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經(jīng)濟增長
哈羅德-多馬模型強調(diào)資本形成在經(jīng)濟增長中的作用，經(jīng)濟增長率與儲蓄率成正比，與資本-產(chǎn)出成反比。但是，該模型忽視了勞動投入、技術(shù)進步乃至制度因素對經(jīng)濟增長的作用。
綜合所有經(jīng)濟增長模型，決定經(jīng)濟增長的因素無外乎技術(shù)進步、資本形成和勞動投入。世界各國政府大多采取鼓勵技術(shù)進步、鼓勵資本形成、增加勞動供給、建立適當?shù)漠a(chǎn)權(quán)和收入分配制度等政策來保證經(jīng)濟增長的速度、質(zhì)量和效率。
經(jīng)濟周期
1、康德拉季耶夫周期：分為繁榮、衰退、蕭條、回升四個階段，以創(chuàng)新性技術(shù)變革為起點。
自工業(yè)革命以來，全球已經(jīng)歷過四輪完整的康德拉季耶夫周期，每一輪周期的起始或結(jié)束都以一個突破性的技術(shù)作為標志，如紡織工業(yè)和蒸汽機技術(shù)、鋼鐵和鐵路技術(shù)、電器和重化工業(yè)技術(shù)、汽車和計算機技術(shù)。
2、庫茲涅茨周期，也稱為建筑業(yè)周期或房地產(chǎn)周期
美國經(jīng)濟學家?guī)炱澞母鶕?jù)建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)興衰的波動現(xiàn)象，提出為期15—25年的經(jīng)濟周期——庫茲涅茨周期。建筑業(yè)與房地產(chǎn)的需求變化與人口的繁衍與遷移息息相關(guān)，所以庫茲涅茨周期也在一定程度上反映了人口周期。中國房地產(chǎn)市場起步較晚，還不足以對庫茲涅茨周期提供實質(zhì)性的證據(jù)支持。
3、朱格拉周期
法國經(jīng)濟學家朱格拉提出市場經(jīng)濟存在著8—10年的中周期波動，以設備更替和資本投資為主要驅(qū)動因素。生產(chǎn)力水平反映了制造業(yè)企業(yè)的核心競爭力，而生產(chǎn)力的提升是一個持續(xù)的過程，需要企業(yè)不斷對設備進行更新和再投資。設備更替與投資高峰期時，經(jīng)濟隨之快速增長;設備投資完成后，經(jīng)濟也隨之衰退。
4、基欽周期
英國經(jīng)濟學家約瑟夫·基欽從廠商生產(chǎn)過多時就會形成存貨從而減少生產(chǎn)的現(xiàn)象出發(fā)，認為庫存投資變化會導致經(jīng)濟波動，并把這種2—4 年的短期調(diào)整稱為存貨周期，也稱為基欽周期或短波理論?；鶜J周期的內(nèi)在基礎(chǔ)在于商品的需求沖擊是被動的和外在的，而供給調(diào)整是主動的和內(nèi)在的;需求和供給的不同變動形成了被動去庫存、主動補庫存、被動補庫存、主動去庫存四個周期性階段。
經(jīng)濟周期類型一覽表
經(jīng)濟周期 | 周期跨度 | 驅(qū)動因素 |
康德拉季耶夫周期 | 40—60年（長周期） | 技術(shù)創(chuàng)新 |
庫茲涅茨周期 | 15—25年（長周期） | 房地產(chǎn)和建筑業(yè)興衰 |
朱格拉周期 | 8—10年（中周期） | 設備更替、資本投資 |
基欽周期 | 2—4年（短周期） | 庫存投資變化 |
美林投資時鐘
美林投資時鐘理論將每個經(jīng)濟周期劃分為四個階段∶復蘇期、過熱期、滯脹期和衰退期，認為在不同階段應該配置不同的資產(chǎn)。該理論通過研究美國1969年7月至 2003年8月債券、股票、商品和貨幣的收益率數(shù)據(jù)進行檢驗，得出的結(jié)論是;在經(jīng)濟周期的不同階段，根據(jù)經(jīng)濟增長和通脹率的不同情況投資配置于不同的大類資產(chǎn)，最終得到的資產(chǎn)回報率可能超過整體市場的投資回報率。
美林時鐘的投資策略主要是根據(jù)周期性、久期、利率敏感性和標的資產(chǎn)四個方面做出判斷。隨著經(jīng)濟的增長，股票和大宗商品表現(xiàn)良好，周期性行業(yè)的收益要明顯高于市場的整體表現(xiàn)；而當經(jīng)濟增長放緩時，防御性行業(yè)的收益要明顯高于市場的整體表現(xiàn)。當通貨膨脹率下降時，貼現(xiàn)率也將隨之下降，金融資產(chǎn)表的收益要更好一些。
美林時鐘的投資策略
階段 | 增長率 | 通脹率 | 最佳資產(chǎn)類別 | 最佳行業(yè) | 收益曲線斜率 |
衰退 | 下降 | 下降 | 債券 | 防守性行業(yè) | 牛市陡 |
復蘇 | 上升 | 下降 | 股票 | 周期性成長 | ----- |
過熱 | 上升 | 上升 | 大宗商品 | 周期性價值 | 熊市平 |
滯脹 | 下降 | 上升 | 現(xiàn)金 | 防守性價值 | ----- |
小試牛刀
1、在通貨緊縮的經(jīng)濟背景下，投資者應配置（）。
A. 黃金
B. 基金
C. 債券
D. 股票
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