一、商品與股票的價(jià)格形成機(jī)制
商品價(jià)格是商品與貨幣的交換比例，是商品自身各種價(jià)值(成本、功用、效用)綜合信息的體現(xiàn)。從我們每天吃的食品、穿的衣服到住的房子，他們都有價(jià)格。
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價(jià)抵押，是資金市場的主要長期信用工具。
商品(消費(fèi)品)的價(jià)格反映的是人們對(duì)附著在商品媒介上的功用的需求程度，它包含的是該物品(商品)所已經(jīng)具備的功效，是已經(jīng)存在于商品中并能給商品的購買者帶來效用的貨幣表現(xiàn)。但是股票的價(jià)格，事實(shí)上是所有證券的價(jià)格，都是未來一系列現(xiàn)金流(分紅)的貼現(xiàn)，簡單說就是如果你擁有股票，那么他的價(jià)格就是你在未來得到的這只股票的所有的分紅之和(不考慮時(shí)間價(jià)值)。因此股票的價(jià)格與該股票所代表的企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營狀況有著直接的關(guān)系，股票價(jià)格是公司在整個(gè)生存期盈利能力的體現(xiàn)。股票不同于商品等消費(fèi)品，它的價(jià)格是一種“錢生錢”的能力，是對(duì)未來“生”出來的錢多少的預(yù)期。
由于商品價(jià)格和股票價(jià)格的形成機(jī)制不同，他們對(duì)市場各種變化的反映也不盡相同。例如當(dāng)市場供求關(guān)系發(fā)生變化時(shí)，其價(jià)格變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)力也不一樣。對(duì)于商品等消費(fèi)品“物以稀為貴”，當(dāng)供給增加時(shí)，其價(jià)格就會(huì)下降；但是對(duì)于股票等投資工具，人們關(guān)心的不是它的供給有多少，而是它能給該投資工具持有者帶來多少收益，只要未來產(chǎn)生的收益高，其價(jià)格就會(huì)上升。雖然從短期來看，由于貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定性會(huì)使得投資品的價(jià)格有所影響，但是供給不能從根本上左右股票等投資品的價(jià)格。目前市場上的部分績優(yōu)股無論大盤怎樣調(diào)整，其股價(jià)一直處于上升就是明證。
二、期貨價(jià)格
所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)買入期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)賣出期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物(有些期貨合約在到期時(shí)不是進(jìn)行實(shí)物交割而是結(jié)算差價(jià)，例如股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個(gè)平均價(jià)來對(duì)未平倉的期貨合約進(jìn)行最后結(jié)算)，當(dāng)然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進(jìn)行反向買賣來沖銷這種義務(wù)。
由期貨的定義可知，期貨的價(jià)格就是未來某一定時(shí)間點(diǎn)其基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。對(duì)于商品期貨，其期貨價(jià)格要由未來某時(shí)點(diǎn)的需求供給情況，以及當(dāng)前商品的價(jià)格、運(yùn)輸和儲(chǔ)存費(fèi)用等來決定。而對(duì)于以股票指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨，其價(jià)格則是該指數(shù)代表的股票組合未來的盈利能力在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)(期貨合約到期日)的集中體現(xiàn)，它不需要考慮運(yùn)輸和倉儲(chǔ)費(fèi)，但是在當(dāng)前與期貨合約到期日之間某些股票會(huì)有分紅，該分紅應(yīng)該從期貨合約到期時(shí)的股票價(jià)格中扣除，因?yàn)樵摲旨t對(duì)于現(xiàn)在來說是未來，但是對(duì)于該合約的到期日則是過去。所以股指期貨價(jià)格事實(shí)上是預(yù)期上的預(yù)期，相對(duì)于商品期貨而言，其不確定性更大。
三、價(jià)格形成機(jī)制差異對(duì)投資策略的影響
由于商品期貨與股指期貨基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制上存在差異，市場上的投資者在制定投資策略時(shí)就應(yīng)該區(qū)別對(duì)待，做到因事制宜，量體裁衣。對(duì)于商品期貨價(jià)格的影響因素，其主要是基礎(chǔ)產(chǎn)品的市場供求與期貨市場上的資金供給情況。在長期的走勢上更應(yīng)強(qiáng)調(diào)市場供求的分析。而對(duì)于股指期貨，雖然在短期內(nèi)也受貨幣資金供給的影響，但其長期趨勢卻主要是由股票指數(shù)所包括的企業(yè)未來的盈利能力決定，而對(duì)于股票市場上有多少的股票(供給)沒有直接關(guān)系。特別是對(duì)于我國即將推出的滬深300股指期貨，其成分股都是大股本大市值，盈利能力強(qiáng)的上市公司，而且每隔一段時(shí)間滬深300指數(shù)成分股會(huì)重新更替一次，剔除部分相對(duì)較“差”的股票，而新加入一些“好”的樣本股。這種“更替”對(duì)滬深300指數(shù)相對(duì)大盤的長期走好提供了保證。
可以說，掌握了我國上市公司中較優(yōu)秀企業(yè)的平均盈利能力，也就掌握了股指期貨的長期走勢。
同時(shí)，股指期貨價(jià)格“預(yù)期上的預(yù)期”的特性也決定了其高風(fēng)險(xiǎn)性，因此在進(jìn)行股指期貨投資時(shí)更應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。在股指期貨價(jià)格行情的預(yù)測上，投資者也應(yīng)該認(rèn)清股票價(jià)格與商品價(jià)格在形成機(jī)制上的不同，制定正確的投資策略，盡量減少因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格走勢判斷失誤而造成的投資損失。
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