中級會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第四章 投資管理[本章課程][習題測試]
本章概況：
一、投資決策解題步驟
1.已知條件，獲取信息：項目計算期、折現(xiàn)率和年度凈現(xiàn)金流量有關(guān)的條件
2.各年度凈現(xiàn)金流量的計算
3.計算決策指標
二、本章最后兩個例題【重難點，可能會在今年出大題】
三、其他小問題
1.現(xiàn)金流量時點問題
2.項目財務(wù)可行性與決策關(guān)系問題
3.各可行性和決策指標的優(yōu)劣及適用條件
知識點一：投資管理概述
一、投資的種類
| 分類標準 | 分 類 | 含義及特點 |
| 按投資行為介入程度 | 直接投資 | 含義：由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資,包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資 |
| 間接投資 | 含義：通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資 | |
| 按投入的領(lǐng)域 | 生產(chǎn)性投資 （生產(chǎn)資料投資） |
含義：指將資金投入生產(chǎn)、建設(shè)等物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，并能夠形成生產(chǎn)能力或可以產(chǎn)出生產(chǎn)資料的一種投資。 最終成果：形成墊支資本投資（固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資）和周轉(zhuǎn)資本投資（即流動資金投資） |
| 非生產(chǎn)性投資 | 含義：將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會消費或服務(wù)能力，滿足人民的物質(zhì)文化生活需要的一種投資。 最終成果：形成各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)。 | |
| 按投資的方向 | 對內(nèi)投資 | 含義：企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資 |
| 對外投資 | 含義：購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價證券或其他金融產(chǎn)品（包括期貨與期權(quán)、信托、保險）,以貨幣資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)向其他企業(yè)（如聯(lián)營企業(yè)、子公司等）注入資金 | |
| 按投資的內(nèi)容 | 分為：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式 | |
【提示】本考點應(yīng)從三個方面掌握：一是分類的依據(jù)；二是具體的類型；三是各類投資的特點。
二、項目投資的定義、特點及其意義
所謂項目投資，是指以特定建設(shè)項目為投資對象的一種長期投資行為。
與其他的投資項目，項目投資具有投資內(nèi)容獨特（每個項目都至少涉及到一項形成固定資產(chǎn)的投資）、投資數(shù)額大、影響時間長（至少1年或一個營業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風險高的特點。
【注意】
項目投資屬于直接投資中的內(nèi)部投資、也屬于對內(nèi)投資。一般也包含在生產(chǎn)性投資之中。
三、投資決策及其影響因素
1. 影響因素構(gòu)成
| 影響因素 | 內(nèi)涵說明 | |
| 需求情況 | 通過考察投資項目建成投產(chǎn)后預計產(chǎn)品的各年營業(yè)收入（即預計銷售單價與預計銷量的乘積）的水平來反映 | |
| 成本因素 | 投入階段 | 由建設(shè)期和運營期初期所發(fā)生的原始投資所決定的 |
| 產(chǎn)出階段 | 運營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個因素所決定的 | |
| 時期和時間價值因素 | 時期因素 | 由項目計算期的構(gòu)成情況決定的 |
| 時間價值因素 | 指根據(jù)項目計算期不同時點上價值數(shù)據(jù)的特征，按照一定的折現(xiàn)率對其進行折算，從而計算出相關(guān)的報考項目評價指標 | |
2. 成本因素
?。?） 投入階段的成本
由建設(shè)期和運營期初期所發(fā)生的原始投資所決定的。從項目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。
流動資金投資是指項目投資前后分次或一次投放于營運資金項目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運資金投資。
【注意】
（1）原始投資與項目總投資的關(guān)系如下：
項目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息
原始投資＝建設(shè)投資＋流動資金投資
原始投資不受企業(yè)投資資金來源的影響，但項目總投資受企業(yè)投資資金來源的影響。
比如，原始投資100萬，全部來自銀行借款，利率10%，建設(shè)期1年，則項目總投資為110萬元；如果自有資金50萬，銀行借款50萬，則項目總投資就是105萬元。
（2）固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系是：
固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化借款利息＋ 預備費
【注意】
固定資產(chǎn)投資中不包括建設(shè)期資本化利息，但是固定資產(chǎn)原值應(yīng)該包括建設(shè)期資本化利息。固定資產(chǎn)的折舊計算應(yīng)該是基于固定資產(chǎn)的原值，即應(yīng)該考慮建設(shè)期資本化利息。
?。?）項目總投資這個數(shù)據(jù)，只在計算總投資收益率時使用，計算其他投資評價指標時不使用。
?。?）產(chǎn)出階段的成本
由運營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個因素所決定的。經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運成本（或簡稱付現(xiàn)成本），是指在運營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而運用貨幣資金支付的成本費用。從企業(yè)投資者的角度看，營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅都屬于成本費用的范疇。
3. 時期和時間價值因素
（1） 項目計算期的構(gòu)成
項目計算期指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。
項目計算期（n）＝建設(shè)期（s）＋ 運營期 （p）
運營期＝試產(chǎn)期＋達產(chǎn)期
（2）折現(xiàn)率（計作ic）的確定（第三節(jié)內(nèi)容提前）
折現(xiàn)率的確定，取決于投資人投資需要的投資報酬率，具體而言，會因決策人的特定考慮和項目特定情況有關(guān)，常見的折現(xiàn)率確定方法有：
| 方法 | 折現(xiàn)率確定 | 適用對象 |
| 1 | 擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權(quán)益資本必要收益率 | 資金來源單一的項目 |
| 2 | 擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權(quán)平均資金成本 | 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) |
| 3 | 社會的投資機會成本 | 已經(jīng)持有投資所需資金的項目 |
| 4 | 國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準資金收益率 | 投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標 |
| 5 | 完全人為主觀確定 | 按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標 |
【說明】
1.本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四方法或第五種方法確定。
2.關(guān)于財務(wù)可行性評價中使用的折現(xiàn)率，必須在理論上明確以下問題：
?、耪郜F(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個概念， 不得將兩者（即折現(xiàn)率和貼現(xiàn)率）相混淆，最好也不要使用"貼現(xiàn)率"這個術(shù)語；
在確定 折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風險因素；
⑵折現(xiàn)率不應(yīng)當也不可能根據(jù)單個投資項目的資金成本計算出來。
籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。
四、投資的程序
?。?）提出投資領(lǐng)域和投資對象；
?。?）評價投資方案的可行性；
?。?）投資方案比較與選擇；
?。?）投資方案的執(zhí)行；
?。?）投資方案的再評價。
五、投資項目的可行性研究
1. 可行性研究的概念
| 定義 | 廣義的可行性研究 | 在現(xiàn)代環(huán)境中，組織一個長期投資項目之前，必須進行的有關(guān)該項目投資必要性的全面考察與系統(tǒng)分析，以及有關(guān)該項目未來在技術(shù)、財務(wù)乃至國民經(jīng)濟等諸方面能否實現(xiàn)其投資目標的綜合論證與科學評價?！?/TD> |
| 狹義的可行性研究 | 在實施廣義可行性研究過程中，與編制相關(guān)研究報告相聯(lián)系的有關(guān)工作?！?/TD> | |
| 廣義的可行性研究階段 | 包括機會研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個階段 | |
| 廣義的可行性研究構(gòu)成 | 環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析和財務(wù)可行性評價等主要分析內(nèi)容 | |
2. 廣義的可行性研究構(gòu)成內(nèi)容
| 分析內(nèi)容 | 含義解釋 | |
| 環(huán)境與市場分析 | 環(huán)境分析 | 指建設(shè)項目所在地自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱 建設(shè)項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標 |
| 市場分析 （又稱市場研究） |
指在市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過預測未來市場的變化趨勢，了解擬建項目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作?！?/TD> | |
| 技術(shù)與生產(chǎn)分析 | 技術(shù)分析 | 廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術(shù)問題有關(guān)的分析論證與評價?！?/TD> |
| 生產(chǎn)分析 | 指廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱。 | |
| 財務(wù)可行性分析 （財務(wù)人員完成） |
指有關(guān)該項目在財務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。 | |
【說明】
上面的分析內(nèi)容是逐級優(yōu)先的順序，如果前一個環(huán)節(jié)的分析是不可行的，后面的環(huán)節(jié)就不用再做了。
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