一、單項(xiàng)選擇題
　　1．當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為（　?。?。
　　A．實(shí)值期權(quán)
　　B．虛值期權(quán)
　　C．平值期權(quán)
　　D．市場期權(quán)
　　專家解讀：
　　答案為B。本題考查虛值期權(quán)。當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)也為虛值期權(quán)。
　　2．下列哪一項(xiàng)不屬于期權(quán)的基本交易方法?（　?。?
　　A．買進(jìn)看漲期權(quán)
　　B．買進(jìn)看跌期權(quán)
　　C．賣出看漲期權(quán)
　　D．買進(jìn)平價(jià)期權(quán)
　　專家解讀：
　　答案為D。期權(quán)交易的基本策略有四種：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有交易策略都因此而派生。(P282)
　　二、多項(xiàng)選擇題
　　1．下列關(guān)于期權(quán)合約有效期的說法，正確的是（　?。?
　　A．期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短
　　B．在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，其時(shí)間價(jià)值也就越大
　　C．對于期權(quán)買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大，獲利的可能性就越大；反之，有效期越短，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)，尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值
　　D．對于賣方來說，期權(quán)有效期越長，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì)，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金
　　專家解讀：
　　答案為ABCD。本題考查期權(quán)合約的有效期的相關(guān)內(nèi)容。期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，其時(shí)間價(jià)值也就越大。對于期權(quán)買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大，獲利的可能性就越大；反之，有效期越短。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)，尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值。對于賣方來說，期權(quán)有效期越長，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì)，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金。因此，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)合約的有效期成正比，并隨著期權(quán)到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時(shí)，時(shí)間價(jià)值為零。
　　2．下列哪些場合可以進(jìn)行賣出看跌期權(quán)?（　?。?
　　A．預(yù)期后市下跌或見頂
　　B．預(yù)期后市看漲
　　C．認(rèn)為市場已經(jīng)見底
　　D．標(biāo)的物市場處于牛市
　　專家解讀：
　　答案為BCD。本題考查賣出看跌期權(quán)的運(yùn)用。(P292)
　　三、判斷是非題
　　1．芝加哥期貨交易所大豆期貨期權(quán)在最后交易日，實(shí)值期權(quán)自動(dòng)履約。（　?。?
　　專家解讀：
　　√。
　　2．即使標(biāo)的物價(jià)格下跌，賣出看跌期權(quán)也不會(huì)帶來損失。（　?。?
　　專家解讀：
　　×?？吹跈?quán)的賣方通過市場分析，認(rèn)為相關(guān)標(biāo)的物價(jià)格將會(huì)上漲，或者即使下跌，幅度也很小，所以賣出看跌期權(quán)，并收取一定數(shù)額的權(quán)利金。但是一旦標(biāo)的物價(jià)格大幅度下跌，期權(quán)買方行權(quán)，賣方將會(huì)因高價(jià)買進(jìn)標(biāo)的物而遭受較大損失。這種情況下，賣方遭受的損失額將大于其收取的權(quán)利金數(shù)額，賣方最終以虧損結(jié)束交易。(P291～292)
　　四、綜合題
　　1．某交易者以6.30港元的權(quán)利金買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為70.00港元的某股票美式看漲期權(quán)10張(1張期權(quán)合約的合約規(guī)模為100股股票)，該股票當(dāng)前的市場價(jià)格為73.80港元。當(dāng)股票市場價(jià)格上漲至80.00港元時(shí)，期權(quán)的權(quán)利金為10.50港元，該交易者應(yīng)該選擇的方式和盈虧狀況為（　?。?。
　　A．平倉
　　B．行權(quán)
　　C．收益3700港元
　　D．收益4200港元
　　專家解讀：
　　答案為AD。當(dāng)股票市場價(jià)格為80．00港元時(shí)，由于標(biāo)的物的市場價(jià)格高于該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，所以該交易者可以行使期權(quán)，也可以選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)。
　　行權(quán)收益=[80.00-(70.00+6.30)]×10×100=3700(港元)
　　平倉收益=(10.50-6.30)×10×100=4200(港元)
　　由于平倉收益大于行權(quán)收益，所以該交易者應(yīng)該選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)，其收益為4200港元。(P285)
　　2．某投資者以4.5美分的權(quán)利金賣出一份執(zhí)行價(jià)格為750美分的標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，該期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為（　?。?。
　　A．744.5美分
　　B．754.5美分
　　C．745.5美分
　　D．749美分
　　專家解讀：
　　答案為C。賣出看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=750-4.5=745.5(美分)。

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