四、計(jì)算分析題（共5題，每小題6分，共30分，要求列示出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)到小數(shù)點(diǎn)后兩位。） 1.A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬(wàn)元）：
項(xiàng)目 2002年實(shí)際 2003年實(shí)際 2004年計(jì)劃
銷售收入 1000.00 1411.80 1455.28
凈利 200.00 211.77 116.42
股利 100.00 105.89 58.21
本年收益留存 100.00 105.89 58.21
總資產(chǎn) 1000.00 1764.75 2910.57
負(fù)債 400.00 1058.87 1746.47
股本 500.00 500.00 900.00
年末未分配利潤(rùn) 100.00 205.89 264.10
所有者權(quán)益 600.00 705.89 1164.10
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%。董事會(huì)決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的尺度。
要求：
⑴計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長(zhǎng)率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入答題卷第2頁(yè)給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程）。
⑵指出2003年可持續(xù)增長(zhǎng)率與上年相比有什么變化，其原因是什么。
⑶指出2003年公司是如何籌集增長(zhǎng)所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化。
⑷假設(shè)2004年預(yù)計(jì)的經(jīng)營(yíng)效率是符合實(shí)際的，指出2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有無(wú)不當(dāng)之處。
⑸指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。

2.B公司是一家化工企業(yè)，其2002年和2003年的財(cái)務(wù)資料如下：（單位：萬(wàn)元）
項(xiàng)目 2002年 2003年
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1144 1210
長(zhǎng)期投資 0 102
固定資產(chǎn)原值 3019 3194
累計(jì)折舊 340 360
固定資產(chǎn)凈值 2679 2834
其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 160 140
長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì) 2839 3076
總資產(chǎn) 3983 4286
股本（每股1元） 3641 3877
未分配利潤(rùn) 342 409
所有者權(quán)益合計(jì) 3983 4286
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2174 2300
主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 907 960
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 1267 1340
營(yíng)業(yè)費(fèi)用 624 660
其中：折舊 104 110
長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷 20 20
利潤(rùn)總額 643 680
所得稅（30%） 193 204
凈利潤(rùn) 450 476
年初未分配利潤(rùn) 234 342
可供分配利潤(rùn) 684 818
股利 342 409
未分配利潤(rùn) 342 409
公司2003年的銷售增長(zhǎng)率5.8%，預(yù)計(jì)今后的銷售增長(zhǎng)率可穩(wěn)定在6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營(yíng)運(yùn)資本以及利潤(rùn)等均將與銷售同步增長(zhǎng)，當(dāng)前的國(guó)庫(kù)券利率8%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)2%，公司的股票β值為1.1。
要求：
⑴計(jì)算公司2003年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量
⑵計(jì)算公司的股票價(jià)值

3.C公司2003年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和2004年的部分計(jì)劃財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：（單位：萬(wàn)元）
項(xiàng)目 2003年 2004年
營(yíng)業(yè)收入 572 570
營(yíng)業(yè)成本 507 506
營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 65 64
營(yíng)業(yè)費(fèi)用 17 15
財(cái)務(wù)費(fèi)用 12 12
其中：借款利息（平均利率8%） 6.48 6.4
利潤(rùn)總額 36 37
所得稅（30%） 10.8 11.1
凈利潤(rùn) 25.2 25.9
短期借款 29 30
長(zhǎng)期借款 52 50
股東權(quán)益 200 200
該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本10%。企業(yè)預(yù)計(jì)在其他條件不變的情況下，今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持2004年的收益水平。
要求：根據(jù)以上資料，使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算企業(yè)價(jià)值。

4.D企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”），其當(dāng)前的股價(jià)為18元/股。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：
項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目標(biāo)公司
普通股數(shù) 500萬(wàn)股 700萬(wàn)股 800萬(wàn)股 700萬(wàn)股 600萬(wàn)股
每股市價(jià) 18元 22元 16元 12元 18元
每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 17元
每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元
每股凈資產(chǎn) 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元
預(yù)期增長(zhǎng)率 10% 6% 8% 4% 5%
要求：
⑴說(shuō)明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。
⑵分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司（計(jì)算中保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）。

5.E公司運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)計(jì)算產(chǎn)品成本，并采用本期損益法處理成本差異，有關(guān)資料如下：
⑴單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：
直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元
直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)×4元/小時(shí)＝16元
變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)×3元/小時(shí)＝12元
固定資產(chǎn)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)×2元/小時(shí)＝8元
單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：9 16 12 8=45元
⑵其他情況：
原材料：期初無(wú)庫(kù)存原材料；本期購(gòu)入3500公斤，單價(jià)1.6元/公斤，耗用3250公斤。
在產(chǎn)品：期初在產(chǎn)品存貨40件，原材料為一次投入，完工程度50%；本月投產(chǎn)450件，完工入庫(kù)430件；期末在產(chǎn)品60件，原材料為一次投入，完工程度50%。
產(chǎn)成品：期初產(chǎn)成品存貨30件，本期完工入庫(kù)430件，本期銷售440件。
本期耗用直接人工2100小時(shí)，支付工資8820元，支付變動(dòng)制造費(fèi)用6480元，支付固定資產(chǎn)制造費(fèi)用3900元；生產(chǎn)能量為2000小時(shí)。
要求：
⑴計(jì)算產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本差異（直接材料價(jià)格差異按采購(gòu)量計(jì)算，固定制造費(fèi)用成本差異按三因素分析法計(jì)算）。
⑵計(jì)算企業(yè)期末存貨成本。