A、只允許一個變量發(fā)生變動
B、沒有給出每一個數(shù)值發(fā)生可能性
C、基本變量的概率信息難以取得
D、考慮有限的幾種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值
32. 相對價(jià)值法是利用類似企業(yè)的市場定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種方法，下列有關(guān)表述中不正確的有( )。
A、同行業(yè)企業(yè)就是可比企業(yè)
B、根據(jù)相對價(jià)值法的“市價(jià)／收入模型”，在其他影響因素不變的情況下，增長率越高，內(nèi)在收入乘數(shù)越小
C、運(yùn)用市盈率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時，目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值可以用每股收益乘以行業(yè)平均市盈率計(jì)算
D、在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時，按照市凈率模型可以得出目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值
33. 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估的表述中，正確的有( )。
A、現(xiàn)金流量攝現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價(jià)值原則
B、實(shí)體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
C、在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
D、在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
34. 下列選項(xiàng)中，屬于普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)的是( )。
A、加強(qiáng)公司的控制權(quán)
B、籌資風(fēng)險(xiǎn)小
C、能增加公司的信譽(yù)
D、籌資限制較少
35. 下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中，正確的有( )。
A、當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價(jià)值高于債券面值
B、當(dāng)市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值
C、當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價(jià)值的影響越來越小
D、當(dāng)票面利率不變時，溢價(jià)出售債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越大。
簡答題
36. 某公司2012年l2月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如表3—l所示。
表3—1
2012年l2月31日單位：萬元
公司2012年的銷售收入為50000萬元，銷售凈利率為10％，若企業(yè)貨幣資金均為經(jīng)營所需現(xiàn)金，如果2013年的預(yù)計(jì)銷售收入為60000萬元，公司的股利支付率為50％，銷售凈利率保持2012年的水平不變，那么按照銷售百分比法預(yù)測2013年需要從企業(yè)外部籌集多少資金?
37. B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計(jì)還有6年，公司計(jì)劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已經(jīng)使用5年，比較陳舊，運(yùn)行成本(人工費(fèi)、維修費(fèi)和能源消耗等)和殘次品率較高。目前市場上出現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。新設(shè)備雖然購置成本較高，但運(yùn)行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設(shè)備與舊設(shè)備沒有顯著差別。
B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如表8-6所示：
表8-6
單位：元
B公司更新設(shè)備投資的資本成本為10％，所得稅率為25％；固定資產(chǎn)的會計(jì)折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。
要求：
(1)計(jì)算B公司繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值(計(jì)算過程及結(jié)果填入給定的表格內(nèi))。
(2)計(jì)算B公司更換新設(shè)備方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值(計(jì)算過程及結(jié)果填入給定的表格內(nèi))。(3)計(jì)算兩個方案的凈差額，并判斷應(yīng)否實(shí)施更新設(shè)備的方案。
38. 甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場上有三種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：
(1)三種債券的面值均為l 000元，到期時間
均為5年，到期收益率均為8％。
(2)甲公司計(jì)劃一年后出售購入的債券，一年
后三種債券到期收益率仍為8％。
(3)三種債券票面利率及付利方式不同。A債券為零息債券，到期支付1000元；8債券的票面利率為8％，每年年末支付80元利息，到期支付l 000；C債券的票面利率為l0％，每年年末支付l00元利息，到期支付l 000。
(4)甲公司利息收入適用所得稅稅率30％，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20％，發(fā)生投資損失可以按20％抵稅，不抵消利息收入。
要求：
(1)計(jì)算每種債券當(dāng)前的價(jià)值；
(2)計(jì)算每種債券一年后的價(jià)值；
(3)甲公司投資于每種債券的稅后收益率。
39. 小張是未來財(cái)務(wù)咨詢公司的一名財(cái)務(wù)分析師，應(yīng)邀評估京客隆商業(yè)集團(tuán)建設(shè)新商場對公司股票價(jià)值的影響。小張根據(jù)公司情況做了以下估計(jì)：
(1)公司本年度凈收益為200萬元，每股支付現(xiàn)金股利2元，新建商場開業(yè)后，凈收益第一年、第二年均增長l5％，第三年增長8％，第四年及以后將保持這一凈收益水平；
(2)該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策；
(3)公司的β系數(shù)為l，如果將新項(xiàng)目考慮進(jìn)去，β系數(shù)將提高到l．5；
(4)無風(fēng)險(xiǎn)收益率(國庫券)為4％，市場必要收益率為8％；
(5)公司股票目前市價(jià)為23．6元。
小張打算利用股利貼現(xiàn)模型，同時考慮風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行股票價(jià)值的評估。京客隆集團(tuán)公司的一位副總經(jīng)理提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價(jià)越高，所以公司應(yīng)改變原有的股利政策提高股
利支付率。
請你協(xié)助小張完成以下工作：(1)參考固定股剩增長貼現(xiàn)模型，分析這位經(jīng)理的觀點(diǎn)是否正確。(2)分析股利增加對可持續(xù)增長率和股票的每股賬i價(jià)值有何影響。(3)評估公司股票價(jià)值。
40. 甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P—Ⅰ的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P—Ⅱ
如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10 000 000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5％。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場價(jià)值為1 000000元(假定第5年年末 停產(chǎn))。
財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為600 000元(不含折舊費(fèi))，變動成本為200元／盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運(yùn)資金3 000 000元。凈營運(yùn)資金于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品P—Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為50000盒，銷售價(jià)格為300元／盒。同時，由于產(chǎn)品
P-Ⅰ與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品 P-Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P—Ⅰ的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545 000元。
新產(chǎn)品 項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4。
甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)融資成本為8％(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25％。資本市場中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4％，市場組合的預(yù)期報(bào)酬率為9％。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
要求：
(1)計(jì)算產(chǎn)品 投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。
(2)計(jì)算產(chǎn)品 投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
(3)計(jì)算產(chǎn)品 投資的凈現(xiàn)值。
