多頭和空頭

凡屬交易，一定是既有買方又有賣方，期貨交易也不例外。在期貨交易中，買進(jìn)期貨合約者稱為多頭，賣出期貨合約者稱為空頭。多頭認(rèn)為期貨合約的價(jià)格會(huì)上漲，所以會(huì)買進(jìn)；相反，空頭認(rèn)為期貨合約的價(jià)格高了，以后會(huì)下跌，所以才賣出。

請(qǐng)注意，在股票市場(chǎng)上，也將買進(jìn)方稱為多頭，賣出方稱為空頭。然而，股票交易中的空頭和期貨交易中的空頭的性質(zhì)是不一樣的。在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒有股票的人是不能賣的。股票交易中有融券做空交易，其實(shí)質(zhì)是向有券的人借券，將借來的券賣掉，因此，本質(zhì)上仍舊是賣出者必須手中有券。

在期貨交易中，對(duì)賣出沒有限制，沒有對(duì)應(yīng)貨物或未來不打算交貨的人也可以賣出期貨合約。兩者的差別實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨和期貨的差別。

開倉(cāng)、持倉(cāng)和平倉(cāng)

在期貨交易中，無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉(cāng)。交易者建倉(cāng)之后手中就持有頭寸，這就叫持倉(cāng)。而平倉(cāng)是指交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉(cāng)方向作相反的對(duì)沖買賣。由于開倉(cāng)和平倉(cāng)有著不同的含義，所以，交易者在買賣期貨合約時(shí)必須指明是開倉(cāng)還是平倉(cāng)。

比如，某投資者在3月15日開倉(cāng)買進(jìn)7月大豆10手(張)，成交價(jià)為3400元，這時(shí)，他就有了10手多頭持倉(cāng)。到3月17日，該投資者見期貨價(jià)上漲了，于是在3415元的價(jià)格賣出平倉(cāng)6手7月大豆，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有4手多單了。如果當(dāng)日該投資者在報(bào)單時(shí)報(bào)的是賣出開倉(cāng)6手7月大豆，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就不是原來的4手多單，而是10手多頭持倉(cāng)和6手空頭持倉(cāng)了。

市場(chǎng)總持倉(cāng)量變化

對(duì)投資者來說，自己的持倉(cāng)自然是清楚的，而整個(gè)市場(chǎng)的總持倉(cāng)有多少，實(shí)際上也是可以查得到的。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉(cāng)”一欄，它的含義是市場(chǎng)上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”數(shù)量。交易者在交易時(shí)不斷開倉(cāng)平倉(cāng)，總持倉(cāng)因此也在不斷變化。由于總持倉(cāng)變大或變小，反映了市場(chǎng)對(duì)該合約的興趣大小，因而成了投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。

如果總持倉(cāng)一路增長(zhǎng)，表明多空雙方都在開倉(cāng)，市場(chǎng)交易者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當(dāng)總持倉(cāng)一路減少，表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，交易者對(duì)該合約的興趣在退潮。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)卻變化不大，這表明以換手交易為主。

單邊計(jì)量雙邊計(jì)量

交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有成交量和總持倉(cāng)欄目?？偝謧}(cāng)的含義上面已經(jīng)解釋，而成交量是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。然而，在統(tǒng)計(jì)上，卻有單邊和雙邊的區(qū)別。我們知道，凡是成交，必定是有買進(jìn)也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對(duì)相等的。

比如，有人出價(jià)以每噸3500元買進(jìn)10手大豆，同時(shí)有人出價(jià)以每噸3500元賣出10手大豆，結(jié)果這10手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計(jì)算，則成交量就是10手，而以雙邊計(jì)算，則成交量就是20手了。顯然，雙邊計(jì)算是將成交雙方的數(shù)量加起來統(tǒng)計(jì)的。同樣，總持倉(cāng)的雙邊統(tǒng)計(jì)也是將多空雙方的未平倉(cāng)數(shù)量加起來計(jì)算的。

注意：我國(guó)期貨市場(chǎng)中3家商品期貨交易所的行情顯示，成交量和總持倉(cāng)都是按雙邊統(tǒng)計(jì)顯示的；而中金所的行情顯示，成交量和總持倉(cāng)是按單邊統(tǒng)計(jì)顯示的。

競(jìng)價(jià)方式

期貨交易的早期，由于沒有計(jì)算機(jī)，故在交易時(shí)都采用公開喊價(jià)方式。公開喊價(jià)方式通常有兩種形式：

一是連續(xù)競(jìng)價(jià)制(動(dòng)盤)，它是指在場(chǎng)內(nèi)交易者在交易所的交易池內(nèi)面對(duì)面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。這種競(jìng)價(jià)方式是期貨交易的主流，歐美期貨市場(chǎng)都采用這種方式。這種方式的好處是場(chǎng)內(nèi)氣氛活躍，但其缺陷是人員規(guī)模受到場(chǎng)地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內(nèi)，人聲鼎沸，以至于交易者不得不使用手勢(shì)來幫助傳遞交易信息。這種方式的另一個(gè)缺陷是場(chǎng)內(nèi)交易員比場(chǎng)外交易者有更多的信息和時(shí)間優(yōu)勢(shì)。搶帽子交易往往成了場(chǎng)內(nèi)交易員的專利。

二是計(jì)算機(jī)技術(shù)普及后，世界各國(guó)的交易所紛紛改弦更張，采用計(jì)算機(jī)來代替原先的公開喊價(jià)方式。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種自動(dòng)化交易方式，它具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點(diǎn)。目前，我國(guó)的期貨交易所都采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。