四、計(jì)算分析題（本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的，除特別說明外，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)兩位以上小數(shù)的，均四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的，必須有相應(yīng)的文字闡述）

1、甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款為1000萬元，年利率為6%；所有者權(quán)益（包括普通股股本和留存收益）為4000萬元。公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%；發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7.76%，籌集費(fèi)用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場平均報(bào)酬率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。

要求：

計(jì)算甲公司長期銀行借款的資本成本。

假設(shè)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司留存收益的資本成本。

計(jì)算甲公司2016年完成籌資計(jì)算后的平均資本成本。

【答案】

長期銀行借款資本成本=6%×（1-25%）=4.5%

債券的資本成本=2000×6.86%×（1-25%）/[2000×（1-2%）]=5.25%

優(yōu)先股資本成本=3000×7.76%/[3000×（1-3%）]=8%

留存收益資本成本=4%+2×（9%-4%）=14%

平均資本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%

2、乙公司是一家機(jī)械制造商，適用的所得稅稅率為25%。公司現(xiàn)有一套設(shè)備（以下簡稱舊設(shè)備）已經(jīng)使用6年，為降低成本，公司管理層擬將該設(shè)備提前報(bào)廢，另行構(gòu)建一套新設(shè)備。新設(shè)備的投資與更新在起點(diǎn)一次性投入，并能立即投入運(yùn)營。設(shè)備更新后不改變原有的生產(chǎn)能力，但運(yùn)營成本有所降低。會計(jì)上對于新舊設(shè)備折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致，假定折現(xiàn)率為12%，要求考慮所得稅費(fèi)用的影響。相關(guān)資料如表1所示：

表1 新舊設(shè)備相關(guān)資料 金額單位：萬元

相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表2所示：
表2相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)

經(jīng)測算，舊設(shè)備在其現(xiàn)有可使用年限內(nèi)形成的凈現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為5787.80萬元，年金成本（即年金凈流出量）為1407.74萬元。
要求：

計(jì)算新設(shè)備在其可使用年限內(nèi)形成的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值（不考慮設(shè)備運(yùn)營所帶來的運(yùn)營收入，也不把舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為新設(shè)備投資的減項(xiàng)）。

計(jì)算新設(shè)備的年金成本（即年金凈流出量）

指出凈現(xiàn)值法與年金凈流量法中哪一個(gè)更適用于評價(jià)該設(shè)備更新方案的財(cái)務(wù)可行性，并說明理由。

判斷乙公司是否應(yīng)該進(jìn)行設(shè)備更新，并說明理由。

【答案】（1）新設(shè)備的現(xiàn)金凈流出量的現(xiàn)值=6000+800×（1-25%）×（P/A,12%,10）-560×25%×（P/A,12%,10）-400×（P/A,12%,10）=6000+600×5.6502-140×5.6502-400×0.3220=8470.29（萬元）

新設(shè)備的年金成本=8470.29/（P/A,12%,10）=8470.29/5.6502=1499.11（萬元）

因?yàn)樾屡f設(shè)備的尚可使用年限不同，所以應(yīng)該使用年金凈流量法。

新設(shè)備的年金成本高于舊設(shè)備，不應(yīng)該更新。

3、丙商場季節(jié)性采購一批商品，供應(yīng)商報(bào)價(jià)為1000萬元，付款條件為“3/10,2.5/30，N/90”，目前丙商場資金緊張，預(yù)計(jì)到第90天才有資金用于支付，若要在90天內(nèi)支付只能通過銀行借款解決，銀行借款年利率為6%，假設(shè)一年按360天計(jì)算。有關(guān)情況如表3所示：

表3 應(yīng)付賬款折扣分析表 金額單位：萬元

注：表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：（1）確定表3中字母代表的數(shù)值(不需要列式計(jì)算過程)
（2）計(jì)算出丙商場應(yīng)選擇那一天付款，并說明理由。

【答案】
（1）
A=6%*（90-10）/360*1000*(1-3%)=13.29
B=30-13.29=16.71
C=2.5%*1000=25
D=2.5%/(1-2.5%)*360/(90-30)=15.38%

（2）　
第10天享受折扣的凈收益=16.71（萬元）
第30天時(shí)享受折扣的凈收益=15.25（萬元）
第90天時(shí)享受折扣的凈收益=0（萬元）
故丙商場應(yīng)選擇在第10天付款。

4.丁公司2015年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表顯示：資產(chǎn)總額年初數(shù)和年末數(shù)分別為4 800萬元和5 000萬元，負(fù)債總額年初數(shù)和年末數(shù)分別為2 400萬元和2 500萬元，丁公司2015年度收入為7 350萬元，凈利潤為294萬元。要求：

根據(jù)年初、年末平均值，計(jì)算權(quán)益乘數(shù)。

計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

計(jì)算銷售凈利率。

根據(jù)（1）、（2）、（3）的計(jì)算結(jié)果，計(jì)算總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。

【答案】（1）年初股東權(quán)益=4800-2400=2400（萬元）
年末股東權(quán)益=5000-2500=2500（萬元）
平均總資產(chǎn)=（4800+5000）/2=4900（萬元）
平均股東權(quán)益=（2400+2500）/2=2450（萬元）
權(quán)益乘數(shù)=4900/2450=2

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7350/4900=1.5

銷售凈利率=294/7350×100%=4%

總資產(chǎn)凈利率=4%×1.5=6%

凈資產(chǎn)收益率=6%×2=12%

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