近兩年財(cái)管難度都有所上升：一是計(jì)算量的巨大，二是出題模式有所更新。但是即便如此，所考內(nèi)容也是老師反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)的重點(diǎn)，之所以會(huì)出現(xiàn)考砸的情況，原因有三：

①不熟悉在電腦上答題→老師再三強(qiáng)調(diào)要機(jī)考模擬做題，同學(xué)們做到了嗎？

②平時(shí)練習(xí)太少→財(cái)管光聽(tīng)懂不難，難的是自己動(dòng)手、獨(dú)立解題，考前刷過(guò)多少題？

③心態(tài)不穩(wěn)定，碰到新穎角度腦袋空白→準(zhǔn)備一年，考生們要相信自己的努力！沉著冷靜讀題，題目總不會(huì)道道超綱。

以上三點(diǎn)都在提醒著2021年的考生。要想通過(guò)財(cái)管，踏實(shí)努力+沉著心態(tài)，二者缺一不可。

/2020年主觀題考點(diǎn)/

/2021年需要著重關(guān)注的主觀題考點(diǎn)/

一、約當(dāng)產(chǎn)量法+逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法（包括成本還原的考查）

這是比較傳統(tǒng)的一個(gè)主觀題考點(diǎn)：

①約當(dāng)產(chǎn)量法解決成本在在產(chǎn)品、產(chǎn)成品之間分配的問(wèn)題；

②逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法考查耗費(fèi)在第一步、第二步之間分配的問(wèn)題；

③產(chǎn)品還原分配率的計(jì)算→還原后產(chǎn)成品成本→還原后產(chǎn)成品單位成本。

重難點(diǎn)：

①約當(dāng)產(chǎn)量法：投入進(jìn)度→直接材料一般是在生產(chǎn)開(kāi)工時(shí)一次性投放，所以在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量是×100%；直接人工和制造費(fèi)用一般是隨著加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生。

②第一步完工半成品合計(jì)成本轉(zhuǎn)入第二步半成品成本。

③產(chǎn)品還原分配率=第二步驟中直接材料的合計(jì)數(shù)÷第一步驟中轉(zhuǎn)出的完工半產(chǎn)品成本

二、約當(dāng)產(chǎn)量法+作業(yè)成本法

單獨(dú)考查約當(dāng)產(chǎn)量法or作業(yè)成本法難度都不大，但是一旦結(jié)合，涉及一個(gè)易錯(cuò)點(diǎn)——在產(chǎn)品所處的階段：

①若尚未進(jìn)入A階段：則在產(chǎn)品×0%；

②若B階段完工率為50%：則在產(chǎn)品×50%；

③若C作業(yè)已經(jīng)全部完成：則成本在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間五五開(kāi)。

三、標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析

套公式就能拿分一種計(jì)算分析題，難度較低，屬于必拿分的考點(diǎn)。

價(jià)差=（實(shí)價(jià)-標(biāo)價(jià)）×實(shí)際產(chǎn)量

量差=（實(shí)量-標(biāo)量）×標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)

【固定制造費(fèi)用成本差異的計(jì)算及分析】（下圖總結(jié)來(lái)自葛廣宇老師精講班）

四、杠桿系數(shù)的衡量+每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算

出題套路通常是這樣的：①先給出2~3個(gè)籌資方案，通過(guò)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行決策；②通過(guò)上述的決策，計(jì)算籌資前后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)。

難度較低，如果出題考查，也屬于必拿分的考點(diǎn)。

五、營(yíng)運(yùn)資本管理——應(yīng)收賬款信用決策、存貨成本

（一）應(yīng)收賬款信用決策：比較增加的收益和增加的成本

其中增加的收益=增加的邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本

增加的成本包括機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用、折扣成本。其中應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息屬于重難點(diǎn)，在考前一定要熟練掌握公式。

（二）存貨成本

【取值應(yīng)該注意的點(diǎn)】

變動(dòng)訂貨成本K的歸集：和“每次”相關(guān)（生產(chǎn)次數(shù)、采購(gòu)次數(shù)）

變動(dòng)儲(chǔ)存成本Kc的歸集：和“每件”“儲(chǔ)存”相關(guān)

自制與外購(gòu)方案的比較注意問(wèn)題：

①比較“全年”成本

②比較“總成本”（不單純比較和經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的總成本，還有采購(gòu)成本等）

③比較“相關(guān)成本”

【計(jì)算時(shí)應(yīng)該注意的點(diǎn)】

①比較自制和外購(gòu)方案時(shí)：自制方案套“存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用”的模型。

②保險(xiǎn)儲(chǔ)備的計(jì)算公式：缺貨成本=一次訂貨期望缺貨量×年訂貨次數(shù)×單位缺貨成本；交貨延遲問(wèn)題≈需求過(guò)量問(wèn)題，本質(zhì)一樣，要能靈活運(yùn)用。

六、短期經(jīng)營(yíng)決策——實(shí)質(zhì)是本量利分析

①零部件自制與外購(gòu)的抉擇：其中自制成本包括生產(chǎn)成本+機(jī)會(huì)成本+專(zhuān)屬成本+租金等等。

②約束資源最優(yōu)利用

③約束資源最優(yōu)利用+在此基礎(chǔ)上求加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率、加權(quán)平均盈虧平衡銷(xiāo)售額及某產(chǎn)品的盈虧平衡銷(xiāo)售額、盈虧平衡銷(xiāo)售量、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率等等。

④敏感性分析（難度低，但是計(jì)算量大。在題目做不完難度又高的情況下，可以多花點(diǎn)時(shí)間把這種簡(jiǎn)單題的分?jǐn)?shù)穩(wěn)妥的拿到手）

七、期權(quán)計(jì)算

①利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理或套期保值原理計(jì)算看漲期權(quán)的價(jià)值

②基于①的計(jì)算結(jié)果，再利用平價(jià)定理計(jì)算看跌期權(quán)價(jià)值

③利用看漲看跌期權(quán)價(jià)值計(jì)算投資組合收益

八、預(yù)算計(jì)算——生產(chǎn)預(yù)算+現(xiàn)金預(yù)算

會(huì)給出一個(gè)空格表格，讓考生自己填：

根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)算【涉及現(xiàn)金收入】——求出生產(chǎn)預(yù)算——依據(jù)生產(chǎn)預(yù)算，求出直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用【涉及現(xiàn)金支出】——題干材料會(huì)直接給出管理費(fèi)用預(yù)算、所得稅支出、資本支出等等【均涉及現(xiàn)金支出】——得出現(xiàn)金余缺——和“現(xiàn)金的理想期末余額”對(duì)比，進(jìn)行借款、投資、支付借款、收到投資收益等資金活動(dòng)。

九、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

①?gòu)膫鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整成管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

②改進(jìn)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系：求出權(quán)益凈利率——利用因素分析法，分析AB公司or前后期的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況

③求實(shí)體現(xiàn)金流量——債務(wù)現(xiàn)金流量——股權(quán)現(xiàn)金流量or直接算股權(quán)現(xiàn)金流量→用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估

十、長(zhǎng)期籌資

（一）認(rèn)股權(quán)證計(jì)算部分：

①每份認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=（整體發(fā)行價(jià)-純債價(jià)）÷每份債券附帶的權(quán)證

②資本成本的計(jì)算：

第一步：計(jì)算行權(quán)凈收入=（行權(quán)時(shí)股價(jià)-行權(quán)價(jià)格）×每張債券所附權(quán)證張數(shù)×每張權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)的股份

第二步：列出方程式→發(fā)行價(jià)格=利息折現(xiàn)+本金折現(xiàn)+行權(quán)凈收入折現(xiàn)，插值法求資本成本

（二）可轉(zhuǎn)債計(jì)算部分：

不可贖回期的價(jià)值=max（純債價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值）+時(shí)間價(jià)值

可贖回期=max（贖回價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值）

資本成本：發(fā)行價(jià)格=利息折現(xiàn)+轉(zhuǎn)換價(jià)值折現(xiàn)

（三）租賃計(jì)算部分

①租賃項(xiàng)目的折現(xiàn)率：有擔(dān)保債權(quán)的稅后利率

②現(xiàn)金流分析：

十一、價(jià)值管理

①到期收益率法or風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法求債券資本成本（注意一年多次計(jì)息的）

②分段計(jì)算股票價(jià)值：高速增長(zhǎng)階段一年年計(jì)算，可持續(xù)增長(zhǎng)階段套股利增長(zhǎng)模型

③企業(yè)價(jià)值計(jì)算——相對(duì)價(jià)值法法的應(yīng)用：

A、找準(zhǔn)關(guān)鍵因素——g、權(quán)益凈利率、營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)

B、修正平均市盈率法——先平均后修正；股價(jià)平均法——直到算出股價(jià)再平均

④可持續(xù)增長(zhǎng)率+結(jié)合股票價(jià)值的計(jì)算

十二、項(xiàng)目投資

【決策指標(biāo)選擇】

互斥項(xiàng)目（不關(guān)心規(guī)模不一致，關(guān)注效益不關(guān)注效率）：期限一致選凈現(xiàn)值；期限不一致選年金凈流量；獨(dú)立項(xiàng)目期限一致、規(guī)模一致時(shí)凈現(xiàn)值及其他三個(gè)指標(biāo)都可以；期限一致、規(guī)模不一致時(shí)選現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率；期限不一致、規(guī)模不一致時(shí)選內(nèi)含報(bào)酬率。

【項(xiàng)目投資折現(xiàn)率的確定】

新項(xiàng)目與目前公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一致，資本結(jié)構(gòu)與目前資本結(jié)構(gòu)相同，新項(xiàng)目資本成本等于公司目前加權(quán)平均資本成本。

新項(xiàng)目與目前公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一致，先找與項(xiàng)目類(lèi)似經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的可比公司，計(jì)算項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本：

（1）卸載財(cái)務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=β可比公司權(quán)益÷稅后產(chǎn)權(quán)比率

（2）加載財(cái)務(wù)杠桿： β目標(biāo)公司權(quán)益=β資產(chǎn)×稅后產(chǎn)權(quán)比率

（3）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算權(quán)益資本成本；

（4）計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

【項(xiàng)目投資出題套路】

重點(diǎn)是現(xiàn)金流的計(jì)算：墊支的營(yíng)運(yùn)資金（是增加值）、終結(jié)期固定資產(chǎn)殘值的處理（稅會(huì)差異）等等。

從計(jì)算投資期、營(yíng)業(yè)期、終結(jié)期的現(xiàn)金流量出發(fā)——計(jì)算投資項(xiàng)目決策指標(biāo)——投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)敏感性分析

/2021年 葛廣宇老師備考建議/

（一）寄語(yǔ)：信心+努力+堅(jiān)持！

（二）學(xué)習(xí)方法與建議

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