二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】按執(zhí)行時(shí)間不同，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)，歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，所以選項(xiàng)A不正確;對(duì)于看漲期權(quán)，只有當(dāng)標(biāo)的股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，持有人才可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)B不正確;對(duì)于看跌期權(quán)，只有當(dāng)標(biāo)的股票的價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，持有人才可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)C不正確;看跌期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人的損益=看跌期權(quán)的到期日價(jià)值-期權(quán)費(fèi)，所以選項(xiàng)D正確，如果是看漲期權(quán)，那么看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人的損益=看漲期權(quán)的到期日價(jià)值-期權(quán)費(fèi)。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利。持有人僅在執(zhí)行期權(quán)有利時(shí)才會(huì)利用它，否則該期權(quán)將被放棄。

　　3.

　　【答案】BC

　　【解析】多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價(jià)格，損失不確定，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】ACD

　　【解析】股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)，是指購(gòu)買(mǎi)1只股票，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)該股票1份看跌期權(quán)。拋補(bǔ)看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買(mǎi)1只股票，同時(shí)出售該股票1份看漲期權(quán)。多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。空頭對(duì)敲是同時(shí)賣(mài)出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

　　5.

　　【答案】BCD

　　【解析】拋補(bǔ)看漲期權(quán)在股價(jià)上升時(shí)可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在股價(jià)下跌時(shí)可以使組合凈收入和組合凈損益波動(dòng)的區(qū)間變小，所以選項(xiàng)B不正確;多頭對(duì)敲組合策略指的是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，要支付期權(quán)費(fèi)，而不是收取期權(quán)費(fèi)，所以其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)的說(shuō)法是不正確的，但多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益的說(shuō)法是正確的，多頭對(duì)敲策略最壞的是結(jié)果股價(jià)沒(méi)有變動(dòng)，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本，所以選項(xiàng)C不正確;空頭對(duì)敲可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，所以選項(xiàng)D不正確。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán));資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán));資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán));資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán));資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】時(shí)間溢價(jià)也稱為“期權(quán)的時(shí)間價(jià)值”，但它和“貨幣的時(shí)間價(jià)值”是不同的概念，時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)也就越大。而貨幣的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間“延續(xù)的價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)得越長(zhǎng)，貨幣的時(shí)間價(jià)值越大。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】對(duì)于美式期權(quán)而言，到期期限與期權(quán)價(jià)值(無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))正相關(guān)變動(dòng);對(duì)于歐式期權(quán)而言，期權(quán)價(jià)值與到期期限的相關(guān)關(guān)系不確定。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，漲價(jià)的可能空間少，所以看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而執(zhí)行價(jià)格越高，降價(jià)的可能空間多，看跌期權(quán)的價(jià)格越高。由于只能在到期日?qǐng)?zhí)行，所以歐式期權(quán)價(jià)格與到期時(shí)間長(zhǎng)短沒(méi)有必然聯(lián)系，所以選項(xiàng)C、D不對(duì)。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)條件有：

　　(1)標(biāo)的股票不發(fā)放股利;

　　(2)交易成本為零;

　　(3)短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已知并保持不變;

　　(4)任何證券購(gòu)買(mǎi)者均能以短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得資金;

　　(5)對(duì)市場(chǎng)中正?？疹^交易行為并無(wú)限制;

　　(6)期權(quán)為歐式看漲期權(quán);

　　(7)標(biāo)的股價(jià)接近正態(tài)分布。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;擴(kuò)張期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;放棄期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤;實(shí)物期權(quán)的存在會(huì)增加投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，選項(xiàng)B正確。

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