我國(guó)上海黃金交易所現(xiàn)貨市場(chǎng)中，適于進(jìn)行期現(xiàn)套利的品種主要是AU9995和AU(T+D)，兩者交易方式的不同決定了對(duì)其進(jìn)行套利時(shí)的成本不同，AU9995采用全額交易，其成本中重要組成部分是機(jī)會(huì)成本；而AU(T+D)采用分期付款方式進(jìn)行交易，延期補(bǔ)償費(fèi)是其成本重要部分。
除機(jī)會(huì)成本及延期補(bǔ)償費(fèi)外，兩個(gè)品種套利交易的其它成本基本相同，這主要包括在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣黃金的手續(xù)費(fèi)、運(yùn)保費(fèi)及出庫(kù)費(fèi)，在期貨市場(chǎng)上買賣黃金期貨的交易手續(xù)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi)以及出入庫(kù)費(fèi)等。上期所公布的黃金期貨合約說(shuō)明顯示，我國(guó)黃金期貨交割基本單位為1千克，交割品級(jí)為金含量不小于99.95%的國(guó)產(chǎn)金錠，交割單位為每一倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)重量3000克，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。按照此規(guī)則，我們以進(jìn)行3千克黃金的套利計(jì)算成本，選取3月28日-6月16日作為套利區(qū)間，利用Au9995及AU(T+D)進(jìn)行套利均需要的成本計(jì)算如下表：
金交所
手續(xù)費(fèi)0.120元/克360元
運(yùn)保費(fèi)0.07元/克210元
出庫(kù)費(fèi)0.002元/克6元
期交所
交易手續(xù)費(fèi)單邊60元/克 360元
倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) 1.8千克/天 421元
交割手續(xù)費(fèi) 0.06元/克 180元
出入庫(kù) 4元/千克 12元
合計(jì) 1549元
除上述成本外，運(yùn)用Au9995及AU(T+D)進(jìn)行套利時(shí)最大的區(qū)別在于機(jī)會(huì)成本和延期補(bǔ)償費(fèi)的不同。若是用AU9995進(jìn)行套利需要計(jì)算機(jī)會(huì)成本，此時(shí)，中國(guó)人民銀行公布的一年期貸款利率為7.47%，按照按金交所3月28日AU9995黃金報(bào)價(jià)212.81元/克計(jì)算，購(gòu)入3千克黃金，所需資金為638430元，78天資金成本為10191元；按上期所3月28日6月合約212.25元/克買賣3手，所需資金成本為636750元，按上期所規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單可充抵交易保證金的80%，78天的資金成本為2722元。則此時(shí)每千克黃金期現(xiàn)套利總成本為(1549+10191+2722)/3=4821元/千克，即兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)差要在4.8元/克以上才有套利機(jī)會(huì)。
如果是用AU(T+D)進(jìn)行套利，除上表中各成本外，主要是延期費(fèi)，該費(fèi)用為或有費(fèi)用，按照3月28日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，若全部收取，AU(T+D)合約延期費(fèi)為：萬(wàn)分之二×212.81×78×3000=9960元 ，則此時(shí)每千克黃金期現(xiàn)套利總成本為(1549+9960)/3=3837元/千克，即兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)差要在3.8元/克以上才有套利機(jī)會(huì)。
從上述分析中我們獲悉，只有期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差達(dá)到5元/克左右，我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)上才能夠有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。鑒于我國(guó)黃金期貨合約處于上市初期，價(jià)格波動(dòng)較大，投資者可密切關(guān)注黃金期貨合約與各現(xiàn)貨品種之間的價(jià)差，進(jìn)而尋求較佳期現(xiàn)套利機(jī)會(huì) 。
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