三、計算分析題
1. [答案]
[解析]（1）計算該債券第15年年末的底線價值：
純債券價值
＝1000×10％×（P/A，12％，5）＋1000×（P/F，12％，5）
＝100×3.6048＋1000×0.5674＝927.88（元）
轉(zhuǎn)換價值＝35×20×（F/P，6％，15）＝1677.62（元）
底線價值為1677.62元
（2）說明甲公司第15年年末的正確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股還是被贖回：
贖回價格＝1100－5×5＝1075元，由于轉(zhuǎn)換價值1677.62元高于此時的贖回價格，所以，甲公司此時的正確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股。
（3）計算股權(quán)成本：
股權(quán)成本＝3.5/35＋6%＝16%
（4）如果想通過修改轉(zhuǎn)換比例的方法使得投資人在第15年末轉(zhuǎn)股情況下的內(nèi)含報酬率達到雙方可以接受的預(yù)想水平，確定轉(zhuǎn)換比例的范圍：
股權(quán)的稅前成本＝16％/（1－20％）＝20％
修改的目標是使得籌資成本（即投資人的內(nèi)含報酬率）處于12％和20％之間。
當內(nèi)含報酬率為12％時：
1000＝1000×10％×（P/A，12％，15）＋轉(zhuǎn)換價值×（P/F，12％，15）
1000＝681.09＋轉(zhuǎn)換價值×0.1827
解得：轉(zhuǎn)換價值＝1745.54
轉(zhuǎn)換比例＝1745.54/[35×（F/P，6％，15）]＝1745.54/（35×2.3966）＝20.81
當內(nèi)含報酬率為20％時：
1000＝1000×10％×（P/A，20％，15）＋轉(zhuǎn)換價值×（P/F，20％，15）
1000＝467.55＋轉(zhuǎn)換價值×0.0649
解得：轉(zhuǎn)換價值＝8204.16
轉(zhuǎn)換比例＝8204.16/[35×（F/P，6％，15）]＝8204.16/（35×2.3966）＝97.81
所以，轉(zhuǎn)換比例的范圍為20.81－97.81。
2. [答案]
[解析]（1）每次訂貨成本＝800＋200＝1000（元）
單位變動儲存成本＝1500×4％＋80＋60＝200（元）
經(jīng)濟訂貨批量＝〔2×3600×1000/200×100/（100－10）〕^ 1/2＝200（臺）
送貨期＝200/100＝2（天）
訂貨次數(shù)＝3600/200＝18（次）
（2）平均交貨時間＝8×10％＋9×20％＋10×40％＋11×20％＋12×10％＝10（天）
交貨期內(nèi)平均需要量＝10×10＝100（臺）
再訂貨點＝100＋保險儲備量
①當再訂貨點為100臺（即保險儲備量＝0）時：
平均缺貨量＝10×20％＋20×10％＝4（臺）
TC（S，B）＝100×4×18＋0×200＝7200（元）
②當再訂貨點為110臺（即保險儲備量＝10）時：
平均缺貨量＝10×10％＝1（臺）
TC（S，B）＝100×1×18＋10×200＝1800＋2000＝3800（元）
③當再訂貨點為120臺（即保險儲備量＝20）時：
平均缺貨量＝0
TC（S，B）＝100×0×18＋20×200＝4000（元）
根據(jù)上述計算結(jié)果可知，合理的保險儲備量為10臺，再訂貨點為110臺。
（3）與批量相關(guān)的存貨總成本
＝〔2×1000×3600×200×（1－10/100）〕^ 1/2＝36000（元）
（4）與儲備存貨相關(guān)的總成本
＝36000＋3800＋3600×1500＋100000＋2000×12＋40000
＝5603800（元）
＝560.38（萬元）
3. [答案]
[解析]（1）可比企業(yè)平均市盈率＝（8＋25＋27）/3＝20
可比企業(yè)平均預(yù)期增長率＝（5％＋10％＋18％）/3＝11％
修正平均市盈率＝20/（11％×100）＝1.818
C公司每股價值＝1.818×12％×100×1＝21.82（元/ 股）
（2）
根據(jù)D公司修正市盈率計算C股價=修正平均市盈率×目標企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標企業(yè)每股收益=8÷5×12％× 100×1=19．20（元）
根據(jù)E公司修正市盈率計算C股價=25÷10 ×12％× 100×1=30（元）
根據(jù)F公司修正市盈率計算C股價=27÷18×12％×100×1=18（元）
平均股價=（19．2+30+18）÷3=22．4（元）
（3）市盈率模型的優(yōu)點：首先，計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；其次，市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；最后，市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
市盈率模型的局限性：如果收益是負值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。如果是一個周期性的企業(yè)，則企業(yè)價值可能被歪曲。
4. [答案]
[解析]（1）由于原材料費用在產(chǎn)品成本中所占的比重較大，并且是在生產(chǎn)開始時一次就全部投入。因此，在產(chǎn)品成本應(yīng)該按其耗用的原材料費用計算，本月的其他費用都由完工產(chǎn)品負擔。
在變動成本法下，B中心每件產(chǎn)成品的成本
＝180＋（50000＋60000）/5000＝202（元）
在完全成本法下，B中心每件產(chǎn)成品的成本
＝180＋（50000＋60000＋40000）/5000＝210（元）
單位變動銷售和管理費用＝80000/4000＝20（元）
單位變動成本＝單位變動產(chǎn)品成本＋單位變動銷售和管理費用
＝202＋20＝222（元）
邊際貢獻率＝（302－222）/302×100％＝26.49％
變動成本率＝222/302×100％＝73.51％
（2）按照變動成本法計算的利潤
＝4000×（302－222）－40000－200000
＝80000（元）
盈虧臨界點銷售量
＝（40000＋200000）/（302－222）＝3000（件）
按照完全成本法計算的利潤
＝4000×（302－210－20）－200000＝88000（元）
設(shè)盈虧臨界點銷售量為W件，則：
W×（302－210－20）－200000＝0
W＝200000/72＝2778（件）
兩種方法計算的利潤存在差異的原因是計入利潤的固定制造費用不同，在變動成本法下，計入利潤的固定制造費用為40000元，在完全成本法下，計入利潤的固定制造費用＝40000/5000×4000＝32000（元）比變動成本法少8000元，導(dǎo)致利潤比變動成本法多8000元。
（3）按照變動成本法計算的盈虧臨界點銷售量不受產(chǎn)量的影響，因此比較合理。
安全邊際率＝（4000－3000）/4000×100％＝25％
銷售利潤率＝80000/（4000×302）＝6.62％
或：銷售利潤率＝邊際貢獻率×安全邊際率＝26.49％×25％＝6.62％
由于25％的安全邊際率介于“20％～30％”，因此，較安全。
5. [答案]
[解析]（1）質(zhì)量檢驗的成本動因分配率
＝4000/（5＋15）＝200（元/次）
訂單處理的成本動因分配率
＝4000/（30＋10）＝100（元/份）
機器運行的成本動因分配率
＝40000/（200＋800）＝40（元/小時）
設(shè)備調(diào)整準備的成本動因分配率
＝32000/（6＋4）＝3200（元/次）
甲產(chǎn)品分配的本月發(fā)生作業(yè)成本：
200×5＋100×30＋40×200＋3200×6
＝31200（元）
單位作業(yè)成本：
（31200＋7300）/（200＋40×50％）＝175（元/件）
單位成本：80＋60＋175＝315（元/件）
乙產(chǎn)品分配的本月發(fā)生作業(yè)成本：
200×15＋100×10＋40×800＋3200×4
＝48800（元）
單位作業(yè)成本：
（48800＋10600）/（300＋60×50％）＝180（元/件）
單位成本：100＋50＋180＝330（元/件）
（2）本月發(fā)生的制造費用分配率：
80000/（200＋800）＝80（元/小時）
甲產(chǎn)品分配本月發(fā)生的制造費用：
80×200＝16000（元）
甲產(chǎn)品單位制造費用：
（16000＋7300）/（200＋40×50％）
＝105.91（元/件）
甲產(chǎn)品單位成本：
80＋60＋105.91＝245.91（元/件）
乙產(chǎn)品分配本月發(fā)生的制造費用：
80×800＝64000（元）
乙產(chǎn)品單位制造費用：
（64000＋10600）/（300＋60×50％）＝226.06（元/件）
單位成本：100＋50＋226.06＝376.06（元/件）
（3）與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法能夠提供更加真實、準確的成本信息。因此，本題中甲產(chǎn)品的真實單位成本應(yīng)該是315元，而決策者制定的單位售價為245.91＋30＝275.91（元），如果與傳統(tǒng)的單位成本（245.91元）比較，好像是有利可圖，結(jié)果實際上是在暢銷的同時，每銷售一件產(chǎn)品，就要虧損315－275.91＝39.09（元），如果按照作業(yè)成本法計算，則會避免這個決策失誤；對于乙產(chǎn)品而言，真實單位成本應(yīng)該是330元，顯然376.06＋30＝406.06（元）的定價偏高，會對銷量產(chǎn)生負面影響，給企業(yè)造成損失。而如果按照作業(yè)成本法計算，把單位售價降低一些，則會避免這個損失的發(fā)生。
6. [答案]
[解析]不改變信用政策的應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝（5×120）/360×24×（72/120）×10%＋（2×200）/360×24×（140/200）×10%＝4.267（萬元）
改變信用政策后的應(yīng)收賬款應(yīng)計利息：
甲產(chǎn)品銷售額占總銷售額的比重＝5×120/（5×120＋2×200）＝60%
乙產(chǎn)品銷售額占總銷售額的比重＝1－60%＝40%
應(yīng)收賬款應(yīng)計利息
＝（1500×60%）/360×40×（72/120）×10%＋（1500×40%）/360×40×（140/200）×10%
＝10.667（萬元）
或者：加權(quán)平均變動成本率＝（360＋280）/1000×100%＝64%
應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝1500/360×40×64%×10%＝10.667（萬元）
信用成本后收益變動額：
不改變信用政策的銷售額＝5×120＋2×200＝1000（萬元）
改變信用政策增加的收入＝1500－1000＝500（萬元）
收入增長率＝（1500－1000）/1000×100%＝50%
增加的變動成本＝（5×72＋2×140）×50%＝320（萬元）
增加的現(xiàn)金折扣＝1500×70%×5%－1000×60%×2%＝40.5（萬元）
增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝10.667－4.267＝6.4（萬元）
增加的收賬費用＝22.5－5＝17.5（萬元）
增加的應(yīng)付賬款應(yīng)計利息＝100×10%＝10（萬元）
增加的壞賬損失＝25－10＝15（萬元）
增加的收益額＝500－320－40.5－6.4－17.5＋10－15＝110.6（萬元）
由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應(yīng)該改變信用政策。