1.證券發(fā)行承銷的含義

　　證券發(fā)行指企業(yè)或政府為了籌集資金而向投資人出售有價證券的行為。從資金籌集者的角度看，是證券發(fā)行；從中介機構投資銀行的角度看，是證券承銷。

　　2.證券承銷的方式

　　投資銀行在進行股票承銷的時候，不同的承銷方式對投資銀行在承銷過程中承擔的責任和風險有不同的規(guī)定，承銷商可以根據(jù)發(fā)行人的特點和資本市場的情況選擇包銷，盡力推銷以及余額包銷三種形式。

　　（1）包銷(Firm Commitment)。即投資銀行按議定價格直接從發(fā)行者手中購進將要發(fā)行的全部證券，然后再出售給投資者。投資銀行必須在指定的期限內(nèi)，將包銷證券所籌集的資金交付給發(fā)行人。采甩這種銷售方式，承銷商要承擔銷售和價格的全部風險。如果證券沒有全部銷售出去，承銷商只能自己“吃進”。

　?。?）盡力推銷(Best Efforts)。即承銷商只作為發(fā)行公司的證券銷售代理人，按照規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷證券，發(fā)行結束后未售出的證券退還給發(fā)行人，承銷商不承擔發(fā)行風險。因此，盡力推銷也稱為代銷。采用這種方式時，投資銀行與發(fā)行人之間純粹是代理關系，投資銀行為推銷證券收取代理手續(xù)費。

　?。?）余額包銷(Standby Commitment)。通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認股權時，即需要在融資的上市公司增發(fā)新股前，向現(xiàn)有股東按其目前所持有股份的比例提供優(yōu)先認股權，在股東按優(yōu)先認股權認購股份后若還有余額，承銷商有義務全部買進這部分剩余股票，然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。

　　3.首次公開發(fā)行與股權再融資

　　股票的公開發(fā)行包括首次公開發(fā)行和股權再融資。

　?。?）首次公開發(fā)行(Initial Public Offering，簡稱IPO)是指股票發(fā)行者次將其股票在公開市場發(fā)行銷售。因此，投資銀行承銷首次公開發(fā)行股票的業(yè)務.通常也成為IPO業(yè)務。IPO是一家公司的證券通常是股票次向投資公眾發(fā)行，是股份公司由少數(shù)人持股(Privately—held)向公眾持股(Public—held)的轉(zhuǎn)變過程。其機制是以股票為客觀對象，由發(fā)行主體、中介機構、投資主體三者通過市場而形成的有機聯(lián)系。

　　（2）股權再融資(Seasoned Equity Offering，簡稱SEO)是指股票已經(jīng)公開上市，在二級市場流通的公司再次增發(fā)新股。

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