解決辦法
應(yīng)當(dāng)估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算項(xiàng)目的資本成本即投資人對(duì)于項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。
方法1：類比法【替代公司法】
尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，且替代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目所在企業(yè)相近，以該上市企業(yè)的β值作為待評(píng)估項(xiàng)目的β值
方法2：如果替代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目所在企業(yè)顯著不同，β值調(diào)整的基本步驟
①卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿【即確定替代公司不含財(cái)務(wù)杠桿的β值】
β資產(chǎn)＝β權(quán)益÷[1＋（1－所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]
β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值，此時(shí)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f(shuō)，此時(shí)股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
?、诩虞d目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿【將無(wú)杠桿的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整調(diào)整為目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)】
β權(quán)益＝β資產(chǎn)×[1＋（1－所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]
?、鄹鶕?jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率
股東要求的報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋β權(quán)益×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
如果使用股東現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。
④計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本
如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，還需要計(jì)算加權(quán)平均成本。
考試報(bào)考：2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師各科考試時(shí)間
