四、計(jì)算分析題（本題型共5題，每題6分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之二一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）
1.資料：
（1）A公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：




（2）A公司2005年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。

（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。
要求：
（1）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和經(jīng)營利潤。
（2）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。
按（1）、（2）的要求計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以2006年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。
（3）對2006年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對2006年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
（4）如果企業(yè)2007年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21％的目標(biāo)，在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達(dá)到什么水平?
【答案】
（1）經(jīng)營資產(chǎn)＝515－（10＋5）＝500（萬元）
經(jīng)營負(fù)債＝315－（30＋105＋80）＝100（萬元）
凈經(jīng)營資產(chǎn)＝500-100＝400（萬元）
凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬元）
平均所得稅稅率＝17.14/57.14＝30％
凈利息費(fèi)用＝22.86×（1-30％）＝16（萬元）
經(jīng)營利潤＝凈利潤＋凈利息費(fèi)用＝40＋16＝56（萬元）
（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＝經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝56/400＝14％
凈利息率＝凈利息/凈金融負(fù)債＝16/200＝8％
凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債/股東權(quán)益＝200/200＝100％
杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
＝（14％-8％）×100％＝6％
權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝14％＋6％＝20％
（3）2006年權(quán)益凈利率－2005年權(quán)益凈利率＝20％－21％＝-1％
2005年權(quán)益凈利率＝17％＋（17％－9％）×50％＝21％
替代凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率：14％＋（14％-9％）×50％＝16.5％
替代凈利息率：14％＋（14％-8％）×50％＝17％
替代凈財(cái)務(wù)杠桿：14％＋（14％-8％）×100％＝20％
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率變動(dòng)影響＝16.5％-21％＝－4.5％
凈利息率變動(dòng)影響＝17％-16.5％＝0.5％
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)影響＝20％-17％＝3％
由于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率降低，使權(quán)益凈利率下降4.5％；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5％；由于凈財(cái)務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3％。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1％，其中凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率下降是主要影響因素。
（4）令2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為x，則
x＋（x－8％）×100％＝21％
解得，x＝14.5％