第八章 企業(yè)投融資決策及重組

全套筆記>>2014經(jīng)濟(jì)師《中級工商管理》講義筆記匯總｜考情分析及特點

節(jié) 籌資決策

　　一、資本成本

　　(一)概念

　　企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。此處資本指企業(yè)所籌集的長期資本，包括股權(quán)資本和長期債權(quán)資本。

　　(二)內(nèi)容

　　1、用資費用。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用資本而承付的費用。是資本成本的主要內(nèi)容，用資費用是經(jīng)常性的，隨著資本數(shù)量的多少和時間的長短而變動，屬于變動性資本成本

　　2、籌資費用。指企業(yè)在籌資活動中為獲得資本而付出的費用。通常是在籌資時一次性支出的，以后不再發(fā)生，屬于固定性的資本成本

　　(三)屬性

　　資本成本是企業(yè)的一種消耗，須由企業(yè)的收益補償，通常不直接表現(xiàn)為生產(chǎn)成本。

　　資本成本既包括貨幣的時間價值又包括投資的風(fēng)險價值。

　　(四)資本成本率的計算

　　1、個別資本成本率：是某一項籌資的用資費用與凈籌資額的比率，測算公式：

　　K=

　　K=

　　K————資本成本率，用百分?jǐn)?shù)表示

　　D————用資費用額

　　P————籌資額

　　F————籌資費用率，即籌資費用與籌資額的比率

　　f ————籌資費用額

　　個別資本成本率取決于三個因素：用資費用、籌資費用和籌資額

　　(1)長期債務(wù)資本成本率的測算

　　①長期借款資本成本率的測算

　　Kl=

　　Kl ————長期借款資本成本率

　　Il ————長期借款年利息額

　　L—————長期借款籌資額，即借款本金

　　Fl —————長期借款籌資費用率，即借款手續(xù)率

　　T——————企業(yè)所得稅率

　　當(dāng)企業(yè)借款的籌資費用很少可以忽略不計，公式可寫為

　　Kl=Rl﹙1-T﹚

　　Rl 表示借款利息率

　?、陂L期債券資本成本率的測算

　　債券的籌資費用即發(fā)行費用，包括申請費、注冊費、印刷費和上市費以及推銷費。

　　不考慮時間價值，公式如下：

　　Kb=

　　Kb ————債券資本成本率

　　B ————債券籌資額，按發(fā)行價格確定

　　Fb————債券籌資費用率

　　Ib————債券每年支付的利息

　　(2)股權(quán)資本成本率的測算

　　①普通股本資本成本率的測算。兩種方式：

　　其一是股利折現(xiàn)模型：P0=

　　P0 ————普通股融資凈額

　　Dt————普通股第t年的股利

　　Kc————普通股權(quán)投資必要報酬率，即普通股本資本成本率

　　如果公司采用固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D 元，則公式為

　　Kc=

　　如果公司采用固定增長股利的政策，股利固定增長率為G，則資本成本率按下式計算，Kc= +G D1 表示年的股利

　　其二是資本資產(chǎn)定價模型，即股票的成本即為普通股投資的必要報酬率，而普通股投資的必要報酬率等于無風(fēng)險報酬率加上風(fēng)險報酬率，公式為：

　　Kc=Rf+β(Rm-Rf)

　　Rf ————無風(fēng)險報酬率

　　Rm ————市場平均報酬率

　　β————風(fēng)險系數(shù)

　?、趦?yōu)先股資本成本率的測算

　　Kp=

　　Kp ————優(yōu)先股資本成本率

　　D————優(yōu)先股每股年股利

　　P0————優(yōu)先股籌資凈額

　?、哿粲美麧欃Y本成本率的測算。公司的留用利潤(或留存收益)是由公司稅后利潤形成的，屬于股權(quán)資本

　　2、綜合資本成本率的測算

　?、贈Q定綜合資本成本率的因素。指一個企業(yè)全部長期資本的成本率，通常是以各種長期資本的比例為權(quán)重，對個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測算。

　　企業(yè)綜合成本率的高低是由個別資本成本和資本結(jié)構(gòu)所決定的。

　?、诰C合資本成本率的測算方法，測算公式為

　　Kw= (式中： )

　　Kw ————綜合資本成本率

　　Kj—————第j種資本成本率

　　Wj—————第j種資本比例

　　(五)資本成本的作用

　　1、資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方式的依據(jù)。①個別資本籌資率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)

　　②綜合資本籌資率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和追加籌資決策的依據(jù)。

　　2、資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進(jìn)行決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)

　　3、資本成本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。

　　真題推薦：2003年-2013年中級經(jīng)濟(jì)師歷年真題｜初級經(jīng)濟(jì)師歷年真題

　　2014新信息：2014年經(jīng)濟(jì)師考試報名時間｜考試時間｜考試指南｜報考指南

　　網(wǎng)校輔導(dǎo)：為幫助考生在自學(xué)的基礎(chǔ)上能較好地掌握2014年經(jīng)濟(jì)師考試內(nèi)容，233網(wǎng)校提供了2014年經(jīng)濟(jì)師初中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)沖刺班、習(xí)題班等課程！免費試聽>>，233網(wǎng)校經(jīng)濟(jì)師考試培訓(xùn)獲得了全國各地考生的好評，點擊進(jìn)入查看各考友對老師的評論》》