企業(yè)價值評估該章在2019年的考試中以計算分析題的形式出現(xiàn),而且考查的很全面。有部分考生在考前沒有進(jìn)行充分的主觀題練習(xí),導(dǎo)致僅僅計算三年的股權(quán)現(xiàn)金流就花去了大量的時間。借此提醒2020年的考生,一定要動筆做題,看題、聽題都是不夠的。
關(guān)于股權(quán)流量折現(xiàn)模型部分,葛廣宇老師特意采用兩種不同的計算方式:從實體流量倒推(書本例題)、直接計算股權(quán)流量(2019年真題)為大家全面的講解了做題思路??忌谡n后要自己按照正確的思路做一遍題,及時鞏固,才能把課堂的精華內(nèi)容真正掌握。
【考點一】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
【計算思路】——對現(xiàn)金流量進(jìn)行復(fù)利折現(xiàn)
(1)關(guān)于現(xiàn)金流量有三種:股利現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量【后兩種,和財管第二章相銜接】
(2)關(guān)于折現(xiàn)率:
(3)關(guān)于時間:
①預(yù)測期:第一階段是有限的、明確的預(yù)測期,在此期間需要對每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測。
②后續(xù)期:第二階段是預(yù)測期以后的無限時期,在此期間假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài),有一個穩(wěn)定的增長率,可以用簡便方法直接估計后續(xù)期價值。【葛老師強(qiáng)調(diào)★:對于后續(xù)期的第一年,也是需要詳細(xì)的計算的】
(4)企業(yè)價值=預(yù)測期價值+后續(xù)期價值
其中:后續(xù)期價值=[現(xiàn)金流量t+1/(資本成本-增長率)]×(P/F,i,t)
【結(jié)合葛廣宇老師的課件理解下述圖示】
后續(xù)折現(xiàn)的計算是一樣的,算普通股時是把V3折現(xiàn)到V0,算企業(yè)價值時是把t時點折現(xiàn)到0時點。
【文字解釋】把第4年至永遠(yuǎn)的現(xiàn)金流折現(xiàn)到第3時間點,然后再對第3年進(jìn)行復(fù)利折現(xiàn),兩次折現(xiàn)。
【考試出題】大部分考察股權(quán)價值的計算,那么如何從實體價值模式反推算股權(quán)價值呢?
①股權(quán)價值=實體價值-凈債務(wù)價值
②
【重難點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(和第二章緊密相連,借此復(fù)習(xí)第二章)
【具體運用】(實務(wù)中股利現(xiàn)金流量用的比較少,也比較簡單。)
關(guān)于【考點二】相對價值評估模型的聽課筆記,老師將在明天更新,點擊關(guān)注持續(xù)學(xué)習(xí)。
233網(wǎng)校學(xué)霸君給大家準(zhǔn)備了注會學(xué)習(xí)資料包,里面包含:思維導(dǎo)圖、核心考點、歷年真題、公式/分錄/法條、考情分析等,點擊下方圖片即可獲取~
點此免費領(lǐng)取注冊會計師學(xué)習(xí)資料包>>
關(guān)注:2020年注冊會計師新教材變化解讀出來啦!
點擊注冊 >>領(lǐng)取注冊會計師新人禮包(購課優(yōu)惠券+精講班視頻+考試真題)>> |
注會刷題太費腦?聽完老師講講考點和答題技巧,你會豁然開朗!劉勝花老師重磅回歸,帶你讀薄教材,解決會計難題!【2020年零基礎(chǔ)入門新課搶先試聽>>】