第四節(jié)　我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具

　　一、我國(guó)的金融市場(chǎng)及其發(fā)展

　　我國(guó)金融市場(chǎng)主要包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等。

　　我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問題：

　　(1)規(guī)模小。

　　(2)間接融資的比重過高。

　　(3)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)分離嚴(yán)重，貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后。

　　二、我國(guó)的貨幣市場(chǎng)

　　貨幣市場(chǎng)指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場(chǎng)。

　　(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)

　　1984年10月，國(guó)家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。

　　1995年，要求跨地區(qū)、跨系統(tǒng)的同業(yè)拆借必須經(jīng)過人民銀行融資中心辦理，不允許非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，進(jìn)一步規(guī)范了同業(yè)拆借市場(chǎng)。

　　1996年1月3日，經(jīng)過中國(guó)人民銀行長(zhǎng)時(shí)間的籌備，全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式建立。商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業(yè)拆借一級(jí)網(wǎng)絡(luò);其余金融機(jī)構(gòu)參加二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。

　　1998年同業(yè)拆借二級(jí)網(wǎng)絡(luò)取消，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要通過拆借中心一級(jí)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。

　　2008年底，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)成員787家，機(jī)構(gòu)類型包括：銀行和絕大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)。

　　(二)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

　　(1)我國(guó)證券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展是從1991年國(guó)債回購(gòu)開始的。1997年6月前債券回購(gòu)主要集中于上海證券交易所。1997年初開始銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)。2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購(gòu)交易?；刭?gòu)期限在1年以下。

　　(2)交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易場(chǎng)所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心，回購(gòu)券種為國(guó)債和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的金融債券，回購(gòu)期限在1年以下。

　　(三)票據(jù)市場(chǎng)

　　按照《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》的規(guī)定，我國(guó)的票據(jù)包括匯票、本票和支票。

　　1.匯票

　?、賲R票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對(duì)收款人無條件支付一定金額的信用憑證。

　?、趨R票的主要關(guān)系人是出票人(簽發(fā)票據(jù)人)、付款人(債務(wù)人)、收款人(持票人)、承兌人(承諾付款責(zé)任者)。

　?、蹍R票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。

　　2.本票

　?、俦酒笔浅銎比顺兄Z在一定日期及地點(diǎn)無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。

　?、诎春灠l(fā)人的不同，本票可分為銀行本票和商業(yè)本票。

　　③我國(guó)目前只有銀行本票。銀行本票是申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人憑以辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

　　3.支票

　?、僦笔倾y行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。

　　②支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現(xiàn)金支票、定額支票等。

　　我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展：

　　我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)始于20世紀(jì)80年代上海。

　　1984年《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)暫行辦法》，1995年《票據(jù)法》、《商業(yè)銀行法》商業(yè)票據(jù)的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

　　2006年政府宏觀緊縮政策實(shí)施，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模萎縮。

　　2008年票據(jù)市場(chǎng)回暖。

　　三、我國(guó)的資本市場(chǎng)

　　(一)債券市場(chǎng)

　　首先從國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生并發(fā)展起來。1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行。

　　金融債券始于20世紀(jì)80年代，1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債;1988年部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券;1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國(guó)開行為主。

　　2002年9月4日，人行將未到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換為期限相同的央行票據(jù)——即中央銀行發(fā)行的短期債券;2003年4月人行首次直接發(fā)行央行票據(jù)。

　　20世紀(jì)80年代中期開始發(fā)行企業(yè)債券，1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行;1996年后非大型國(guó)有企業(yè)開始發(fā)行企業(yè)債;2005年企業(yè)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資債券。

　　目前我國(guó)債券市場(chǎng)是分割的，分為：交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)。這種分割的狀態(tài)影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展。

　　(二)股票市場(chǎng)

　　我國(guó)上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股。

　　(1)A股股票是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計(jì)價(jià)幣種的股票。

　　(2)B股股票是以人民幣為面值、以外幣為認(rèn)購(gòu)和交易幣種、在上海和深圳證券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開始允許境內(nèi)持有外匯賬戶的企業(yè)和個(gè)人投資B股。

　　(3)H股是我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司在香港發(fā)行并在香港上市的普通股票。

　　(4)F股是我國(guó)股份公司在海外發(fā)行上市流通的普通股票。

　　在我國(guó)上市公司的股份按投資主體可以分為國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股。

　　1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。家上市公司1984年上海飛躍音響。

　　我國(guó)股票市場(chǎng)包括：主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

　　2004年5月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)比除上市公司規(guī)模外差別不大。

　　2007年8月22日《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》正式獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

　　2001年7月16日正式開辦“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”——退市公司的社會(huì)公眾股提供代辦轉(zhuǎn)讓股份的場(chǎng)所。

　　(三)投資基金市場(chǎng)

　　1997年11月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》。證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。我國(guó)投資基金市場(chǎng)發(fā)展可大致分三個(gè)階段：

　　階段，1992-1997人行主管階段，上市基金25只。

　　第二階段，1997-2004證監(jiān)會(huì)主管階段，2001年開始發(fā)行開放式基金，2002年外資參股基金?；鹌贩N呈現(xiàn)多樣化：平衡型、成長(zhǎng)型、優(yōu)化指數(shù)型、指標(biāo)股票成長(zhǎng)型、穩(wěn)健型、成長(zhǎng)價(jià)值復(fù)合型等等。

　　第三階段，2004至今，《證券投資基金法》正式實(shí)施。

　　四、我國(guó)的外匯市場(chǎng)

　　1.外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣場(chǎng)所。狹義的外匯市場(chǎng)指銀行間的外匯交易;廣義的外匯市場(chǎng)指由各國(guó)央行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。

　　2.從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看我國(guó)外匯市場(chǎng)包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場(chǎng)，銀行結(jié)售匯市場(chǎng);銀行間買賣外匯的市場(chǎng)，銀行間外匯市場(chǎng)。

　　3.我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展歷程

　　1979年外匯留成制度與外匯調(diào)劑市場(chǎng)。

　　1994年匯率并軌，有管理的浮動(dòng)匯率制度，取消外匯留成制度，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。

　　1994年4月4日中國(guó)外匯交易系統(tǒng)啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，全國(guó)統(tǒng)一銀行間外匯市場(chǎng)建立。

　　1994年4月開始港幣交易，1995年3月開辦日元交易，1996年12月1日我國(guó)宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換。2002年4月開辦歐元交易，2003年允許交易主體當(dāng)日進(jìn)行買賣雙向交易，2005年推出遠(yuǎn)期外匯交易;2006年引入做市商制度，2006年4月24日推出人民幣與外匯掉期業(yè)務(wù)，2006年增加英鎊交易。

　　2007年底，銀行間外匯交易會(huì)員達(dá)268家。

　　五、我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)

　　20世紀(jì)90年代開始金融期貨試點(diǎn)交易。

　　1992年深圳有色金融交易所推出我國(guó)個(gè)商品期貨標(biāo)準(zhǔn)合約——特級(jí)鋁期貨合約。

　　2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海成立。

　　2007年期貨交易量超過30萬億，僅占世界期貨交易總額的0.01%。

　　2010年4月16日，股指期貨開始上市。

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