五、綜合題(本題型共2題，每題16分，共32分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。)

　　1.ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

　　(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元，銷售量每年可以達(dá)到10000臺(tái)；銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬(wàn)元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開(kāi)始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

　　(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。

　　(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬(wàn)元購(gòu)買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)元。

　　(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

　　(5)公司的所得稅率為40%。

　　(6)該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。

　　要求：

　　(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。

　　(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。

　　(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

　　(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。

　　【答案】

　　(1)項(xiàng)目的初始投資總額

　　廠房投資8000萬(wàn)元

　　設(shè)備投資4000萬(wàn)元

　　營(yíng)運(yùn)資本投資3000萬(wàn)元

　　初始投資總額=8000+4000+3000=15000(萬(wàn)元)。

　　(2)廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值

　　設(shè)備的年折舊額==760(萬(wàn)元)

　　廠房的年折舊額==380(萬(wàn)元)

　　第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000-760×4=960(萬(wàn)元)

　　第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000-380×4=6480(萬(wàn)元)

　　(3)處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量

　　第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+(960-500)×40%=684(萬(wàn)元)

　　第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(萬(wàn)元)

　　(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期

　　年度01234

　　設(shè)備、廠房投資-12000

　　收入30000306003121231836.24

　　變動(dòng)制造費(fèi)用210002142021848.422285.368

　　固定制造費(fèi)用400040404080.44121.204

　　折舊1140114011401140

　　息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)386040004143.24289.668

　　息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)231624002485.922573.8

　　加：折舊1140114011401140

　　營(yíng)運(yùn)資本300030603121.23183.6240

　　凈營(yíng)運(yùn)資本-3000-60-61.2-62.4243183.624

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量33963478.83563.514373.424

　　終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量7476

　　項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-1500033963478.83563.514373.42

　　項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值-150003087.3032874.8802677.2569817.046

　　合計(jì)3456.49

　　累計(jì)現(xiàn)金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72

　　回收期(年)3.32