三種方式：套保、投機(jī)、套利
a) 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣(mài)出外匯期貨——空頭交易
b) 多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買(mǎi)進(jìn)——多頭交易
(五)利率期貨的概念及品種
利率期貨是指以債券類(lèi)為標(biāo)的物的期貨合約，近年來(lái)，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。
CBOT：中長(zhǎng)期國(guó)債(5、10、30年期)
CME： 短期國(guó)債。
歐洲期貨交易所(EUREX)——中長(zhǎng)期債券
泛歐交易所(Euronext)——短期債券
與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：
商業(yè)信用——本票、匯票
銀行信用——銀行券、銀行存款憑證
國(guó)家信用——國(guó)庫(kù)券
消費(fèi)信用——抵押憑證
活躍品種：CBOT-5、10、30年國(guó)債
CME—3個(gè)月歐洲美元
Eunnext-銀行間的3個(gè)月歐元利率
期限劃分：短期為1年以?xún)?nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。
中期為1-10年。
長(zhǎng)期為10年以上，一般為附息國(guó)債，每半年付息一次。
十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算
1、單利：P-本金 i-計(jì)息期利率 n-計(jì)息期數(shù)
In代表利息 Sn為期末的本利和
In=Pni
Sn=P+Pni=P(1+ni)
如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為
Sn=1000(1+5×6%)=1300元。
2、復(fù)利：Sn=P(1+i)n
=1000(1+6%)5=1338元。
3、名義利率與實(shí)際利率：
r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為r/m
則實(shí)際利率為：i=(1+r/m)m-1
實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。
十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算
期初價(jià)——現(xiàn)值 期末價(jià)——將來(lái)值 期初至期末長(zhǎng)度
期間收益率 折算年收益率
將來(lái)值=現(xiàn)值(1+年利率×年數(shù))
現(xiàn)值=將來(lái)值/(1+年利率×年數(shù))
年收益率=[(將來(lái)值/現(xiàn)價(jià))-1]/年數(shù)。
十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式
(1)、報(bào)價(jià)方式：如1000000美元三個(gè)月國(guó)債——買(mǎi)價(jià)980000美元，意味著3個(gè)月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。
價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。
指數(shù)報(bào)價(jià)：100萬(wàn)美元3個(gè)月國(guó)債，以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為93.58時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為(100-93、58)=6、42%，即3個(gè)月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×(1-1、605%)=98、3950的價(jià)格成交100萬(wàn)美元面值的國(guó)債。
(2)、5年、10年、30年期國(guó)債合約面值為10萬(wàn)美元，合約面值的1%為1個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。
30年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。
5、10年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)1/32的1/2，代表15.625美元。
當(dāng)30年期國(guó)債報(bào)價(jià)為96-21時(shí)，表示該合約價(jià)值(96×1000+31、25×21)=96956、25美元。97-2時(shí)，表示上漲了13個(gè)價(jià)位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。
(3)、3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與3個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒(méi)有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買(mǎi)方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為(100-92)%/4=2%的存單，而3個(gè)月國(guó)債期貨中，買(mǎi)方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國(guó)庫(kù)券。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。
