBIT=18000（萬元）
（6）投產(chǎn)后的收入=80000+22000=102000（萬元）
投產(chǎn)后的總成本=25000+30000+10000+6000=71000（萬元）
用方案投產(chǎn)后的息稅前利潤=102000-71000=31000（萬元）
投產(chǎn)后財(cái)務(wù)費(fèi)用=2000+50000×8%=6000（萬元）
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=31000/（31000-2000）=1.07

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