三、籌資決策
　　(一)籌資方式
　　1、籌資方式的類型
　　(1)按籌資所形成的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，分為所有者權(quán)益籌資方式(吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益)和負(fù)債籌資方式(銀行借款、發(fā)行債券、租賃、發(fā)行短期融資券、商業(yè)信用、典當(dāng))。
　　(2)按所籌集的資金使用期是否超過一年，分為長期籌資方式和短期籌資方式。
　　(3)按所籌集的資金是否來自于企事業(yè)單位內(nèi)部，分為內(nèi)部籌資方式(留存收益)和外部籌資方式。
　　(4)按籌資是否借助于銀行中介，分為直接籌資方式和間接籌資方式。
　　2、籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)
　　(1)吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)(2)留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)。(3)銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)。(4)租賃的優(yōu)缺點(diǎn)。 (5)商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)。(6)典當(dāng)?shù)膬?yōu)缺點(diǎn)。
　　(二)資本成本
　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和資金使用費(fèi)。資本成本有個(gè)別資金成本、綜合資金成本和邊際資金成本之分。
　　1、個(gè)別資本成本
　　個(gè)別資本成本=年資金使用費(fèi)/籌資額—籌資費(fèi)用=年資金使用費(fèi)/籌資額×(1-籌資費(fèi)率)
　　吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額×(1-籌資費(fèi)率)
　　若預(yù)計(jì)未來年的分紅付息額，以后呈固定遞增趨勢，則公式為：
　　吸收直接投資的資金成本=預(yù)計(jì)年分紅額/吸收直接投資額×(1-籌資費(fèi)率)+紅利遞增率
　　留存收益的資本成本
　　若每年的分紅付息額固定不變，公式如下：
　　吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額
　　若預(yù)計(jì)未來年的分紅付息額，以后呈固定遞增趨勢，則公式為：
　　吸收直接投資的資金成本=預(yù)計(jì)年分紅額/吸收直接投資額+紅利遞增率
　　租賃的資本成本
　　租賃的年資金使用費(fèi)=(累計(jì)租金-租賃籌資額)/租賃年限
　　租賃的資本成本=租賃的年資金使用費(fèi)×(1-所得稅率)/租賃籌資額×(1-籌資費(fèi)率)
　　長期借款的資本成本
　　長期借款的資本成本=借款額×利息率×(1-所得稅率)/借款額×(1-籌資費(fèi)率)
　　=利息率×(1-所得稅率)/(1-籌資費(fèi)率)
　　2、綜合資本成本的計(jì)算
　　企業(yè)綜合資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計(jì)算公式為：
　　
　　式中：Kw為平均資本成本; Kj為第j種個(gè)別資本成本; Wj為第j種個(gè)別資本在全部
　　資本中的比重。
　　(三)資本結(jié)構(gòu)
　　財(cái)務(wù)杠桿：指在負(fù)債及其利息不變的情況下，息稅前利潤的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致權(quán)益凈利率更大的變動(dòng)。衡量財(cái)務(wù)杠桿程度的指標(biāo)用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，其公式為：
　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益凈利率的變化率/息稅前利潤的變化率=息稅前利潤/息稅前利潤-利息
　　【結(jié)論】只要存在負(fù)債及其利息，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一般就大于1;在利息固定不變，息稅前利潤不斷增長時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)趨向1;當(dāng)息稅前利潤等于利息時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)無窮大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，銷售量的變動(dòng)會(huì)引起息稅前利潤更大的變動(dòng)。測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)，是息稅前利潤變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比，計(jì)算公式為：
　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤的變化率/銷售量的變化率=邊際貢獻(xiàn)/邊際貢獻(xiàn)-固定成本
　　【結(jié)論】只要存在固定成本，經(jīng)營杠桿系數(shù)一般就大于1;在固定成本保持不變，邊際貢獻(xiàn)不斷增長時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向1;當(dāng)邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)無窮大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
　　總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相乘為總杠桿系數(shù)。

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